引 言

本週鐵礦石延續供應過剩格局，鐵礦石價格承壓下行。截至本週五，Mysteel62%澳粉指數89。25美元/幹噸，周環比下降4。6美元/幹噸；Mysteel62%澳粉現貨指數620元/溼噸，環比下降74元/溼噸，周度跌幅7。93%。品種方面，隨著北方限產解除，球團美金溢價近兩個月的連續上漲後首次迎來下跌；燒結粉礦中超特粉價格最為堅挺，山東超特粉環比下跌10元/溼噸，唐山超特粉環比基本持平。

基本面來看，供應端本週鐵礦石發運環比增加53萬噸，低於今年均值21萬噸，鐵礦石到港環比下降29萬噸但高於今年均值126萬噸，整體供應端表現尚可；需求端來看，雖然北方限產解除，但鋼廠受利潤影響復產積極性下降，日均鐵水產量再創今年新低，而疏港受天氣影響也有所回落；綜合來看，本週鐵礦石供需差擴大，鐵礦石庫存累庫幅度也有所增加。整體市場情緒悲觀，雖然週中鐵礦石價格隨著成材的上漲而小幅反彈，但在絕對供應過剩的格局下，礦價終迴歸震盪下行的通道。品種方面，低利潤下鋼廠對低品粉礦需求增加，因此超特價格表現堅挺；塊礦受制於資源豐富又分散且絕對需求量沒有明顯增加，因此議價能力較差。

Part1。價格回顧

1。1鐵礦石港口現貨與遠期現貨價格

港口現貨與遠期現貨方面：本週五Mysteel62%澳粉指數89。25美元/噸，環比下降4。6美元/噸；Mysteel62%澳粉現貨指數620元/噸，環比下降74元/噸；Mysteel 65%球團溢價指數為70。8美元/噸，環比下跌5。50美元/噸；Mysteel 62。5%塊礦溢價指數0。11美元/噸度，環比下跌0。08美元/噸度。本週PB粉遠期浮動溢價+0。7美元/噸，環比下跌0。50美元/噸。

1。2鐵礦石期貨價格與交割利潤

衍生品市場方面：本週五下午連鐵主力合約收盤546。5，環比跌14；截至本週四，SGX主力合約收於92。5美元/噸，環比漲1。03美元/噸；交割利潤開始增加，青島港金布巴粉01合約賣方廠庫交割利潤-60。58元/噸，環比增加31。26元/噸，同比去年增加57。98元/噸。

1。3鐵礦石價差（單位：元/噸）

價差方面：本週高低品價差收窄，截至週五青島港PB粉與超特粉價差217元/噸，環比收窄63元/噸；巴西礦溢價增加，青島港卡粉與PB粉價差146元/噸，環比擴大17元/噸；粉塊價差收窄，青島港PB塊與PB粉價差178元/噸，環比收窄3元/噸。期現基差方面：PB粉基差124。22，環比走弱66。66；超特粉基差-117。46，環比走強3。

1。4進口鐵礦石利潤及鋼廠利潤（單位：元/噸）

利潤方面：截至週五，青島港PB粉即期進口利潤-10。63元/噸，環比下降45。96元/噸；青島港卡粉即期進口利潤21。37元/噸，環比下降45。77元/噸；青島港PB塊即期進口利潤90。84元/噸，環比下降12。85元/噸。本期河北地區鋼廠螺紋噸鋼毛利潤-296。82元/噸，環比下降181。59元/噸，廢鋼與鐵水價差-372。9元/噸，環比收窄150元/噸。

Part2。市場回顧

2。1進口鐵礦石各港口價格及周度變化（單位：元/噸）

2。2各區域解讀

華東區域：鐵礦石價格大幅下跌 鋼廠採購愈加謹慎

本週華東區域現貨市場表現較差，貿易商隨行就市出貨，鋼廠採購愈加謹慎，成交跌價放量。截止週五，青島港PB粉行情價607元/噸，環比下跌73元/噸；超特粉行情價390元/噸，環比下跌10元/噸，中低品價差進一步收窄。

資料方面，受利潤壓縮及減產任務影響，華東區域樣本生鐵產量再度下降，對於原材料的採購量同步下滑，鋼廠原料庫存走低。資源方面，本週華東主港庫存延續累庫趨勢，現貨資源進一步充裕。

情緒方面，港口期現貿易商在庫存出清後多以觀望為主，僅個別貿易商在週四市場價格反彈後少量補庫。鋼廠由於成材出貨不暢，加之部分虧損，對於原料的採購計劃部分推遲或取消，現貨情緒表現整體較差。

綜合而言，本週區域供需矛盾加劇，鐵礦石港口庫存已經累至三年高位，後期累庫趨勢不改，預計下週區域內鐵礦石價格延續弱勢執行。（詳詢：肖薇）

華北鐵礦石：虧損鋼廠增加 中低品價差收窄

本週唐山地區限產解除，部分鋼廠復產，但受利潤影響並未全部復產，品種上低品活躍較高，價格相對堅挺。截至本週五，曹妃甸港PB粉605元/噸，環比下跌68元/噸；超特粉380元/噸，環比持平；卡粉875元/噸，環比下跌40元/噸；PB塊715元/噸，環比下跌65元/噸。

從區域基本面資料來看，供應端上週唐山兩港到港384。1萬噸，環比上週下降44。8萬噸，處於今年均值水平；需求端本週唐山28家（現在23家）鋼廠調研樣本鐵水產量環比下降1。17萬噸，日均疏港同步下降3。3萬噸/天。體現到庫存端，本週唐山兩港庫存總量3152萬噸，環比上週庫存增加22萬噸，增幅收窄。

據筆者瞭解，區域內多數鋼廠噸鋼毛利虧損100以上，低利潤下鋼廠生產積極性一般，採購謹慎且低品需求增加，因此低品價格相對堅挺，卡粉由於資源緊缺，價格降幅較小且與山東港口形成122元/噸的港差。塊礦方面，區域內塊礦資源豐富且分散，而塊礦需求增量較小，因此塊礦價格議價能力一般。（詳詢：張晶晶）

沿江區域：資源邊際偏緊 礦價跌幅收窄

本週沿江區域進口礦港口現貨價格震盪下行，鋼廠利潤加速收縮，礦價下行趨勢不改，但區域內部分港口受惡劣天氣影響封航，可貿易資源供應偏緊，礦價較北方港口堅挺。截止週五，江陰港PB粉690元/噸，環比下跌40元/噸；PB塊825元/噸，環比下跌60元/噸；62。5%BRBF707元/噸，環比下跌123元/噸；江陰港PB粉-青島PB粉價差擴大35元/噸至85元/噸。

鋼廠方面，樣本內鋼廠進口礦總庫存可用天數44天，環比下降1。5天，庫存減量主因長協美金髮貨減少，此外因大風天氣影響鋼廠在港口提貨，鋼廠廠內庫存再次下降；預計下週到港海漂資源約205萬噸，較上週下降60萬噸。從高爐生產來看，本週沿江區域鋼廠鐵水產量低位執行，個別鋼廠生產不順，整體鐵水小降0。2萬噸。品種方面來看，最抗跌的品種從塊礦轉向低品礦，超特粉跌幅2%最小，較PB粉跌幅少3個百分點，中低品價差收窄33元/噸，目前270元/噸，主要由於鋼廠利潤收窄過快，高爐用料變化偏向低品所致。

貿易商方面，本週市場交投好轉，成交量較上週小幅增加。由於惡劣天氣影響港口卸貨，區域內可貿易資源量較上週下降約4萬噸，且還有部分量滯留在長江口，因此貿易商心態由強轉弱。心態上週初認為礦價已經觸及底部，金融保護較少，挺價惜售；而週中之後，出貨艱難，加上鐵礦基調再次向下，部分貿易商放寬心態，隨行就市。下週來看，天氣轉好，供應能有所彌補；需求上暫無趨勢可言，高爐復產或檢修計劃多集中在11月底、12月初，預計下週沿江鐵礦石價格仍偏弱執行。（詳詢：陳顥文）

Part3。基本面

3。1鐵礦石基本面情況回顧

供應：本期Mysteel澳洲巴西19港鐵礦石發運總量2449。4萬噸，環比增加53。1萬噸。中國45港口到港量2419。8萬噸，環比減少28。6萬噸。

需求：Mysteel調研247家鋼廠高爐開工率71。59%，環比上週增加0。69%，同比去年下降14。74%；日均鐵水產量202。99萬噸，環比下降1。89萬噸，同比下降42。19萬噸。

庫存：本週Mysteel統計中國45港鐵礦石庫存總量15005。70萬噸，環比累庫301。87萬噸。日均疏港量271。85萬噸，環比降11。94萬噸。目前在港船舶數178條。

3。2澳巴發運增加 增量主要在巴西

本期Mysteel澳洲巴西19港鐵礦石發運總量2449。4萬噸，環比增加53。1萬噸，其中澳洲發運量基本持穩，環比減少10。9萬噸至1817。5萬噸；巴西發運量環比增加64。0萬噸至631。9萬噸。具體到礦山，力拓兩港泊位檢修基本結束，發運量明顯回升，環比增加118。3萬噸至706。1萬噸；BHP和FMG發運量環比分別減少19。4萬噸和50。2萬噸；VALE發運量低位回升37。8萬噸至504。8萬噸；巴西其他礦山發運量基本持穩。

3。3到港小幅下降 減量主要在非主流國家礦石

上週中國45港口到港量2419。8萬噸，環比減少28。6萬噸。其中澳礦到港量1613。2萬噸，環比增加121。3萬噸；巴西礦到港量環比減少31。7萬噸至584。1萬噸；非主流礦到港量環比減少118。2萬噸至222。5萬噸。分割槽域來看，東北地區到港減量較大，環比降115。6萬噸至72。8萬噸。

3。4礦山產能利用率下降 精粉庫存累庫

礦山產能利用率、產量均在下降。十月中下旬後全國針對礦選企業的限電政策逐步放鬆，影響基本解除，產量有一定恢復；但同期環保限產二級響應，多數礦選企業停產，東北部分高成本礦山安排檢修，產能利用率下降，最終造成本期產量恢復效率不及停產帶來減量，。

礦山精粉繼續累庫。過去兩週礦價繼續快速下跌，無論是長協還是現貨，鋼廠及貿易商都放慢採貨節奏，礦選企業的精粉庫存加速累庫，其中華東、西南等地區累庫量較為明顯。

3。5 限產解除 但受利潤影響復產積極性走弱

Mysteel調研247家鋼廠高爐開工率71。59%，環比上週增加0。69%，同比去年下降14。74%；高爐鍊鐵產能利用率75。72%，環比下降0。71%，同比下降16。39%；鋼廠盈利率49。78%，環比下降22。08%，同比下降42。86%；日均鐵水產量202。99萬噸，環比下降1。89萬噸，同比下降42。19萬噸。

本週Mysteel調研247家鋼廠樣本日均鐵水產量202。99萬噸，環比下降1。89萬噸再次創下今年新低，共新增17座高爐檢修，22座高爐復產，高爐開工率71。59%。具體來看，本週河北地區臨時性限產解除，但由於利潤問題高爐沒有全部恢復，因此生產積極性走弱，產量延續下降趨勢。此外西北、西南地區受利潤影響檢修增加，產量下降明顯。3。6惡劣天氣影響疏港 港口庫存連續七週累庫

本週Mysteel統計中國45港鐵礦石庫存總量15005。70萬噸，環比累庫301。87萬噸。日均疏港量271。85萬噸，環比降11。94萬噸。目前在港船舶數178條。

本週因惡劣天氣影響，北方多港口受到較大影響，導致疏港大幅回落，庫存繼續累庫。具體來看，本週東北、華北、沿江三區域疏港回落幅度最大，其中東北區域疏港周環比降5。59萬噸主因大雪導致鋼廠短期無法提貨，沿江區域則因大風天氣使得提貨船隻無法離港造成區域內疏港周度回落3。2萬噸。庫存方面，本週各區域庫存仍以累庫為主，累庫幅度最大的依然為華東區域。

3。7鋼廠長協發貨下降 鋼廠消耗庫存為主

Mysteel統計全國鋼廠進口鐵礦石庫存總量為10716。8萬噸，環比減少139。75萬噸；當前樣本鋼廠的進口礦日耗為251。65萬噸，環比減少1。07萬噸，庫存消費比42。59，環比減少0。37。

本期全國鋼廠進口礦庫存下降，處於今年的中低水平，低於去年同期水平；分割槽域來看：沿江、華南區域減量明顯，主要兩區域部分鋼廠長協發貨量減少，且均消耗現有進口礦庫存為主，華北、華東地區庫存基本持穩；日耗方面：本期進口礦日耗持續下降，北方地區雖有高爐復產，但復產情況不及預期，整體而言鋼廠對於進口礦日耗持續走低。

3。8港口現貨、遠期現貨成交小幅放量

本週港口現貨每日成交88。4萬噸，環比上漲5。1%；市場交投氣氛有所改善。港口現貨價格震盪偏弱，週中價格反彈後，貿易商積極出貨，鋼廠買盤較為積極，市場投機需求有所好轉；品種方面：中品澳粉成交企穩，低品礦成交衝高回落，高品礦以及主流塊礦成交改善明顯，主要原因是由於高低品價差持續收窄，高品資源更有價效比；整體來看，本週港口現貨成交小幅上漲，目前成交量仍處於年內偏低位置，弱於去年同期。海漂鐵礦石：需求預期惡化，價格重新整理年內低點

本週鐵礦石美金市場活躍度尚可，遠期現貨平均每日成交93。9萬噸，環比上漲25。9%。價格繼續大幅走弱，重新整理年內低點，11月12日Mysteel 62%澳粉鐵礦石指數89。25美元/幹噸，環比上週下跌4。6美元/幹噸，跌幅5%；62%低鋁鐵礦石指數91。1美元/幹噸，環比下跌3。7美元/幹噸；65%巴粉鐵礦石指數105。15美元/幹噸，下跌6。45美元/幹噸；塊礦溢價0。1135美元/幹噸度，下跌0。0765美元/幹噸度。由於鋼材利潤低迷，鋼廠生產積極性受阻，鐵水產量再次重新整理年內低點，遠期現貨市場情緒較為悲觀。同時鋼材利潤收縮繼續對高品粉礦需求造成打壓，65%/62%價差本週繼續收窄，當前遠期市場卡粉詢盤較差，溢價跌破一美元。本週遠期現貨成交中繼續以中低品澳粉為主，特別是帶折扣的JMBF和MACF成交最多，一/二級市場均有，一級市場還出現了較為少見的SSF成交。主流品種成交溢價漲跌互現，PB粉和紐曼粉溢價均跌至一美元以下，JMBF和YDF溢價上漲。塊礦溢價由於供應側改善，採暖季先燒結後需求不及預期，溢價持續下降。貿易商方面，由於對需求預期悲觀，目前以積極出貨為主，然而詢盤較差，可貿易資源下降。鋼廠方面仍然在觀望，由於限產和利潤收窄，對美元資源需求較少。

Part4。本週熱點回顧

4。1、安賽樂米塔爾2021年第三季度鐵礦石 產量環比增加16。1%

北京時間11月11日，全球綜合性大型鋼鐵公司安賽樂米塔爾（ArcelorMittal）釋出2021年第三季度運營報告，報告顯示：

鐵礦石產量方面：三季度鐵礦石安賽樂米塔爾自有鐵礦石產量為1300萬噸，環比增加16。1%，同比減少12。2%。其中安賽樂米塔爾加拿大和賴比瑞亞地區自有鐵礦石產量為680萬噸，環比增加38。8%，同比減少5。6%。

鐵礦石發運量方面：三季度加拿大和賴比瑞亞地區鐵礦石發運總量690萬噸，環比增加50%，同比減少4。2%。

鋼材方面：三季度粗鋼產量1720萬噸，環比減少3。4%，同比持平，三季度鋼材發運量為1460萬噸，環比減少9。3%，同比減少16。6%。

4。2、Clydebank宣言致力於發展集裝箱和鐵礦石綠色航運路線

據外媒報道，本週三在蘇格蘭格拉斯哥舉行的COP26氣候峰會上，中國，美國、英國、日本、法國和德國在內的19個國家簽署了《Clydebank綠色航運宣言》，該宣言致力於在十年內建立六條綠色航運走廊。

據統計，國際航運碳排放佔全球碳排放的3%左右，如果不努力實現去碳化，到2050年，該行業的碳排放量將增加約50%。而削減澳大利亞到中國、日本的鐵礦石運輸航線和從東亞到歐洲的集裝箱貨物運輸航線的碳排放是國際航運減碳計劃的核心。為實現2050年國際航運零碳排放，十年內每條走廊的零排放率需提高到20%。澳大利亞的礦石出口將需要10艘無碳船來實現這一目標，從中國和其他生產國到歐洲的集裝箱海運需要70艘無碳船來實現這一目標。總的來說，全球航運船隻中需有200至300艘航運船使用零碳排放清潔燃料，該類燃料包括氫氣，電能，核能等。。

4。3、安米計劃擴張其在南美長材和鐵礦石產能

據外媒報道，安賽樂米塔爾巴西公司（Arcelor Mittal Brazil）表示將在2023至2024年間投資8億美元擴大其在巴西的長材產能。

該公司表示，到 2024 年，其位於米納斯吉拉斯州的 João Monlevade 鋼廠的年產能將從 120 萬噸提升至 220 萬噸/年。 此外，公司還將為該鋼廠提供原料的 Andrade 礦山增資，計劃將該礦山鐵礦石年產能從 150 萬噸提升至 350 萬噸。同時， Serra Azul 鐵礦石專案的年產能計劃從 160 萬噸增加到 450 萬噸，礦山開採壽命將延長至2056年。

除巴西地區業務外，安米同時也表示將投資1。5億美元用以提高墨西哥Las Truchas礦區鐵礦石產量。

4。4、英美資源計劃對Minas-Rio專案進行再投資

據外媒報道，英美資源近期宣佈，計劃在巴西米納斯吉拉斯州投資44億巴西雷亞爾（摺合約8億美元）用於支援其在米納斯-里約鐵礦石專案的持續運營。投資內容包括擴建工程的技術改進，建設和施工。

據悉，Minas-Rio鐵礦石專案包括529公里的輸送管道，該公司表示該專案2022年年產能有望達到2650萬噸。

4。5、Vale與浦項簽署協議致力於鍊鋼減排

據外媒報道，Vale在11月4日與浦項POSCO簽署諒解備忘錄，以開發鍊鋼減排新方法。

此次合作Vale將利用自身資源優勢（其中包括高品粉礦，球團和壓塊）與浦項一起開發鍊鋼減排方案，並減少化石燃料的消耗。這會給浦項在2050年達成鍊鋼碳中和提供較大幫助。

在11月4日的簽字儀式上，Vale執行副總裁Marcello Spinelli先生表示：“目前鋼鐵行業已經進入尋求低碳排放的時期，我們很高興能和浦項在這一方面進行合作。脫碳方法有助於鋼鐵行業實現《巴黎協定》的目標，Vale憑藉著高品質產品和創新技術在脫碳方面處於行業領先地位。”

浦項鋼鐵事業部部長金先生也表示：“我們雙方都要在2050年達成零碳排放，因此合作會帶來很多有利條件，浦項很期待和Vale一起在減碳排放這一領域取得成果。”

4。6、美國五大湖鐵礦石發運量10月增長32。4%

據外媒報道，美國五大湖承運協會（LCA）最新資料顯示，2021年10月美國五大湖鐵礦石發運總量為550萬噸，同比增長32。4%。

2021年1至10月，五大湖鐵礦石總貿易量達4290萬噸，較去年同期增長32。7%。

4。7、Dharbandora礦業公司因存在違規行為而停止鐵礦石開採

據外媒報道，印度當局發現一家位於Sanguem城市Collem小鎮的Dharbandora礦業公司存在違規行為，並指令在停止該州鐵礦石選礦活動。

據悉，果阿邦專家鑑定委員會（GSEAC）於9月28日進行了現場檢查，發現位於Sanguem的Dharbandora礦業公司在未經許可的情況下設立了選礦廠來處理開採的鐵礦石。現在已要求該公司因違規行為對當地環境造成的影響進行評估。與此同時，對於該選廠的環境影響評估 （EIA）和環境管理計劃（EMP）評估已經開展，研究面積大約覆蓋其周圍10公里半徑的區域。果阿邦專家鑑定委員會表示，研究報告還應說明需要採取的緩解措施，以最大程度地減少因建立工廠而造成的不利環境影響。

Part5。下週市場預判

下週來看，周初澳大利亞發運受泊位檢修影響較大，預計本週鐵礦發運將有所下降，而根據船期推算，到港小幅波動維持目前的中等偏高水平；需求端，隨著復產高爐陸續滿產，鐵水產量將會有所恢復，而鋼廠低利潤下檢修計劃增加，限制鐵水產量增幅；整體來看，鐵礦石供需差小幅收窄但不改供大於求的格局，港口庫存將延續累庫趨勢，基本面驅動下礦價震盪偏弱執行為主。品種上，低品價效比凸顯，仍將是價格最為堅挺的品種。