本文為企業價值系列之一【成長能力】篇，共選取12家大宗用紙企業作為研究樣本，並以2017-2021年經營資料作為參考。

成長能力評價指標有營收復合增長、淨利潤複合增長、扣非淨利潤複合增長，以及經營淨現金流複合增長。資料基於歷史，不代表未來趨勢；僅供靜態分析，不構成投資建議。

從近五年營收復合增長來看，

森林包裝、山鷹國際、博彙紙業、太陽紙業、美利雲等5家企業增幅超過10%，其中森林包裝複合增長35。04%。

森林包裝主要從事包裝用紙及其製品研發、生產、銷售。

原紙為最主要收入來源，收入佔比70。37%，毛利率14。61%；瓦楞紙箱、瓦楞紙板收入佔比超過10%。

從近五年淨利潤複合增長來看，

森林包裝、博彙紙業、青山紙業等3家企業增幅超過15%，其中博彙紙業複合增長18。82%。

博彙紙業主營業務為機制紙的生產銷售。

白紙板為最主要收入來源，收入佔比76。85%，毛利率28。20%。

從近五年扣非淨利潤複合增長來看，

森林包裝、博彙紙業、太陽紙業、華泰股份等4家企業實現正增長，其中太陽紙業複合增長9。52%。

太陽紙業是國內較有影響力的林漿紙一體化綜合性造紙龍頭企業之一。

收入構成上，牛皮箱板紙收入佔比30。85%，毛利率15。43%；非塗布文化用紙收入佔比27。10%，毛利率15。96%；銅版紙、溶解漿收入佔比均超過10%。

從近五年經營淨現金流複合增長來看，

晨鳴紙業、山鷹國際、博彙紙業、青山紙業、榮晟環保等5家企業增幅超過15%，其中晨鳴紙業複合增長334。85%。

晨鳴紙業主營業務為機制紙及板紙和造紙原料、造紙機械、電力、熱力的生產與銷售。

收入構成上，白卡紙收入佔比29。01%，毛利率31。72%；雙膠紙收入佔比22。07%，毛利率17。60%；銅版紙、靜電紙收入佔比超過10%。

大宗用紙企業成長能力

注：

成長能力榜單中，各項指標按照10/12的比例換算得出，綜合指數為各項指標的平均值。如某個指標有數值，但沒有指數（即表格為空格），則該指標權重會下降。