五糧液在最近三個交易日的股價走勢較為強勁，分別上漲2。26%、1。82%、2。76%，以三連漲迎接4月29日披露的2021年度和2022年一季度業績報告。

在2021年，五糧液實現營收662。09億元，同比增長15。51%；歸母淨利潤為233。77億元，同比增長17。15%。業績的增長態勢自2016年以來一直未曾改變，報告期內，五糧液不斷最佳化產品結構，盈利能力也在持續增強，五糧液酒類產品毛利率達到80。29%。

業績的持續性也顯示在2022年一季報中，在2022年一季度，公司實現營業收入275。48億元，同比增長13。25%；歸母淨利潤為108。23億元，同比增長16。08%。突出一個“穩”字。

但是，五糧液的股價走勢卻沒有如業績資料那樣“穩”。自從2021年2月份創下354。61元的歷史最高點後，它便一直處於下跌趨勢中，直到近期在160元附近止跌企穩，做橫盤震盪。將現價165。85元與最高點相比，它下跌的幅度為53。23%，股價腰斬。

為何五糧液的股價會出現這樣的下跌走勢？

一方面可能是前期漲幅較多，透支了未來的行情。它的股價從2019年的低點41。52元開始上漲，兩年多一點的時間，股價漲至354。61元，最大漲幅為754。07%。而同期的業績增幅並沒有趕上，2018年的歸母淨利潤為133。84億元，2021年為233。77億元，僅增長74。66%。與股價的漲幅差了10倍的距離。

另一方面，在股票交易層面上，五糧液的前十大股東中有投資者在減倉。在2021年末，它的前十大股東累計持股數為26。21億股，較上期減少400。48萬股；在2022年一季度末，前十大股東累計持有26。09億股，較上期又減少了1246。93萬股。

這些掌握了大量籌碼的大股東們，其中有投資者選擇了減倉操作，可能是覺得彼時的價格有些“貴”，從而透過減持的動作給個股的估值做一次動態平衡。但減倉帶出的資金淨流出無形中給個股的上漲形成壓力。

另外，以公、私募基金為代表的機構投資者也在逐步撤退。2021年報顯示的機構數量為1712家，較2021中報顯示的1964家減少了252家，累計持股數由30。32億股減至29。67億股；2022年一季報顯示的機構數量為666家，較2021三季報顯示的986家減少了320家，累計持股數由29。38億股減至28。58億股。

因為，基金在披露一、三季報時不像中報和年報那樣，它們只需列出前十名持倉即可。所以為了資料的可比性，應該一、三季報相比，中報和年報相比。

實力強勁的前十大股東和機構投資者中有部分在撤退，但是散戶投資者卻在入場。從五糧液披露的股東人數來看，在股價自創下最高點下跌的過程中，一年的時間裡，25萬股民在進場抄底。

那麼，現在五糧液的股價已經止跌企穩，可以進場嗎？我們將五糧液從最高點下落下來的股價走勢比喻成一顆從山頂上滾動下來的石頭，在滾的過程中粘上了一層又一層厚厚的雪（股東人數增加），當它滾動到坡底向上滾時，它最終向上的高度將取決於那時的雪融化了多少（股東人數減少，且至少是三期以上的減少），彼時可能才是一個合適的進場點。

風險提示：文中觀點僅供參考交流，投資有風險，入市需謹慎！