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5月6日，耶魯大學釋出訊息稱，投資大師、耶魯大學首席投資官大衛·史文森於5日因癌症去世，享年67歲。
”
耶魯大學在其官網釋出了悼念信，校長蘇必德在信中稱，大衛·史文森在與癌症進行了長期而勇敢的鬥爭後，於昨天（當地時間5月5日）晚上去世。
蘇必德指出，大衛·史文森革新了機構投資的格局，他的思想在耶魯之外產生了深遠的影響。
作為一名天生的導師，他培養了一代機構投資者：
David Swensen
Date：
Thursday， May 6， 2021
Dear Members of the Yale Community，
I write with profound sadness to share the news that David Swensen， Yale’s chief investment officer， died yesterday evening after a long and courageous battle with cancer。 David served our university with distinction。 He was an exceptional colleague， a dear friend， and a beloved mentor to many in our community。 Future generations will benefit from his dedication， brilliance， and generosity。
After receiving his Ph。D。 in economics from Yale in 1980， David worked for Salomon Brothers and Lehman Brothers before returning to Yale in 1985 to lead our investments office。 With his guidance， Yale’s endowment yielded returns that established him as a legend among institutional investors。 Over the years， he lectured in Yale College and the School of Management。 On Monday， he and long-time friend and colleague Dean Takahashi taught the last class of the term for Investment Analysis， a seminar they co-instructed for thirty-five years。 David was an incorporator of the Elizabethan Club and a fellow of Berkeley College。 In fact， he was a first-year counselor in Berkeley when he was studying for his doctorate at Yale， and he maintained connections with the people he counseled all those decades ago。
David’s ideas reverberated beyond Yale as he revolutionized the landscape of institutional investing。 His approach， which has become known as the “Yale Model，” is now the standard for many university and foundation endowments。 A natural teacher， he prepared a generation of institutional investors who have gone on to lead investment offices at other colleges and universities， further extending the scope of David’s influence。 As the author of two books （Pioneering Portfolio Management： An Unconventional Approach to Institutional Investment and Unconventional Success： A Fundamental Approach to Personal Investment）， he shared his insights and experiences with a wide readership。
David believed deeply in Yale’s mission of education and research， and he dedicated his professional life to stewarding and growing the university’s endowment so it could support Yale’s vital work in the world。 In 2007， he was awarded the Mory’s Cup for conspicuous service to Yale， and in 2012， he received the Yale Medal for outstanding individual service to the university。 In 2014， he was presented with an honorary doctor of humane letters at Yale’s commencement。 The Swensen Initiative， established by my predecessor Rick Levin， recognizes David’s contributions to Yale。 The effort has raised over $35 million to support activities， projects， and people that were especially meaningful to David， including financial aid， faculty， and athletics。
David was a kind， generous， and intensely principled friend， and some of my most enduring memories of him center around his wholehearted devotion to Yale athletics。 A loyal， passionate fan， David loved to cheer on the Bulldogs at the Bowl or from the sidelines of a tennis match， and he combined his passion for sports with philanthropy。 An avid tennis player， he hosted the annual “Swensen Tennis Extravaganza，” each year at the Connecticut Open with Rick Levin and then with me。 The event， which included golf as well， raised millions of dollars for Yale’s community-based partnerships。 Although he made his home in Connecticut for many years， David remained true to his Wisconsin roots and his beloved Green Bay Packers。
Beyond Yale， David was a thoughtful， trusted advisor to many。 He was a fellow of the American Academy of Arts and Sciences and a member of the Council on Foreign Relations， and he advised President Barack Obama as a member of the President’s Economic Recovery Advisory Board。 Over the years he served as trustee or advisor to the Brookings Institution， Cambridge University， the Carnegie Corporation， the Carnegie Institution of Washington， the Chan Zuckerberg Initiative， the Hopkins School， TIAA， the New York Stock Exchange， the Howard Hughes Medical Institute， the Courtauld Institute of Art， the Yale New Haven Hospital， the Investment Fund for Foundations， the Edna McConnell Clark Foundation， and the States of Connecticut and Massachusetts。
David will be remembered at Yale and beyond our campus。 Please join me in expressing our collective appreciation for his lifelong commitment to Yale and in extending our most heartfelt condolences to his wife， Meghan McMahon， and their family。
Sincerely，
Peter Salovey
President
Chris Argyris Professor of Psychology
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作為大衛·史文森的學生、高瓴資本創始人兼執行長張磊凌晨發文哀悼恩師，感慨“傳奇永不落幕”。
01。
大衛·史文森與張磊
正如耶魯校長所言，大衛·史文森在投資界堪稱教父級人物。
前摩根史丹利投資管理公司董事長巴頓·畢格斯說過：“世界上只有兩位真正偉大的投資者，他們是大衛·史文森和沃倫·巴菲特。”領航集團（Vanguard）創始人約翰·博格評價說：“大衛·史文森是這個星球上僅有的幾個投資天才之一。”
作為中國最成功的投資人之一，高瓴資本張磊職業生涯的起點便始於出色的基礎研究，這個突破點發生在耶魯大學捐贈基金招收他當實習生的時候。
“許多時候的人生際遇，是上天無意間給你開啟的一扇窗，而你恰好在那裡，某種意義上，是耶魯投資辦公室定位了我今後事業的座標系，讓我決定進入投資行業。”——張磊《價值》
當時這不是一個常規性的安排，因為耶魯大學捐贈基金通常不接收MBA學生當實習生，但張磊給首席投資官大衛·史文森留下了深刻印象。“幾乎立刻就能看出，張磊非常出色，有著極為不凡的洞見，”耶魯大學捐贈基金的高階主管迪恩·高橋說，他稱張磊能夠看出哪些公司可以變得很出色，“我們很好奇，為什麼這個來自中國的小夥子會有這些洞見？”
在耶魯辦公室實習，讓張磊真正從投資的角度理解了金融體系的本質，包括供求配置、風險管理、支付清算，更重要的是改善公司的治理結構，這些經歷讓張磊構建了一套獨立的研究系統，掌握了尋找獨特視角觀察和判斷的能力。
2005年，獲得MBA文憑的張磊說服耶魯大學捐贈基金，交給他2000萬美元資金用於投資中國新興公司。
我與大衛·史文森的初次相見是在課堂上，但近距離的會面卻是在耶魯投資辦公室的面試室。他是一個不苟言笑、略顯嚴肅的人，面對一名來自中國的留學生，他沒有絲毫驚訝之情。他問了我許多關於投資的問題，當我對多數問題誠實地回答“我不知道”時，他反而有些驚訝於我的坦誠。可能正因如此，我獲得了這份彌足珍貴的實習機會，因為在他看來，誠實格外重要。——張磊 《價值》
大衛·
史文森
與張磊
與鼎鼎大名的“股神”沃倫·巴菲特（Warren Buffett）相比，耶魯捐贈基金的首席投資官大衛·史文森在中國並非聲名顯赫，但是，他對機構投資的發展產生了十分深遠的影響。
史文森有著傳奇的經歷，他早年在耶魯大學獲得經濟學博士學位，師從諾貝爾獎獲得者、經濟學家詹姆斯·託賓（James Tobin）。託賓是資產選擇理論的開創者，史文森直接從他的身上汲取了很多營養，這也是史文森後來提出創新性多樣化投資組合理論的基礎。
博士畢業後，27歲的史文森開始在華爾街嶄露頭角，在雷曼兄弟公司工作3年，在所羅門兄弟公司工作3年，當時他的主要工作是開發新的金融技術。在所羅門兄弟公司工作期間，他構建了第一個掉期交易。
1985年，史文森應恩師之邀毅然放棄薪資優厚的華爾街投行工作而返回母校，在紐黑文這座平靜的小城幾十年如一日，兢兢業業地負擔起耶魯大學的金融理財重任，併兼職耶魯管理學院教授，把自己多年的投資管理心得傳授給學生。在他看來，生活中有很多重要的事情不能用金錢來衡量。
在此後的30多年裡，史文森一手將耶魯捐贈基金打造成一個“常青基金帝國”，歷經美國1987年的“黑色星期一”，20世紀80年代末的經濟滯脹，90年代的“克林頓繁榮”、高科技浪潮，2000年前後的網際網路高潮及泡沫，以及最近的全球經濟疲軟和市場連續下跌，耶魯捐贈基金的資產規模卻不斷擴大，從他上任之初的13億美元，增長到2019年6月的303億美元，增長了22倍多，過去10年的年化收益率為11。1%，過去20年的年化收益率為11。4%，是世界上長期業績最好的機構投資者之一，獲得了基金管理界和華爾街的高度關注。
“大衛·史文森習慣了以儉為德的生活，只想做一個有良知的人，而非服務於賺錢。在他看來，投資的目標是盈利還是實現某種社會理想，其間的平衡必須把握，耶魯大學只會把錢交給有極高道德標準，同時遵守投資人的職業操守，把受託義務置於首位的人。他給耶魯大學帶來的不僅僅是物質財富，更是一種崇高的精神氣質”。——張磊《價值》
在張磊看來，史文森最重要的貢獻不僅僅在於將創新的耶魯投資模式與各大機構投資者分享，更在於他培養了無數秉承價值投資信念的投資人。他真正履行了高等教育的崇高使命——幫助他人成就更好的自己。
02。
在投資管理方面，大衛·史文森堅持兩個重要的信條——逆向思考和長期行為。史文森領導的耶魯捐贈基金有以下四個顯著特點：
第一，
獨立嚴謹的投資分析框架。
機構投資者的最大特點在於有能力構建一套系統的投資分析框架，首先充分考量投資目的、資產負債均衡、資產類別劃分及配置、資金預測、投資品種及金融工具選擇、風險控制等要素，然後進行基金管理人選擇，最後才做具體的個別投資標的的選擇。
在構建投資組合時，非常注重壓力測試，所有預期收益都要經過各種噩夢般的情景假設。更為重要的是，這套完整的投資框架不受市場情緒左右，它是客觀、理性的選擇。
第二，
清晰的資產分類及目標配置體系。
資產配置是耶魯捐贈基金管理的核心要素，但如何理解資產類別特點，在符合目標的前提下實現靈活配置卻是其中關鍵。
這種“資產再平衡”理論在大衛·史文森的投資實踐中得到了充分的體現，即抓住投資的本質，避免擇時操作，從而實現合理的回報。
第三，充分運用另類投資，尤其是那些市場定價效率不高的資產類別，如風險投資、對沖基金等。
在歷史上，美國大多數機構投資者會把資產集中於流通股投資和債券投資這樣的傳統資產類別，但耶魯捐贈基金
喜歡並鼓勵逆向思維。
基於對市場的深刻理解，耶魯捐贈基金大膽創新，先於絕大多數機構投資者進入私募股權市場，1973年開始投資槓桿收購業務，1976年開始投資風險投資基金，20世紀80年代創立絕對收益資產類別。另類投資為先覺者耶魯捐贈基金帶來了碩果累累的回報，也因此越來越為機構投資者所重視。
第四，近乎信仰的投資信念和極致的受託人精神。
耶魯捐贈基金保持了一貫的理性思維，始終保持對金融市場的前瞻性洞察，一旦形成信仰，就會無比堅定。這份堅持來源於它對金融市場規律的領悟、對現代金融理論的掌握和對人類本性的洞察。
在選擇基金管理人上，耶魯捐贈基金把品格作為第一位的篩選標準，防止投資管理機構與最終受益人的利益背離。在此基礎上，它注重投資管理公司的利益結構，並透過適當的激勵機制來激發投資管理公司和投資專家的能動性和效率，使之與耶魯大學的長期發展目標結合起來，敢於選用事業剛剛起步的投資經理。
“大衛·史文森認為，投資界一個重要的分水嶺不在於區分個人投資者和機構投資者，而在於區分有能力進行高質量積極投資管理的投資者和無力為之的投資者。高質量的積極管理，其關鍵是思維模式”。——張磊《價值》
在四年前高禮價值投資研究院的活動中，
大衛·史文森先生曾以“成功投資者所需的特質和素養”為題進行致辭。最後，與你分享他的演說內容。傳奇永不落幕 ，願你也能從大師思想中獲益：
點選影片觀看致辭
My name is David Swensen。 And I am very pleased to be the Honorary Chairman of the Hillhouse Value Investing Institute。
我是大衛·史文森。非常榮幸可以成為高禮價值投資研究院的名譽理事長。
Investing is one of the most fascinating activities on the face of the earth。 Successful investing requires extraordinarily broad range of skills：
投資是整個世界上最具魅力的活動之一。成功的投資要求投資者具備廣泛的特質和素養：
Intellectual curiosity， because nearly everything， everywhere influences the markets。
好奇心、求知慾，因為幾乎任何事情、任何地點都可以對市場有所影響。
Raw intelligence， because you need to be as smart as， or smarter than your competitors。
極致聰慧，因為你至少要和你的競爭對手一樣聰明或更聰明。
Self-confidence， because when you make a buy decision， or a sell decision， you are basically， betting that the market is wrong。
自信心，因為當你做出一個買進或賣出的決定時，實際上你是在下注市場走向是錯的。
Humility， because sometimes the market is right。
謙遜，因為有時市場又是正確的。
Work ethics， because you are competing against other very hard-workers。
敬業，因為你在和其它很多同樣辛勤工作的人競爭。
Judgment， because gathering facts is not enough， you need to draw the correct conclusions。
判斷力，因為僅僅蒐集堆砌事實是不夠的，你需要得出正確的結論。
And passion， because if you do not love what you are doing， you lose。
熱忱，因為如果你不熱愛你現在正在做的事情，你會失敗。
The main reason that I am excited to be associated with Hillhouse Value Investing Institute is Zhang Lei。 Zhang Lei exemplifies every one of the attributes that I listed above： intellectual curiosity， self-confidence， humility， work ethics， judgment， and above all， passion。
張磊先生是我非常高興加入高禮價值投資研究院的主要原因。在他的身上聚齊了我之前列舉的所有特質：好奇心、自信心、謙遜、敬業、判斷力，還有最重要的是，熱忱。
Many years ago， Zhang Lei was a student of mine， here at Yale。 Today， you and I， are Zhang Lei’s students。 Enjoy your studies！
多年前，張磊先生是我在耶魯大學的學生。今天，我和你一樣都是張磊的學生。享受你們的學習歷程吧！
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以上內容綜合整理自：高瓴資本，
高禮價
值投資
研究院，
《價值》張磊著，
21世紀經濟報道，耶魯北京中心
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