剛進入冬季，自稱是為“每個身處異鄉的人都提供一個溫暖的殼”的蛋殼公寓，碎了一地。

蛋殼公寓面臨使用者不滿意

創始人被帶走

供應商大量欠款等危機，但是蛋殼有過多次的成功融資記錄，住房領域被公開認為是一個未來有著無限發展潛力的領域，創始人的能力和經驗也被廣泛看好，那麼蛋殼是怎麼樣走向這一步的呢？

2020年1月17日，蛋殼公寓在美國紐交所正式掛牌上市，股票程式碼“DNK”，成為2020年登陸紐交所的第一隻中概股，也是國內長租公寓第二個赴美上市的品牌。從2015年成立到IPO，蛋殼公寓只用了5年。2017年，蛋殼公寓的在管房屋只有8000間，2019年底超過了43萬間。規模擴大的同時蛋殼公寓的虧損也在擴大，近3年來已經虧損了63億元。

首先是資本過於催熟，

和瑞幸咖啡狂奔開店一樣，蛋殼公寓運營房屋數量激增背後，又是一個資本催熟的故事。IPO之前，蛋殼公寓共完成7輪融資，融資總額高達58億元，背後的投資機構包括了優客工場、螞蟻金服、春華資本、CMC資本、愉悅資本等。

投資基金由於看好這個賽道，因此希望蛋殼能夠快速發展從而獲得市場的壟斷效應，但是快速發展使得企業的管理過於混亂。

其次，蛋殼的發展脫離商業本質，蛋殼為了快速發展不顧實際情況推廣了。

2018年8月，北京陳先生曾發過一篇帖子，提到自家在天通苑的三居室房子，心理預期價位是每個月 7500元，自如報價8500元，租11個月，蛋殼公寓又加價到9000元，最終蛋殼公寓給到10800元。

蛋殼由於有著的大量融資，因此初期對於收房價格開得比較高，但是在成本控制上做得遠遠不到位。

實際上，2017年—2019年，蛋殼公寓的淨利潤虧損額分別為2。72億元、13。7億元、34。47億元。2020年一季度，蛋殼公寓營收19。40億元，同比增長62。5%；淨利潤虧損12。344億元，較上年同期的8。162億元虧損進一步擴大34%。2017年以來已經累計虧損63。2億元。

而過多的虧損侵蝕了蛋殼獲得的高額融資，因此在危機發生時發現蛋殼已經沒有了現金流。

最後，蛋殼的生意模式過於金融化，看似是在經營房地產出租，其實是在進行金融操作，

蛋殼公寓的運營模式並不只是簡單的低價收房，高價轉租。而是利用了“租金貸”金融產品。在“租金貸”模式下，長租公寓一方，讓沒有錢，但是有固定收入的租客辦理個人消費貸款。長租公寓透過房屋租賃合同，讓房客以貸款獲取資金，然後一次性預付一年等期限房租及押金，長租公寓再向房東月付或者季付租金。這樣，長租公寓就有了一個租金的時間差。一套房子，長租公寓一方，向房東支付是季度甚至月付，而收取租金是一年收取。

透過資金期限的錯配，蛋殼就可能將資金的用途進行更復雜的金融操作，尤其在資金的去向比較多元化的情況下，蛋殼的資金可能在投入上出現了一定問題。

居住是人的基本權力，對使用者生活影響非常大，蛋殼的模式存在市場需求，長租公寓可能消除資訊對稱，可以提升房屋供給質量，整體而言是有著一定需求的，但是蛋殼在操作中管理混亂，只求快速增長而沒盡到基本的商業責任。蛋殼需要進行重組並儘快履行好自身的商業責任才是正途。