觀點：2020年四季度以來，市場風險偏好回升，在經濟基本面的加速復甦以及流動性合理充裕之下，市場向好趨勢的邏輯並未發生改變。經過結構性震盪上行之後，隨著市場人氣的恢復以及賺錢效應的提升，市場春季行情如火如荼，市場賺錢效應已然開啟。而連續上行下，尤其是三大指數本年主升之後，要注意趨勢性行情短期的暫停，考慮適當調倉換股下輕指數而重個股。此外，牛年更需關注貨幣政策的轉向，其對市場整體方向影響較大。

昨日市場大幅高開出乎意料，但高開70多點到盤中最低迴撤60多點的落差，也是大幅超預期的。不過，昨日市場儘管高開低走，但是個股普漲。今日，兩市延續昨日回落的趨勢繼續走低，但個股依舊錶現堅挺，兩市盤中仍有約3000個股上漲，而機構抱團股繼續迎來殺跌。貴州茅臺昨日大跌股價失守2500元之後，今日盤中再度下跌失守2400元。

值得注意的是，牛年伊始的兩個交易日，都是以貴州茅臺為首的“茅臺們”的下跌開始的，其中貴州茅臺兩日連續走低拖累市場，也帶領白酒板塊下挫；而寧德時代兩日大跌拖垮創業板指數；此外，醫藥板塊多隻權重股走低，同時對創業板帶來重創，創業板兩日跌幅一度超過6%。

回到昨日市場的資金面，北向資金流入50億，而場內主力資金流出200億。這也說明，昨日市場大幅高開後的下跌主要還是主力的行為，包括抱團股的殺跌，都是場內資金的行為，外資整體還處於進場的格局。

不過，昨日和今日市場下跌過程中，個股的表現還是可圈可點的。昨日兩市超3500只個股上漲，而今日盤中兩市仍有後3000個股走強。由此也可見，主力資金在調倉的可能性很大。雖然還不能確認高位抱團股的瓦解，但從資金的鬆動情況看，或許主力資金也有尋求新的價值窪地的需求和意向。

縱觀全市場，目前價值窪地之一便是週期類品種，其估值整體偏低，而且標的眾多，也充分受益於經濟復甦。昨日，資源股等率先大漲，既拉開了牛年的大幕，同時也傳遞出週期繼續深入的可能性。再疊加資金面的變化，對於週期類品種的繼續向好，階段性仍可繼續關注，或許將是資金尋求新的價值窪地的主要方向。

當然，目前說市場風格的轉換還為時尚早，而且綜合來看，機構抱團的現象將長期存在，並且依舊以核心資產為主。但階段性的，對於連續大漲以及估值高企的高位白馬股，還是需要留意資金階段性的減持以及調倉的。

總體看，經濟加速復甦以及流動性合理穩定下，市場向好趨勢的邏輯沒有發生改變，指數震盪向好的趨勢還會延續。只不過，流動性驅動消失之後，接下來市場將以盈利回升為主要的驅動，這個過程中，指數反覆難免，建議重個股而輕指數為主。

作者：郭一鳴 執業證書：A0680612120002

集虎卡，開鴻運！最高拆522元驚喜福袋！