中新經緯客戶端6月9日電 （吳曉薇）端午節快到了，粽子也要發股票了。日前，浙江五芳齋實業股份有限公司（下稱“五芳齋”）遞交了招股書，擬在上交所登陸。

五芳齋招股書

五芳齋提到，擬公開發行不超過2518。575萬股，擬募資額為10。56億元。募集資金用於五芳齋三期智慧食品車間建設專案、五芳齋數字產業智慧園建設專案、五芳齋研發中心及資訊化升級建設專案、五芳齋成都生產基地升級改造專案、補充流動資金共五項用途。

對此，一位券商從業人士在接受“V觀財報”（微訊號ID：VG-View）採訪時認為，五芳齋的粽子產品有品牌和競爭力硬核，其他產品沒有清晰的盈利預期。

IPO三換輔導券商

五芳齋前身為五芳齋實業，是嘉興市的一家國企，1998年4月27日正式成立。設立時，控股股東嘉興商業控股持有公司41。84%的股份。

這是五芳齋第三次衝擊上市。值得注意的是，自2019年以來，五芳齋的三次IPO換了三家輔導券商。從廣發證券、中金公司，到本次的浙商證券，頻繁更換輔導券商引起了業內人士的注意。

“換了三次券商這個舉動很扎眼，而且之前中金公司的評級比本次的浙商證券還要高，這一點值得關注。”一位食品產業分析人士對“V觀財報”這樣表示。

五芳齋合併資產負債表

再三IPO是因為缺錢嗎？“V觀財報”查閱合併資產負債表發現，截至2020年12月31日，五芳齋貨幣資金達4。37億元，交易性金融資產達1。70億元。賬面上的餘額似乎與募資用途中“補充流動資金”一項相矛盾。

其他四項募資用途均為建設創新專案。從產能來看，五芳齋近三年自產和委託加工粽子總產量為4。24億隻、4。11億隻、3。63億隻，對此，五芳齋表示在銷售旺季，產能已達飽和，無法完全滿足市場對產品的需求，這或許是五芳齋募資用途的關鍵。

不過，前海開源基金首席經濟學家楊德龍對“V觀財報”指出，IPO不一定光是為了融資。IPO的好處很多，包括擴大知名度、提高品牌影響力、擴大市場佔有率等。

“V觀財報”近日就上述問題致函並致電五芳齋，截至發稿未得到相關回應。

業務能力咋樣

那麼，五芳齋自身業務能力如何？

五芳齋主要產品為粽子、月餅等傳統節令食品，且時令性較強。從主營業務收入佔比來看，以2020年為例，粽子系列營收16。44億元，佔比70。77%；月餅系列佔比7。96%，餐食系列佔比11。41%，蛋製品、糕點及其他佔比9。86%。

五芳齋主營業務營收佔比

也就是說，賣粽子仍是五芳齋最大的收入來源，且比重逐年上升，導致其業務較為單一。從市場情況來看，五芳齋在招股書中自述“公司是全國首批‘中華老字號’企業，是粽子行業內的龍頭企業和行業標準制定者，在國內粽子市場上佔據舉足輕重的地位。”

從業績來看，2020年五芳齋營收、淨利、毛利率錄得三降。不過，其業績與同樣是老字號食品上市公司的全聚德，曾經的狗不理相比算是可圈可點。

“V觀財報”在查閱狗不理退市前的最後一份年報中看到，狗不理2019年營收1。55億元，淨利潤0。24億元。同期全聚德營收15。66億元，淨利潤0。45億元。2020年，全聚德淨虧損更是高達2。62億元。

而據五芳齋披露，其2018年至2020年營收分別為24。23億元、25。07億元和24。2億元。歸母淨利潤分別為0。97億元、1。63億元和1。42億元。

“這兩年五芳齋的整個營收跟利潤都在下滑，很多老字號企業都遇到這樣的一些困境，從慶豐包子，到全聚德，再到狗不理，跟自身的創新能力有關，包括頂層結構到組織結構，再到產品渠道、客戶團隊、傳播品牌等等。整體來說，老字號基本上都跟不上消費升級的速度，也跟不上新生代喜新厭舊速度，所以還是要加速創新。”中國食品產業分析師朱丹蓬對“V觀財報”這樣表示。

縱向來看，五芳齋坦言，粽子行業毛利率整體水平較高，平均在40%上下波動。其自身近三年毛利率分別為45。24%、45。43%和44。57%，均高於業內水平。

老字號上市有啥好處？

Wind顯示，A股“老字號”概念股的上市公司共有48家，22 家在 2020 年歸母淨利潤負增長，10 家連續兩年淨利潤負增長，5 家已經出現了虧損。

對於老字號企業上市，甬興證券首席經濟學家許維鴻對“V觀財報”表示，絕大部分老字號，都是國有改制形成的公司，市場化運營機制、公司治理需要資本市場規範。上市對於國有控股的資產保值、增值、有序退出，也有好處。

“中國市場早就進入了消費升級、消費細分的時代，老字號國有企業如果不上市，將很難面對資本背景對手的競爭。”許維鴻說。（中新經緯APP）

（文中觀點僅供參考，不構成投資建議，投資有風險，入市需謹慎。）

投資避險工具看這裡，低風險理財、7%+收益、0手續費>>

開啟App看更多精彩內容