完美世界（002624）：大額分紅回饋股東 看好未來幻塔出海表現

類別：公司

機構：國泰君安證券股份有限公司

研究員：陳筱/張昱

日期：2022-05-04

本報告導讀：

業績符合預期。大額分紅回饋股東，新遊貢獻主要業績增量。重點遊戲海外上線，產品及IP 儲備豐富。

投資要點：

維持“增持 ”評級。考慮到部分老遊戲表現低於預期及新遊戲上線時間後移，調整2022-2024 年EPS 至0。95/1。07/1。23 元（前值2022-2023 年為1。04/1。06 元），維持目標價21。1 元。維持“增持”評級。

事件： 公司2021 年實現營收85。18 億元，同比下滑17%；歸母淨利潤3。69 億元，同比減少76%；扣非歸母淨利潤1。02 億，同比減少90%。公司2021Q1 實現營收21。28 億元，同比下滑4。6%；歸母淨利潤8。40 億元，同比增長81%；扣非歸母淨利潤4。46 億元，同比上升35%。

大額分紅回饋股東，新遊貢獻主要業績增量。公司披露擬分紅 22。9 億元，分紅率超過 600%，每股派息 1。2 元，股息率接近10%，大額分紅回饋股東。公司22Q1 遊戲業務實現收入19。73 億元，同比增長 23%，淨利潤8。64 億元，同比增長102%，扣非淨利潤4。46 億元，同比增長34。5%。2022Q1，公司出售歐美子公司，約4 億收入計非經損益，其餘業績增量來自《幻塔》等重點遊戲。

重點遊戲海外上線，產品及IP 儲備豐富。出海方面，《夢幻新誅仙》手遊已於 2022 年 3 月上線海外市場。《幻塔》手遊4 月份在海外開啟測試，預計2022Q3 正式上線海外市場。預計《天龍八部2》《一拳超人：

世界》《朝與夜之國》等新遊有望於2022 年上線。公司調整海外遊戲業務佈局，出售美國研發工作室及相關歐美本地發行團隊，海外未來將向加拿大地區及自主發行過渡轉移。

風險提示：遊戲流水不及預期、內容監管政策風險等