2021年末，長江電力的投資收益已經達到54。25億元，比2020年的40。52億元大幅增長了13。73億元，即33。88%。。2021年投資收益與利潤總額之比約為16。74%，比2020年的12。5%增加了4。24個百分點，創2011年以來的新高（可能也是歷史新高，沒有查到2011年前的資料）。到底長江電力的投資葫蘆裡面裝了什麼東西，讓我們來認真看看。

首先，我們看看主要的上市公司股權投資情況，如下表。

從表中可以看出，2021年，長江電力對廣安愛眾進行了清倉、對川投能源進行了小幅減倉約3個百分點、對上海電力進行了小幅減倉約3個百分點。進入2022年一季度，長江電力繼續加大了對上海電力的減持力度，而對川投能源的減持力度則明顯減緩。

減倉的同時，長江電力也加大了對一些公司的增持。國投電力和桂冠電力是長江電力去年增持最堅決的兩家公司。三峽水利和申能股份也是去年增持比較多的公司之一。進入了今年一季度，長江電力繼續增持了國投電力和桂冠電力、三峽水利。湖北能源在多個季度停止增持後，在今年一季度又開始有增持行動。

廣州發展和福能股份，雖然持股沒有變動，但由於公司總股本的變化，導致了持股比例有所減少。

其次，再看看長江電力透過這些公司的投資，估算一下實際權益裝機容量有多少。

表中列舉的是除了海外投資外的主要投資公司的裝機容量情況。要說明幾點：1、金中裝機容量按照收購時公佈的裝機容量計算，未更新；2、黔源電力中，重慶烏江的股權巢狀複雜，所以暫時沒有仔細統計穿透後長江電力的實際股權，所以暫且按照20%計算比例；3、由於各家公司年報披露的裝機容量口徑不同，表中的控股裝機容量按照0。5比例折算；權益裝機容量按照1折算；在役或總裝容量按照0。3折算。所以，表中估算出來的最終資料，是根據偏保守原則估算的，其實際資料應該會更大。

根據統計，截至2021年末，長江電力透過投資獲得的權益裝機容量已經達到了1022。27萬千瓦，比同口徑估算的2020年末的876。85萬千瓦增加了145。42萬千瓦，即16。58%。而1022。27萬千瓦是什麼概念呢？請看下圖未來長江電力六庫的裝機容量資料。

如果說2020年末權益裝機容量比一個向家壩多一些的話，那麼2021年末，就是在這個基礎上增加了一個葛洲壩；或者說把向家壩升級換代成了烏東德。或者說，2021年末，長江電力透過投資獲取的權益裝機容量，已經接近目前在運營四個大壩的1/4，未來6個大壩的1/7。而這些資料，僅僅是冰山一角！

透過以上總結，我們不難發現，長江電力在默默耕耘著大家認為的六大水庫外，在體外已經悄悄地再造了一個烏東德。很多人對於長江電力，仍停留在守著六個水庫坐吃山空的債券思維，而沒有看到長江電力透過其強勁的現金流，在體外的擴充套件和孵化。而這個恰恰就是未來長江電力成長性的重要來源和支柱。

我估算，今年末長江電力的投資收益將在去年底的54億元增長到70億元。

長江電力，電力行業的伯克希爾！2022年，25元的長江電力，且買且珍惜！

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