基金問道系列之十：探究再平衡策略的有效性

類別：基金

機構：國泰君安證券股份有限公司

研究員：孫雨/張子健

日期：2022-04-20

本報告導讀 ：本文發現再平衡策略能夠有效控制投資組合的波動率，但獲取“再平衡收益”則依賴於資產價格的均值迴歸。

摘要：

再平衡策略 能夠有效控制投資組合的波動率。再平衡策略可以避免資產權重漂移，維持組合的分散化，從而提升了組合的期望幾何收益率。相反，“買入並持有”策略易導致單一資產權重過高，使得組合的分散化程度降低。

定期再平衡策略的有效性依賴於資產價格的均值迴歸。透過再平衡策略獲取“再平衡收益”、實現“在下跌時買入，在上漲時賣出”是以資產收益存在均值迴歸特徵為前提的。透過實證發現，在存在均值迴歸效應的市場環境中，定期再平衡策略優於“買入並持有”策略的機率超過70%，但是在資產收益呈現趨勢化特徵時，再平衡策略的表現弱於“買入並持有”策略。

適當增加投資週期可以提升再平衡策略的業績表現。利用蒙特卡洛模擬實證發現，再平衡策略的收益易受到資產價格波動的擾動，適當增加投資週期有利於平滑再平衡策略受到的衝擊。

風險提示：本文結論基於歷史資料與海外文獻進行總結，不構成任何投資建議。