有分析師最近下調了今年標普 500 指數的目標價，但這並不意味著投資者需要恐慌——至少不是馬上。

為何下調？

加拿大皇家銀行（RBC Capital Markets）的策略師預計，標普 500 指數年底前將升至 4700 點，低於該行此前預測的 4860 點。

不過，下調預期並不一定意味著股市前景正在惡化。這仍意味著該指數較目前約 4000 點的水平上漲 17%。

加拿大皇家銀行下調預測的一個關鍵因素是，

外界普遍認為美國 2022 年實際 GDP 增速將從今年年初的近 4% 降至 3% 以下。

實際 GDP 是經通脹調整後的總產出，因此當實際 GDP 增速下降時，意味著通脹加劇，總產出減少。經濟學家預計，通脹將削弱今年及以後的總體需求。

另一個重要因素是估值，加拿大皇家銀行表示，

估值可能會從現在的水平下降

。

回顧 1994 年、2001 年、2018 年和 2020 年的大幅拋售，標普 500 指數的預期市盈率中值下跌了 17。5%。

該拋售了嗎？

但這並不一定意味著人們對美股的信心應該有所下降。

首先，考慮到最近惡化的經濟和市場環境，加拿大皇家銀行只是調整了它的市場預期。

但股價已經開始反映這些變化。標普 500 指數今年以來已經下跌了 14%。與此同時，由於通脹和利率上升，投資者對盈利增長的信心減弱，其市盈率也有所下降。

假設某些因素基本不變，美股將從目前的水平上漲。最重要的是，保持指數目前的估值不變，到年底將使該指數達到 4346 點，較當前水平上漲 8%。

上漲很難

首先，

分析師的利潤預期可能需要從現在開始下調

。經濟增長預期降低，美聯儲正試圖透過加息來降低需求。

與此同時，到目前為止，對 2022 年全年每股收益的總體預期已經上升了 3%，達到 228 美元，這意味著預期除了下降外別無選擇。

FactSet 的資料顯示，標普 500 指數 2023 年的總預期每股收益為 249。79 美元。

此外，加拿大皇家銀行指出，該指數明年的預期市盈率 （17。3 倍） 很可能從現在的水平下降。

這是因為 10 年期美國國債收益率今年飆升至 3% 左右，上一次達到這一水平是在 2018 年。

較高的長期債券收益率會降低未來利潤的價值。從歷史上看，標普 500 指數的市盈率與目前的收益率相符。

目前，需要關注的因素是分析師對收益的修正，以及估值應該落在哪裡。

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