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牽涉海螺水泥!業績下滑、市值蒸發、脫碳艱難

牽涉海螺水泥!業績下滑、市值蒸發、脫碳艱難

作者:丁一

出品:全球財說

“世界水泥看中國,中國水泥看海螺”,最近這家水泥巨頭日子並不太平。

6月13日晚間的一則訊息,讓坐擁兩家上市公司的水泥巨頭海螺集團備受關注!

近期資本動作頻頻 體系龐大坐擁多家上市公司

訊息顯示,安徽省人民政府副秘書長王誠涉嫌嚴重違紀違法,目前正在接受紀律審查和監察調查。

公開資料顯示,王誠出生於1965年3月,此前在安徽淮南、蚌埠工作長達25年。

同時,王誠還有一個頗為重要的身份——海螺集團原董事長。自2021年4月起,王誠擔任安徽海螺集團黨委書記、董事長,任期為2021年5月28日-2022年5月29日。

此前2022年5月16日,海螺集團曾釋出訊息稱,由楊軍同志任海螺集團黨委書記,提名任董事長,免去王誠同志的海螺集團黨委書記、董事長職務,另有任用。

與此同時,上市公司海螺水泥也釋出公告稱,董事長王誠因個人工作變動原因,申請辭去公司董事長、執行董事職務,並不再擔任法定代表人。董事會決定暫由副董事長王建超代為履行公司董事長及與董事長有關的其它職責,直至董事會選舉產生新一任董事長為止。

在任期即將結束前匆匆離職,彼時便已引起外界猜測。

官網資料顯示,海螺集團作為全球最大的水泥建材集團之一,2021年以379。29億美元營業收入位列世界500強第315位。

雖然,王誠在任時間不長,但在“碳達峰、碳中和”的大背景下,自接任董事長以來便加快踐行綠色新能源轉型發展,同時與多個城市簽署戰略合作、框架合作等協議。

當然,更加值得注意的是,“海螺系”在資本市場的動作。

從股權機構看,安徽省國資委透過安徽省投資集團控股有限公司持有海螺集團51%的股份,而海螺集團的另一位持股49%的股東為蕪湖海創實業有限責任公司。

目前,海螺集團同時控股經營海螺水泥、海螺新材兩家上市公司,

海螺水泥(600585。 SH;00914。 HK)

為A+H股兩地上市,

海螺新材(000619。 SZ)

則為深交所上市公司。

但是,海螺集團另一位股東蕪湖海創實業有限責任公司則是由港股上市公司

海螺創業(00586。 HK)

100%控股。

牽涉海螺水泥!業績下滑、市值蒸發、脫碳艱難

圖片來源:企查查

值得注意的是,海螺創業分拆的

海螺環保(00586。 HK)

也於2022年3月10日成功登陸港交所。

隨著海螺環保的成功上市,“海螺系”也形成了“一大主體+四家上市公司”的一張資本佈局網。

圍繞著整個體系業務基本盤的海螺水泥展開,隨著發展歷程、政策演變的主脈絡,從而衍生出了以新型建材為代表的海螺新材、以節能環保為核心的海螺創業,以及固廢危廢處理的海螺環保。

當然,“海螺系”的野心遠不止於此,2022年5月6日海螺創業公告稱,公司正在考慮可能將其附屬公司安徽海創綠能環保集團股份有限公司分拆並於中國上海證券交易所主機板獨立上市。

資料顯示,海創綠能主要從事營運垃圾發電專案,包括投資、設計、開發、生產、安裝及營運城市固廢處理專案,並提供焚燒城市固廢及在焚燒過程中產生剩餘電力等服務。

若該項分拆IPO成功推進,“海螺系”也將迎來體系內的第五家上市公司。

脫碳之路極其艱難 擴大綠色新能源投入可行?

上述一切資本佈局,都與傳統水泥行業的重汙染特性有關,高能耗、高排放行業在“碳達峰、碳中和”的雙碳背景下,面臨極大的轉型壓力。

相關資料顯示,2020年水泥行業碳排放約佔全國碳排放總量約13。5%,碳排放量排名前二十的企業,包括8家電力企業,6家水泥企業,數量佔比70%。

這主要與製造水泥的主要原料石灰石有關。水泥行業的排放約50%來源於於石灰石在高溫鍛造下產生石灰的過程。相關研報顯示,水泥生產的過程排放佔中國總工業過程排放的75%左右。

但是,受制於原材料和生產工藝,水泥行業的脫碳難度極大。截至2021年年末,海螺水泥共有72家子公司及分公司被環保部門列入重點排汙單位名單,且旗下多家附屬子公司也因未採取抑塵措施而遭到通報或罰款。

若繼續以水泥為主要行業,恐會長期面臨業績滯漲或是下跌的情況。

所以,海螺集團選擇不斷加碼固廢處理、新能源建設等行業。安徽省國資委釋出的資料顯示,2021年海螺集團實際完成投資187億元,其中新興綠色產業投資佔比超過30%。

與此同時,2021年8月海螺水泥作價4。43億元的價格,以32。31%的增值率收購了關聯企業海螺新能源,加快聚焦發展光伏電站、儲能專案等新能源業務,旨在力爭早日實現下屬工廠光伏發電全覆蓋。

收購完成後,2021年10月至12月短短三個月時間中,海螺新能源獨立出資設立了15家新能源公司。

牽涉海螺水泥!業績下滑、市值蒸發、脫碳艱難

圖片來源:海螺水泥2021年年報

2022年3月8日晚間,海螺水泥釋出公告稱,2022年將投資50億元,用於發展光伏電站、儲能等新能源業務。預計至2022年底,光伏發電裝機容量可達1GW,年發電能力10億度。

在雙碳背景下以及煤炭價格高位執行的背景下,對於傳統水泥行業而言,光伏發電勢必將成為極優之選。

此後6月2日,海螺水泥釋出公告稱,為加強資源整合及產業融合,公司擬對海螺環保進行控股收購,以鞏固公司作為海螺環保第一大股東的基礎,並最終透過委任海螺環保董事會大部分董事,實現對海螺環保的控制和並表。

截至公告日,海螺水泥直接持有及透過海螺香港間接持有股份佔海螺環保總股本比例為13。83%,為第一大股東。

自海螺環保上市破發後,海螺水泥便頻頻出手進行多筆增持,持股比例不斷上升。

雖然海螺環保所從事的水泥窯協同處置業務是水泥業的衍生業務,增持一定程度上源於 “海螺系”的整體考量,但另一個原因更加重要。

行業產能過剩成共識 價格戰一觸即發?

關鍵在於“控制和並表”。說白了,海螺水泥也看上了海螺環保的長期的業績發展。畢竟,並表盈利情況出色的企業,能夠讓海螺水泥的報表好看一些。

2021年,海螺環保實現營業收入16。98億元,同比增長48。43%;實現歸屬淨利潤5。79億元,同比增長23。45%。

並且,海螺環保的毛利率也始終維持高位。2019年-2021年整體毛利率分別為72。41%、65。53%、59。77%,雖然下滑仍相當可觀。

但是,作為“海螺系”主心骨的海螺水泥業績卻並不理想。

2021年,海螺水泥實現營業收入1679。53億元,同比下降4。73%;實現歸屬淨利潤332。67億元,同比下降5。38%。

這是海螺水泥近6年首次出現業績下滑,也是自2019年起增速下滑最為明顯的一年。雖然在這六年時間中,海螺水泥實現了業績上的大跨越,但接下來的滯漲已經成為不爭的事實。

若說2021年屬於業績微降,那麼2022年一季度海螺水泥的業績則出現了大幅下滑。

2022年一季度,海螺水泥實現營業收入254。62億元,同比下降26。07%;實現歸屬淨利潤49。25億元,同比下降15。21%。

海螺水泥業績不盡人意,也與行業大環境有關。

機構研究報告顯示,2022年1-4月水泥產量5。81億噸,同比下滑14。6%;4月單月水泥產量1。95億噸,同比下滑18。6%。

在需求見頂的情況下,水泥面臨產能過剩已經成為了行業的共識。

麥格理研究報告指出,內地水泥行業出現價格戰,且降價幅度超過預期,專家認為龍頭企業調整市場策略的關鍵原因在於其市場份額大幅流失,特別是華東地區公司的銷量損失最大。

專家預期,料每噸毛利將由去年的150元人民幣,跌至今年的80至100元人民幣,而目前現價價格為每噸60元人民幣,另料2023至2025年穩定在80元人民幣水平。

對此,麥格里下調了海螺水泥的盈利預期及目標股價。

就在近幾日,海螺水泥也在互動平臺迴應投資者稱,受需求下行影響,水泥市場整體價格下行,公司亦順應市場趨勢對價格進行了調整。

不難發現,2001年至今海螺水泥的崛起與銷售量的攀升關係密切。在產能過剩的背景下,水泥行業展開價格戰搶佔市場無疑也是傷敵一千自損八百的做法。

畢竟,股價還是要挽救。截至2022年6月13日,海螺水泥報收35。51元/股,年內跌幅為11。89%,總市值為1882億元。相較於2020年中旬的63。56元/股的最高價,海螺水泥年內最低價一度接近腰斬。

只是,上一任董事長王誠的選擇是進軍環保行業,那麼來自銅陵有色金屬集團控股有限公司繼任董事長楊軍又會如何選擇?值得期待。

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