今年7月，科創板首批公司上市將滿三週年，科創板也將迎來單月解禁股份數量的最高峰。

此次解禁物件主要為“大非”，即控股股東或實控人持有的首發原股東限售股。規模約2700億元，佔流通市值約22。5%，高於去年同期的19。5%。我們認為，“大非”作為此次解禁主力，儘管規模大且集中，但主動減持意願可能低於市場預期，盈利兌現意願並不迫切，對股價造成的壓力或相對有限，市場更多受短期情緒面擾動。

此次科創板整體解禁壓力較往年增加，從金額上看，電子、機械裝置解禁規模分別超1000億、700億。從解禁市值佔自由流通市值的比重來看，機械裝置、國防軍工解禁市值比例超過40%，相對壓力較大。

但從過去兩年解禁的實際來看，市場短期承壓較為有限。

科創板設立以來，連續兩年經歷年中IPO提速，次年7月都面臨集中解禁，而實際減持主要發生在四季度。股東主要透過集中競價與大宗交易減持，但二者在減持規模及時間上也存在限制，如對於控股股東或實控人、董監高等所持有的首發原股東限售股份，每90天透過集中競價減持的股份不得超過公司總股本的1%，透過大宗交易減持不得超過總股本的2%，儘可能降低了對市場的衝擊。

短期來看，市場在解禁後主要受情緒面影響，但最近科創板整體成交量出現了明顯的上升趨勢，資金的配置意願已經有所提升，可以一定程度緩解短期情緒面的壓力。

中長期來看，解禁實質上更有利於板塊發展。機構此前擔憂科創板流動性和波動性，因此配置較低，當前科創板流通股佔比明顯低於主機板和創業板，一定程度上限制了交易活躍度，這與創業板2012年出現的情況類似，解禁則增加了市場的配置意願和潛力。結合科創板引入做市商制度，流動性改善，價格波動降低，後續也有望進一步提升機構配置科創板的意願。