10月5日，港股在假期復市後顯著反彈，恆生指數最終上升1，008點或5。9%，收報18，087點。恆生科指上升7。5%，收報3，685點。大市成交金額有1，055多億港元。藍籌股中僅3只錄得下跌，而申洲國際（2313 HK）、安踏體育（2020 HK）、李寧（2331 HK）及京東（9618 HK）漲幅均超過10。0%。

港股大漲主要由債息下行引發的逼空反彈行情。美國經濟增長持續下行，疊加因金融條件過分收緊造成的金融市場動盪亦令市場降低對美聯儲繼續強緊縮的決心，例如英倫銀行於上週因應債市及匯市波動而重啟買債。本輪全球資產下跌主要源於央行大規模收緊貨幣政策，導致無風險利率急升，引發資金迴流貨幣市場基金。

目前CME利率期貨隱含明年利率峰值下降了25個基點至4。25-4。5%，10年期債息較高位下跌近40個基點，長期利率短暫下行有行紓緩對股票及債市的估值壓力，因此長久期的成長股會有更佳彈性。

此外，不論港股或美股已進入超賣階段。標普500指數的非商業合約淨空倉頭寸是20年3月股災以來最多，加上港股的沽空比率繼續處於歷史高位，20天平均沽空比率達到19。3%，短期內就是等待一個反彈的催化劑。從積極的角度看，港股基本上已進入跌市末端。總結自90年以來的7次大熊市，港股恆生指數的每次最大跌幅平均為44。9%，平均下跌交易日為238天。

港股本輪自21年初以的熊市已持續超過400個交易天，最大跌幅為45。1%，調整日數已是歷次熊市最長，下跌幅度亦已符合歷史跌幅。歷史上，10月是恆生指數表現較好的月份，平均升幅為2。1%，過去20年內有15年錄得升幅，因此無需過分悲觀。

四季度專項債餘額及政策性金融工具等財政政策發力對基建帶來支撐，石油瀝青開工率持續上升反映基建開工落地，對四季度經濟帶來支撐作用。此外政策繼續呵護房地產市場，例如央行7年內首次下調公積金貸款利率。政策有助降低中國股票的貼現率及風險溢價，料純內需及建基板塊表現會較有韌性，而科技股則受到債息下行而出現逼空反彈。

隨著美聯儲多次大幅度加息，美國經濟正朝美聯儲預期逐漸降速。美國公佈了9月ISM製造業PMI指數按月下降1。9個百分點至50。9%，是20年5月以來最低水平，顯示美國經濟放緩的速度加劇，當中新訂單及就業指數分別跌至47。1%及48。7%，產品及用工需求快速收縮，或預示未來勞動力緊張的情況有所紓緩。8月的職位空缺數按月大減近111萬份，對應每位求職者比率下降至1。67，是21年11月以來最低，美國的勞動力市場正在降溫。11月的美聯儲議息會議可能會釋放一些政策退坡的訊號。