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陳慧東

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丟擲超百億收購計劃後，中環裝備（300140。SZ）11月4日高開5。4%，收漲6。75%，報7。12元/股，成交額2。55億元。

透過此次重組，中環裝備控股股東中國節能集團擬將旗下垃圾焚燒發電相關產業板塊注入上市公司，增多上市公司主營業務板塊。值得一提的是，中環裝備曾屢次進行關聯方重組，注入中國節能集團旗下資產，不過上市公司近年業績卻頻現虧損，市值不斷縮水。

根據中環裝備11月3日晚間公告，公司擬透過發行股份及支付現金的方式向中國環保購買其持有的環境科技100%股權、透過發行股份方式向河北建投購買其持有的中節能石家莊19%股權、中節能保定19%股權、中節能秦皇島19%股權、中節能滄州19%股權、承德環能熱電14%股權總價值約為111。64億元。其中，環境科技100%股權評估價值約為107。56億元，中節能石家莊、中節能保定、中節能秦皇島、中節能滄州、承德環能熱電總作價確定為4。08億元。

針對交易方發行股份方面，中環裝備此次發行股份的價格為4。63元/股，以此預計公司向中國環保發行股票約20。91億股，對應股份對價金額96。8億元；向河北建投發行股票數量約8。82億股，對應股份對價金額4。08億元。

同時，中環裝備還擬採用詢價方式向不超過35名符合條件的特定投資者發行股份募集配套資金30億元。其中10。76億元用於支付中國環保現金對價，其餘19。24億元用於補充流動資金。

中環裝備原本主營節能環保裝備、電工專用裝備業務。節能環保裝備業務產品主要為汙水處理環保裝置、清潔能源供暖系列產品和能源迴圈經濟裝備。電工裝備業務主要包括變壓器專用裝置、變壓器元件產品、高電壓試驗裝置等。控股股東中國節能集團是我國節能環保領域大型央企，旗下上市公司包括萬潤股份（002643。SZ）、節能風電（601016。SH）等。

此次標的公司環境科技主要從事垃圾焚燒發電業務，主要提供銷售電力服務、垃圾處理服務。2020年至2022年1-5月，公司實現營收分別為26。36億元、74。21億元、22億元，實現歸母淨利潤分別為4。2億元、5。44億元、2。4億元。

標的公司的營收和淨利水平甚至遠超中環裝備本身。2020年-2022年上半年，上市公司實現營收分別為18。84億元、11。34億元、4。43億元，實現歸母淨利潤分別為-4。9億元、-2。36億元、0。15億元。

為此，中國環保就業績承諾期內環境科技的經營情況向上市公司作出相應業績承諾，即2023-2025年，扣除非經常性損益後歸屬於母公司股東的淨利潤分別不低於7。46億元、7。73億元和8。73億元。

據統計，中環裝備在控股股東中國節能集團數個上市公司平臺裡，市值、營業收入、銷售商品、提供勞務產生的現金流等指標排名墊底。雖然收入規模在集團內最小，銷售費用率卻高達3。87%，集團內排名第一（節能風電暫無資料）。

2016年至2018年，中環裝備兩次進行重組，將中國節能集團旗下資產注入上市公司，但難改此後上市公司業績持續低迷態勢。2016年，公司作價9。02億元收購中節能六合天融環保，標的公司主要從事高階節能環保裝備、大氣綜合治理及環境監測等。2018年末，中環裝備再次實施重組，以7。14億元收購兆盛環保99。18%股權，標的公司主要從事汙水（泥）環保裝置的設計、研發、製造、銷售及服務業務。

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