繼恆大之後，花樣年集團也因為流動性危機，導致無法兌現債務。
這場遮遮掩掩的債務危機被花樣年創始人寶爺描述為：被評級機構降低信用評價而壓垮的駱駝。
在最新的公告中顯示：公司已委任華利安（中國）有限公司（Houlihan Lokey （China） Limited）為財務顧問，以評估集團的資本架構、流動資金，探尋所有緩解當前流動資金問題的可行解決方案，並儘快為所有持份者達成最佳解決方案。
這家在危難之際充當花樣年財務顧問的財務公司華利安，就是恆大在九月“為了進一步改善流動性問題和化解當下的債務危機”，而聘用的聯席財務顧問華利安諾基（Houlihan Lokey）。
華利安究竟什麼來頭？為何在中國房企債務違約後以白衣騎士的身份出現？
華利安國際投行董事總經理兼中國區總裁陳為民曾說：“專案離不開朋友的幫忙”。
“華利安不會提供資金，但我們知道如何給董事會提供建議，幫助他們應對債權人的追索”。
欠債還錢，天經地義，但如果欠的錢太多，那就請專業的債務公司幫忙。
華利安知道如何跟債權人談判，也知道怎麼穩定潛在債權人。
瑞幸咖啡、佳兆業爆雷，甚至美國著名的雷曼兄弟破產案裡，都有華利安的影子。
01
2013年的業績說明會上，佳兆業創始人郭英成放下手中的茶杯，一字一頓地對參會人員講：“其實舊改這個活很難做”。
當時的與會人員可能並沒有理解老闆這句話的深意，舊改專案能提供優質和廉價的土地，並且很多舊改專案都位於市區核心地段，商業價值非常高，其中利潤空間也很巨大。
而國土資源部給廣東的特殊政策，允許採用協議出讓供地，不少舊改專案顯得不那麼透明，良好的政商關係就成為專案成功運作的關鍵。
但郭英成所擔心的，就是這“良好的政商關係”。
2014年12月，深圳市當年的新建房銷冠佳兆業突然暴雷：上千套在售房源被相關部門鎖定。
業內人士沒有想到，這家運營良好、現金流穩定、且頗具規模的“舊改之王”居然會一夜之間斷了現金流。創始人郭英成也沒想到，自己建立的地產航母，竟然會出現沒錢的風險。
1999年，廣東普寧人郭英成創辦了佳兆業集團控股有限公司，這家企業最重要的業務是參與深圳市的城市更新。
得益於和政府部門的密切關係，佳兆業被同行稱為“舊改之王”。
隨著業務的不斷擴張，“精耕深圳”的佳兆業逐漸將業務擴充套件至了全國。從珠三角到長三角，再到華中、成渝、環渤海五大主要經濟區域，完成了全國化戰略佈局。
十年後，佳兆業香港聯交所上市，正式登上國際資本舞臺，同時業務開始觸及酒店、商業等業務領域的發展，涉及大型居住社群、大型城市綜合體、大型旅遊地產等多元化產品。
2014年，佳兆業憑藉73。57億元的銷售額，取得深圳市在建房銷售冠軍，整個集團都沉浸在急速擴張帶來的興奮之中。
郭英成卻感受到了一絲不安，因為深圳開啟了一場反腐風暴。
果然，在沒有公開原因的情況下，2014年11月28日，佳兆業在深圳的上千套房源被深圳市政府鎖定。
12月4日，佳兆業兩家位於深圳的子公司被政府限制轉讓股本權益。12月8日，佳兆業申請重續國家一級資質證書被暫停處理。12月21日，深圳市政府再次加碼對佳兆業的“管控”，佳兆業在深圳幾乎所有的地產業務被叫停。
一連串的打擊，讓這家千億級企業瞬間陷入恐慌。房地產企業的地產業務被叫停，最直觀的結果就是現金流斷裂。
而現金流的困難導致的更為嚴重的後果，就是債務違約。
2015年初，原集團主席及創始人郭英成宣佈辭職，這下，先是觸發了匯豐銀行4億港元海外貸款的強制性還款。
隨後，兩名專案夥伴通知，稱佳兆業已違反合作協議，要求退回他們已支付的12億元人民幣費用。
緊接著，一筆在2013年1月發行的7年期、票面利率10。25%的5億美元票據，所產生的約2600萬美元的利息也面臨支付。
暴風雨之下，佳兆業已經岌岌可危。
但這時，華利安出現了，這是一家曾處理過雷曼兄弟破產案的財務公司。佳兆業委任華利安為其財務顧問。
華利安國際投行董事總經理兼中國區總裁陳為民說：“我們知道核心問題在哪”。
02
“有人說郭老闆不會回來了，因為潮州人不在乎個人名望，對幸福和自由看得比財富更重要。”郭英成辭職後，一名佳兆業員工認為：老闆是個固執的人。
所有人都不看好佳兆業能處理此次危機，但華利安信心十足。
在他們看來，佳兆業債務問題並不是“資不抵債”，而是由於非經濟類的風險被鎖定樓盤。
如今的債務危機，根本不是錢的事。
但正常的流程還是要走，畢竟穩定債權人是目前最大的問題。
於是，華利安啟動了一個境內債務重組計劃，這個計劃的核心是“不削減本金、降低利率和延長展期”。
很快，華利安就整合了手裡的資源，拉來了融創這家資金實力卓越的業內同行。
兩個月的時間，融創就派駐團隊入駐佳兆業準備接手。
市場迅速平穩，買了房的業主和施工單位，因為看到了融創兜底，都放下心來。
在融創主導下，佳兆業於2015年3月2日公佈了境內債務重組計劃：在公司境內債務抵押品及擔保不出現任何變動且不削減債權人本金的情況下，向所有境內債權人全數支付本金。但是相關債務利息將予以減少，減少後利息不低於人民銀行貸款基準利率的70%，同時將債務剩餘期限延長到3年-6年。原有債務剩餘期限多於6年的債務仍按原有期限執行。
這個重組計劃得到了大多數境內投資人的支援。但也有人發現，這個計劃的實質只有一個字，就是：“拖”。
下一步，就是搞定境外債務的重組，安撫境外債權人。
3月8日，佳兆業公佈境外重組方案，具體為：“保金、降息、延長展期”把5筆高息票據、1筆可轉換債券及境外貸款，合計約170億元人民幣的票息率由原來的6。875%至12。875%大幅下降為2。7%至6。9%區間，票息降幅超過50%，還款年限也將延長五年。
這個方案受到了大範圍的反對。
但反對歸反對，討論的過程又給了佳兆業數個月的時間。
經過反反覆覆的交涉，佳兆業突然釋出一則公告，宣佈老闆郭英成迴歸了！
之前因深圳反腐所造成的不確定因素也全部相繼解除。隨著樓盤的解鎖，佳兆業瞬間滿血復活，債務違約也都彷彿成為不存在的事。
融創撤出團隊，多數媒體在報道時，都會提到孫宏斌在這次收購中“失望而歸”。
但2018年，郭英成接受媒體採訪時，有些不好意思地透露：我跟孫宏斌是很好的朋友。
華利安用專業的債務整合能力，為佳兆業爭取到了寶貴的時間，最後成功化解危機，也成為了華利安開始正式進入中國開展業務的契機。
因為，在華利安看來，中國企業的擴張速度太快，負債率普遍很高，越來越多的企業未來還會因為債務危機找上自己，
這是一門大生意。
03
孟子曰：君子不立危牆之下。說的是：如果一個人不能對自己的安危負責任，那麼他絕無可能會對天下、對社稷負責任。
但瑞幸咖啡背後的陸正耀偏愛在危牆下跳舞。
2020年4月，分眾傳媒董事長江南春嗅出了危險的訊號，早早地就把曾經掛在嘴邊的“神州租車”案例從自己的官網刪除了，順帶還刪除了神州租車董事長陸正耀的寄語。
陸正耀曾經花大把銀子去買分眾傳媒的廣告，但沒能買到江南春危難時刻的友情。
他不像江南春，懂得讓自己遠離危險。這個福建商人骨子裡天生帶著冒險的基因。從創業初始就一路披荊斬棘，冒險激進，直至把業務做到美國納斯達克。甚至讓美國人給他頒發了感動美國的“十大中國經濟人物”獎。
但是擅長講故事的陸正耀出事了。
2020年4月2日，陸正耀擔任董事長的瑞幸咖啡被爆涉嫌銷售額造假，金額達22億人民幣，相應股價緊跟著暴跌75%。
陸正耀畢竟是見過大世面，他一邊成立獨立調查小組調查自己，一邊發朋友圈表示“元氣滿滿”。
調查小組不負使命，承認銷售額造假屬實，於是股價再次暴跌20%。截至發稿前，瑞幸咖啡已徹底停牌。
有報道稱陸正耀和高管們在瑞幸爆雷之前就已經套現離場，但這種自己打自己的操作讓人不禁聯想到金庸小說裡的絕技：左右互搏。
眼看靠故事已經無法挽救暴雷的瑞幸，在朋友的推薦下，陸正耀找到了華利安。
6月23日，瑞幸咖啡選擇美國投行華利安擔任顧問。
這一次，華利安的職權範圍是提供財務和戰略建議，按照公開說法：“該投行擁有為其他陷入財務困境的公司提供建議的經驗。”
華利安董事總經理陳為民離開工作了七年的中化集團後，開始憑藉英語和國外工作的履歷，服務於各大跨國企業。
加入華利安擔任董事總經理，兼中國區總裁後，陳為民的主要業務就是負責中國市場的投資銀行業務， 包括進一步發展華利安的公司金融、財務諮詢及財務重組業務。
瑞幸這個在美國市場上講中國故事的明星企業，顯然還不願意一夜之間將之前的努力化為烏有。
於是，華利安又找到了瑞幸的核心問題。
瑞幸圈的是美國人的錢，但實際業務全部發生在國內，只要國內的監管不進行天價處罰，瑞幸就有機會起死回生。
於是，在7月5日股東特別大會上，董事長陸正耀，董事黎輝、劉二海以及邵孝恆均被罷免。而CEO錢治亞和COO劉劍，也因為偽造交易被解僱。
將問題歸咎為高管，就為瑞幸留下了喘息的機會。
緊接著，市場監管總局依據《中華人民共和國反不正當競爭法》中，主要涉及虛假宣傳，對瑞幸處以200萬左右罰款。
而財政部和稅務部的罰單也大多在3000-50000元之間。
瑞幸接受處罰後，幾乎完整地儲存下火種。
時至今日，瑞幸咖啡依然是國內奶茶咖啡類的頭部企業。
而老闆陸正耀，則開開心心的繼續為寶沃汽車講下一個故事了。
04
2021年9月16日，恆大地產集團有限公司旗下存續債券停牌一天。
一天前，恆大受全資子公司：恆大金融財富管理（深圳）有限公司的理財產品違約事件的影響，恆大遭遇“股債雙殺”，中國恆大集團的股價下挫，恆大地產旗下多隻債券跌至30元/張以下，跌幅較高點跌去超70%。
債務違約導致的後果就是恆大陷入現金流短缺困境，
從9月8日開始，恆大財富旗下有理財產品曝出違約，此後一週，恆大在多地的分公司遇到恆大財富的投資者上門交涉，要求兌付理財產品。
而這些等待兌付的理財產品的總金額，按恆大財富總經理杜亮所稱，大概為400億元人民幣。
存續債券停牌的這一天，中誠信國際9月16日釋出公告表示，恆大地產及其控股股東中國恆大集團流動性緊張狀況正在持續惡化，同時不斷增多的負面資訊為其正常生產經營帶來較大的阻礙。中誠信國際決定將恆大地產集團有限公司主體信用等級由AA調降至A，將“15恆大03”、“19恆大01”、“19恆大02”、“20恆大01”、“20恆大02”、“20恆大03”、“20恆大04”、“20恆大05”和“21恆大01”的債項信用等級由AA調降至A，並將主體和上述債項信用等級繼續列入可能降級的觀察名單。
緊接著，恆大旗下多隻債券價格近日發生暴跌，並創出歷史新低。
而更令債權人擔憂的是，恆大集團的有息負債超過4100億元。
9月14日，中國恆大發布公告稱，公司預期9月物業合約銷售將大幅下降，公司遇到的流動性問題沒有得到改善，同時聘請華利安諾基（中國）有限公司和鍾港資本有限公司為公司聯席財務顧問。
隨著6名提前兌付的高管將資金還回賬戶後，恆大的債務危機逐漸平穩，但這一次能不能靠華利安順利脫困還是未知數。
就在和恆大依然被債務困擾的同時，另一家國內房企花樣年，也突然爆雷。
10月4日，花樣年在2016年發行的，票面利率7。375%，發行總額為5億美元的債券到期，按照約定，花樣年應該兌付2。06億美元及758。4萬美元的利息。
花樣年在中期財報和所有的宣傳口徑裡，都極力避免透露已經無法兌付的事實，將沒錢的情況和一眾高管一直演到了10月4日。
兩個月後，花樣年還有數十億元的境內、境外債券到期。目前存續金額為2。06億美元，到期日為2021年10月4日。
為了化解危機，花樣年將自己的物業賣給了碧桂園，獲得了30億元現金，但這還遠遠不夠。
於是，花樣年也找到了華利安。
同屬深圳系房企的花樣年完全復刻了佳兆業陷入債務危機時引入的陣容，並期待能如佳兆業一般重回正軌。
一位投行的分析師說：聘請專業的財務顧問可以幫助房企整理債務並制定重整計劃。同時，保護旗下的資產不被查封或抵債，幫助房企應對債權人追債，併成為對外溝通的一個重要橋樑。
然而，他也認為財務顧問最終起到的是顧問諮詢的作用，房企和市場不應將其視為“救星”。
佳兆業的情況與花樣年已經不可同日而語，佳兆業更多屬於大股東的個人問題並最終引起的債務違約，無論是旗下的資產還是市場環境都仍屬良好。
而花樣年則是客觀市場惡化下的自然債務違約，在這場“房企大逃殺”中成為了先倒下的一方。
在宣佈債務違約的同一天，花樣年老闆曾寶寶向全體員工下發“寶爺家書”，她稱花樣年絕不躺平，希望大家給予公司時間和信任，保公司正常經營。
看樣子，和當年的佳兆業一樣，花樣年想要華利安幫自己做的，
不是重整債務，而是拖延時間。