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本週產地煤價漲跌互現。

截至11月4日，陝西榆林動力塊煤（Q6000）坑口價1470。0元/噸，周環比下跌10。0元/噸；大同南郊粘煤坑口價（含稅）（Q5500）1166。0元/噸，周環比持平；內蒙古東勝大塊精煤車板價（Q5500）1201。0元/噸，周環比上漲9。0元/噸。

大秦鐵路發運增強，港口拉運走弱。

本週秦皇島港鐵路到車5034車，周環比增加84。40%；秦皇島港口吞吐41。3萬噸，周環比增加49。64%。截至11月2日，環渤海地區四大港口（秦皇島港、黃驊港、曹妃甸港、京唐港東港）的庫存為1041。2萬噸，周環比下降71。80萬噸，錨地船舶數為81。0艘，周環比下降25。00艘，貨船比（庫存與船舶比）為12。9，周環比增加2。35。

沿海省份繼續累庫，日耗收縮走穩。

截至11月3日，沿海八省煤炭庫存3154。90萬噸，周環比上升26。20萬噸（周環比增加0。84%），日耗為171。30萬噸，周環比下降2。00萬噸/日（-1。15%），可用天數為18。4天，周環比上升0。30天。截至11月4日，秦皇島港動力煤（Q5500）山西產市場價1565。0元/噸，周環比下跌30。0元/噸。國際煤價，截至11月2日，紐卡斯爾NEWC5500大卡動力煤FOB現貨價格141。8美元/噸，周環比下降1美元/噸；ARA6000大卡動力煤現貨價228美元/噸，周環比下降19。5美元/噸；理查茲港動力煤FOB現貨價146。65美元/噸，周環比下降8。25美元/噸。

焦炭方面：產地累庫，焦炭價格承壓執行。

截至2022年11月2日，汾渭CCI呂梁準一級冶金焦報2460元/噸，周環比降低100元/噸，月環比持平。港口指數：CCI日照準一級冶金焦報2650元/噸，周環比下降50元/噸，月環比下降1。85%。北方部分鋼廠本週第二輪提降落地，原料煤價格有所回落，焦企利潤好轉。但由於下游鋼廠需求較弱，產地累庫明顯，焦炭價格短期將承壓執行。

焦煤方面：看空情緒持續，價格走低。

截止11月3日，CCI山西低硫指數2333元/噸，周環比下跌230元/噸，月環比下跌150元/噸；CCI山西高硫指數1966元/噸，周環比下跌167元/噸，月環比下跌169元/噸；靈石肥煤指數2200元/噸，周環比持平，月環比持平；蒲縣1/3焦指數2000元/噸，周環比下跌200元/噸，月環比下跌300元/噸。目前市場看空情緒仍然較為普遍，焦企、鋼廠對原料煤採購需求較低，煤礦出貨情況不佳，焦煤價格繼續走低。

當前正處在煤炭經濟新一輪週期上行的初期，基本面、政策面共振，現階段配置煤炭板塊正當時。

動力煤年度長協價格與市場價格價差持續走闊，價差過大或是中長協價格上調的主要原因，我們預計後續長協價格有望進一步上調。電力方面，受電力供應偏緊影響，多個省份正在加快氣電、煤電專案的核準和建設，根據南方能源觀察不完全統計，近一年來，江蘇（1000萬千瓦）、浙江（564萬千瓦）、湖南（732萬千瓦）、廣東（1818萬千瓦）四省合計核准、建設的煤電裝機達到4114萬千瓦。隨著新一輪煤電裝機的建設與投產，我國電力供需緊張格局有望得到緩解，同時新建煤機的投產也有望進一步增加電煤耗用與庫存需求，對煤炭價格或將起到支撐作用。

在能源大通脹邏輯下，把握高壁壘、高現金、高分紅的優質煤炭企業，煤炭板塊有望迎來一輪業績與估值雙升的歷史性行情。

投資建議：

綜合以上，我們繼續全面看多煤炭板塊，建議繼續關注煤炭的歷史性配置機遇。自下而上重點關注兩條主線：一是內生外延增長空間大、資源稟賦優、公司治理優的兗礦能源、陝西煤業、中國神華、中煤能源、晉控煤業等；二是全球資源特殊稀缺、有成長空間的優質煉焦公司平煤股份、山西焦煤、淮北礦業、盤江股份等。

風險因素：

重點公司發生煤礦安全生產事故；下游用能用電部門繼續較大規模限產；宏觀經濟大幅失速下滑。

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