（報告出品方/作者：安信證券，諸海濱）
1。 新三板“專精特新”小巨人公司中原材料類公司成色幾何？
工信部提出“十四五”期間將實施中小企業創新能力和專業化水平提升工程，形成“百十 萬千”專精特新企業群體，要培育百萬家創新型中小企業、十萬家省級“專精特新”中小 企業、萬家專精特新“小巨人”企業，以及千家製造業單項冠軍企業。加大專精特新中小 企業的培育是促進中小企業發展的重要一環。
本篇報告在前期研究的基礎上進一步細化，專注於新三板專精特新“小巨人”企業中的 76 家原材料類企業，透過對原材料類企業的行業分類以及細分行業表現、公司業務進行分析， 初步對公司進行篩選，探尋其中的投資機會。
2。 總覽：兩家企業市值超 40 億元，一家企業淨利潤超 2 億元
工信部當前已經公佈了三批專精特新“小巨人”企業名單，共計 4922 家企業入選，其中來 自新三板的專精特新“小巨人”企業共計 373 家。對這 373 家企業進一步按照行業細分， 屬於原材料行業的企業共計 75 家，佔比 20。11%，為新三板專精特新“小巨人”中第三大 行業。
而具體到行業內部來看，原材料類專精特新“小巨人”企業以化工企業和金屬非金屬與採 礦企業為主，兩者分別佔比 54。67%和 34。67%，建材、紙與林木製品以及容器與包裝企業 相對較少，合計佔比 10。67%。
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從公司所處層級來看，基礎層公司最多為 50 家，佔比 67%；精選層和創新層分別有 1 家和 24 家，佔比 1%/32%。在一定程度上表明瞭當前新三板內部的基礎層和創新層仍具備較多機會，仍有一大批“小而美”的公司等待發掘。
從市值角度來看，材料類專精特新“小巨人”公司市值位於 1-3 億水平的居多，為 21 家， 佔比 28%；另有 11 家公司掛牌後尚未成交，佔比 14。67%。
分行業來看，紙與林木製品行業公司平均市值最高，為 11。46 億元；金屬、非金屬與採礦行 業公司平均市值最低，為 4。24 億元。從中位數角度看，建材類公司市值中位數為 10。24 億 元，居於前列；化工類公司市值中位數為 2。67 億元，整體相對偏低。
從個股角度來看，民士達以 40 億元的市值居於前列。材料類專精特新“小巨人”市值前 10 的企業市值均超過 10 億元。
從經營業績的角度來看，材料類專精特新“小巨人”營收和淨利潤整體呈現快速增長的態 勢，2019/2020/2021H1 材料類專精特新“小巨人”總營收分別為 167。82 億元/195。77 億元 /105。13 億元，分別實現同比增長 4。13%/16。66%/32。44%，保持了持續的同比增長。淨利 潤方面，材料類專精特新“小巨人”2019/2020/2021H1 分別實現總淨利潤 11。45 億元 /15。55 億元/8。40 億元，分別實現同比增長-18。65%/35。80%/22。74%，整體處於改善的狀態。
從營收分佈的角度來看，2020 年材料類專精特新“小巨人”企業營收位於 1-3 億元的最多 為 47 家，佔比 62。67%；營收大於 10 億的公司僅 2 家，佔比 2。67%；位於其他營收區間的 企業數整體較為接近，其中最多的為營收位於 3-5 億的公司，有 11 家，最少的為營收位於 5-10 億的公司，有 7 家。
從個股角度來看，重交再生和傑事傑 2020 年營收規模超過 10 億元，分別實現營收 16。00 億元/11。07 億元；其他營收前十的公司還包括聯洋新材、中溶科技、均益股份、揚子地板、 東和新材、潤農節水、漢維科技等，其中除漢維科技 2020 年營收為 4。75 億元外，其他公 司營收均超 5 億元。
從淨利潤分佈的角度來看，2020 年材料類專精特新“小巨人”企業淨利潤位於 0-2000 萬 元的企業最多為 37 家，佔比 49。33%；淨利潤位於 2000-4000 萬的企業數次之，為 21 家， 佔比 28。00%；淨利潤大於 8000 萬的企業僅 1 家，佔比 1。33%；且另外仍有 4 家企業虧損， 佔比 5。33%。
從個股角度來看，聯洋新材 2020 年淨利潤最高，為 2。21 億元，顯著高於其他企業；其他 淨利潤排名前 10 的企業整體淨利潤較為接近，其中淨利潤較高的為傑事傑，實現淨利潤 7659。26 萬元；前 10 中除木鏈網和中溶科技外淨利潤均超 5000 萬，整體表現較好。
3。 分層次情況：基礎層、創新層企業相對規模較小但仍存高增速優質企業
分層次來看，材料類專精特新“小巨人”企業基礎層、創新層和精選層的平均營收呈現遞 增態勢，以 2020 年為例平均營收分別為 2。41 億元/2。93 億元/5。14 億元，具體到增速層面， 三個層次 2020 年平均營收分別實現同比增長 25。70%/4。25%/10。42%，基礎層企業表現出 了更強的增速。
從分層次淨利潤來看，精選層淨利潤規模存在較大優勢，2020 年實現歸母淨利潤 5528。30 萬元，同比增長 8。10%；而具體到創新層和基礎層來看，兩者整體利潤水平差距不大，在 2019 年還出現了基礎層平均淨利潤高於創新層的情況，具體到 2020 年來看，創新層和基 礎層分別實現平均歸母淨利潤 2427。96 萬元/1839。46 萬元，分別同比增長 86。51%/19。71%。
3.1. 精選層意向公司：意向公司淨利潤超 2000 萬元，營收淨利潤均正向增長
考慮到當前仍有大量企業表達了精選層意向但尚未進入精選層，我們進一步篩選了新材料 類專精特新“小巨人”企業中已經表達了精選層意向但尚未進入精選層的企業，主要有揚 子地板、滬江材料、惠豐鑽石和科創新材 4 家。從經營情況角度看，4 家公司營收均超 1 億 元，淨利潤均超 2000 萬元，且三年營收和淨利潤複合增速均為正，整體而言在規模良好的 情況下保持了業績的持續增長，公司經營情況良好。
3.2. 創新層：3 公司近三年淨利潤複合增速超 90%，聯洋新材淨利潤超 2 億元
具體到創新層來看，以 2020 年營收為例，創新層原材料類專精特新“小巨人”企業營收主 要介於 1-10 億元範圍內，其中營收介於 1-3 億元的公司最多有 15 家，佔比 62。50%；營收 小於 1 億的僅有一家；營收大於 3 億元的有 8 家，佔比 33。33%。
淨利潤方面，創新層原材料類專精特新“小巨人”企業利潤主要集中於 2000 萬-4000 萬範 圍，位於這一區間的公司有 10 家，佔比 41。67%；第二大區間為 0-2000 萬元淨利潤範圍， 位於這一區間的公司有 6 家，佔比 25%；利潤大於 4000 萬元的公司有 6 家，佔比 25%； 且另有 2 家企業虧損。
具體到個股層面來看，聯洋新材、中溶科技、揚子地板和東和新材為 2020 年營收超 5 億元 的公司，其中聯洋新材營收最高為 9。2 億元。淨利潤方面，聯洋新材 2020 年淨利潤最高為 2。2 億元，斯爾克等在 2020 年淨利潤為負，實現淨利潤-6340 萬元。增速方面，大部分企 業實現了營收和淨利潤的雙增長，其中聯洋新材、昆工科技和萬德股份近三年淨利潤複合 增速超 90%。
3.3. 基礎層：3 家公司近三年淨利潤複合增速超 90%，增速最高企業複合增速 達 442%
基礎層方面，以 2020 年營收為例，基礎層原材料類專精特新“小巨人”企業營收介於 1-3 億元的公司最多有 32 家，佔比 64%；營收小於 1 億和營收介於 3-5 億元的分別有 7 家，佔 比均為 14%；營收大於 5 億元的有 4 家，佔比 8%。
淨利潤方面，基礎層原材料類專精特新“小巨人”企業利潤主要集中於 0-2000 萬元範圍， 位於這一區間的公司有 31 家，佔比 62%；第二大區間為 2000-4000 萬元淨利潤範圍，位 於這一區間的公司有 11 家，佔比 22%；利潤大於 4000 萬元的公司有 6 家，佔比 12%；且 另有 2 家企業虧損。
具體到個股層面來看，重交再生、傑事傑、均益股份為 2020 年營收超 5 億元的公司，其中 重交再生營收最高為 16 億元，營收最低為愛去歐 2020 年實現營收 0。7 億元。淨利潤方面， 傑事傑、重交再生和遠翔新材為 2020 年淨利潤超 6000 萬元的公司，東邦環保和均益股份 在 2020 年淨利潤為負，分別為-181 萬元和-1214 萬元。增速方面，大部分企業實現了營收 和淨利潤的雙增長，其中木鏈網、優美特和中研股份近三年淨利潤複合增速超 90%，木鏈網近三年淨利潤複合增速最高為 442。34%。
4。 優中選優：小巨人前公司介紹
4.1. 公司初篩：積分標準與積分排序結果一覽
我們對新三板材料類專精特新“小巨人”企業共計 75 家進行了篩選，標準為研發費用率、 2020 年營收、2020 年淨利潤、近三年營收/淨利潤複合增速、21H1 營收和同比增速、 21H1 淨利潤和同比增速和經營性現金流量淨額/營業收入共計 10 項指標，各項指標位於 75 家企業前 1/3 即前 25 名的積 1 分，最後按照積分從高到低對公司進行排序，
4.2. 固潤科技：主營中高階光引發劑，塗料為下游主要應用
公司是集研發、生產、銷售、服務於一體的專業性光引發劑、陽離子光固化單體、低聚物 等精細化學品的生產企業，是國家高新技術企業。公司主營業務產品屬精細化學品 UV 光固 化領域，是光固化行業中的關鍵材料。公司下游主要為各類塗料企業，終端應用包括木器、 塑膠、金屬等領域。
光固化材料作為節能環保型新材料與新科技緊密聯絡，產品不僅可以替代傳統的塗料、油 墨和膠黏劑，還可以廣泛應用於 3D 列印、電子資訊、醫療健康等新興領域。光固化材料由 光引發劑、單體、低聚物和助劑組成，光引發劑含量要比低聚物和單體低得多，一般在 3% 至 5%，但是由於其對固化速度和固化程度起決定性作用，並且價格昂貴，成本佔到光固化 材料整體的 30%以上，在整個光固化行業中具有非常重要的地位。
4.3. 木鏈網：高效能阻燃板優勢企業，搭建產業網際網路平臺貢獻業績增量
公司是一家集單板、半成品、火災防護產品、板材、建材、家居定製的研發生產銷售及網 絡銷售和板材新制造、板材新零售、智慧家居定製為一體的產業網際網路平臺型公司，運用 全產業鏈運營模式，逐步實現從板材到家居的千店百倉十廠的產業鏈閉環，公司從中透過 服務與產品獲取利潤，降本增效實現業績快速增長。
前期公司旗下子公司深圳市豐用實業集團有限公司與國企中國建築裝飾集團有限公司簽訂 了每年不低於 10 億元的建材系列產品供貨量合同，此合同有效期還有四年。且公司於 2021 年 4 月 10 日與廣東省陸豐市政府簽訂 600 畝電商產業園的圈架協議。後續均有望貢 獻業績增量。
4.4. 昆工科技：主營冶金用陽極板，客戶不斷拓展業績穩步上升
公司是一家集有色金屬新材料研發、產品設計、加工製造、產品銷售和技術服務為一體的 國家火炬計劃重點高新技術企業，以節能降耗電極新材料及電極產品的研發、設計和產業 化生產為主業，現已發展成為世界領先的電極材料研究開發、製造及技術服務型企業。
公司以鉛、銅、鋁、銀，鉛銀合金、鉛銀鈣合金、鉛錫鈣合金，鋁基鉛合金複合材料，鋁 及鋁合金、鈦及鈦合金、銅及銅合金以及高效能不鏽鋼等為主要原材料及配件，生產用於 鋅、銅、錳、鎳、鈷等有色金屬電積或電解提取用的陰極板和陽極板。目前主要產品為高 效節能降耗柵欄型鋁基鉛合金複合材料陽極板、高效能鉛合金陽極板、高效能鋁合金陰極 板和永久性不鏽鋼陰極板，是溼法冶金工藝的核心部件。
公司憑藉持續創新的產品質量優勢、先進穩定的生產工藝和良好的技術服務，已經與國內 外大中型企業，如中國有色礦業集團有限公司、西部礦業股份有限公司、銅陵有色金屬集 團控股有限公司、株洲冶煉集團股份有限公司、紫金礦業集團股份有限公司、雲南金鼎鋅 業有限公司、漢中鋅業有限公司、雲南銅業股份有限公司、浙江華友鈷業股份有限公司、 洛陽欒川市鉬業股份有限公司、盛屯礦業股份有限公司、鵬欣資源股份有限公司、凱鵬礦 業有限公司等知名企業建立了長期的合作關係。近年來，公司積極響應“一帶一路”倡議， 拓展海外市場，目前公司產品已經在尚比亞、剛果（金）、伊朗、俄羅斯、印度、緬甸和越 南等國家實現了推廣應用，並取得了顯著的社會經濟效益和良好的市場評價。
4.5. 百川科技：主營再生滌綸產品，環節覆蓋回收至拉鍊生產全流程
公司是一家圍繞再生、環保、綠色發展的綜合性國家級高新技術企業，擁有從整瓶回收、 破碎清洗到紡絲、再到織造、後整理及拉鍊生產的完整產業鏈上下游生產能力，在無水著 色再生滌綸長絲穩定、持續性生產與應用領域積累了豐富的產業技術經驗，掌握了迴圈再 利用、無水著色紡絲、織布等多項綠色核心關鍵技術，長期致力於綠色生態環保紡織品的 研發、應用和推廣。公司採用直銷模式向服裝、家紡、運動鞋面、戶外用品、箱包等下游 行業銷售高品質的再生綠色生態紡織品。
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精選報告來源：【未來智庫官網】。