圖片來源：圖蟲創意

新能源汽車行業延續高景氣度，鋰電材料企業天際股份（002759。SZ）去年業績打了個漂亮的翻身仗。

2月21日晚，天際股份披露年報顯示，公司2021年實現營業收入22。53億元，同比增長203。24%；實現歸屬於上市公司股東的淨利潤7。45億元，同比大幅扭虧為盈。公司計劃每10股派發現金紅利3。80元（含稅）。

這一資料，接近天際股份業績預告的上限區間。天際股份上市7年來累積實現歸母淨利潤10。09億元，去年就佔了超七成，

一年遠超前六年之和。

在去年的四個季度中，天際股份的業績也呈階梯狀上升。各季歸母淨利潤資料分別為0。47億元、1。57億元、2。42億元和2。99億元。

業績優秀、趨勢向上，但天際股份良好業績卻難掩其背後的管理混亂。

公司信披、財務、內幕資訊管理等方面存在諸多問題，近一年公司及高管數次被監管層處分。業績一路高歌猛進，天際股份的重要股東操作卻只有減持沒有增持，十大股東八個在減持。

六氟磷酸鋰毛利率增加40個百分點

天際股份淨利潤表現良好主因在新能源汽車賽道的爆發。

天際股份起家於小家電業務，2015年登陸資本市場。2016年，公司完成對江蘇新泰材料科技有限公司的全資收購，新增以六氟磷酸鋰業務為主的化工產品業務。

在過去的幾年裡，天際股份六氟磷酸鋰和小家電兩項業務幾乎平分秋色，去年新業務後來居上。

2021年，六氟磷酸鋰為主的化工業務營收18。90億元，佔比首次突破八成，小家電業務銷售收入佔比已低於20%。且利潤主要來源於六氟磷酸鋰業務，小家電業務虧損狀態。

鋰離子電池的原材料分為正極、負極、隔膜和電解液四大類。六氟磷酸鋰是鋰離子電池電解質的一種，是電解液的重要組成成分，主要作用是保證電池在充放電過程中有充足的鋰離子實現充放電迴圈。

2020年下半年以來，在市場需求迅速提升的同時，六氟磷酸鋰的供給較為緊張。截至目前，六氟磷酸鋰的價格

已由2020年11月的9。5萬元/噸左右上漲至55萬元/噸左右。

天際股份年產8160噸六氟磷酸鋰生產裝置處於滿負荷執行狀態。2021年，實際產量達9364噸，

產能利用率達114。5%。

出於對市場前景的看好，頭部廠商加大了產能擴張力度。目前國內六氟磷酸鋰生產企業較為集中，主要生產廠家包括：多氟多、石大勝華、新泰材料、天賜材料、巨化股份、杉杉股份等。天際股份作為行業內頭部企業，也在加速擴產。

天際股份產能將很快翻倍。公司在建年能10000噸六氟磷酸鋰生產裝置計劃2022年第二季度投入試生產。

天際股份已與比亞迪等部分主要客戶簽訂了長期供貨協議，對六氟磷酸鋰供貨數量、供貨價格、結算方式等進行了約定，2022年度六氟磷酸鋰銷量增長、消化新增產能或無憂。

但天際股價擴產計劃不止於此，旗下公司未來六氟磷酸鋰累積年產能將大增近5倍，累積可達48160噸。

2021年12月，天際股份丟擲21。10億元的定增預案，其中16。10億元募資投向控股子公司江蘇泰瑞聯騰材料科技有限公司年產30000噸六氟磷酸鋰、6000噸高純氟化鋰等新型電解質鋰鹽及一體化配套專案，專案整體計劃投資30億元，目前處於前期籌建階段。

當然，還需要看六氟磷酸鋰市場行情的變化，這可能導致投資回報不及預期。

這種擔憂也不無道理。2021年天際股份六氟磷酸鋰毛利率高達62。26%，較2020年增加超過40個百分點，2020年上半年一度跌至谷低，為負值。但在2016年至2017年行情高位時，毛利率還曾超過65%，甚至高於去年。

這種跌宕起伏也意味著，六氟磷酸鋰行業整體大擴產，供給緩和後，市場價格或有所迴歸。

天際股份認為，雖然市場上多家企業都加快了擴產步伐，但六氟磷酸鋰專案投資強度大、擴產週期長，有效產能提升至少需要兩年左右時間。預計未來兩年六氟磷酸鋰供不應求的局面仍然存在。

在新能源汽車賽道嚐到甜頭後，天際股份有試水關聯產品的計劃。

天際股份還表示，江蘇泰際材料科技有限公司有電動汽車動力電池新增劑系列產品（雙氟代磺醯亞胺鋰、二氟磷酸鋰、草酸二氟硼酸鋰、雙草酸硼酸鋰等）和氟化鹽系列產品，目前已經開始試生產，豐富了公司化工產品品類，發展空間巨大。

另一極小家電業務則顯得發展緩慢，壓力驟增，全年營收3。6億元，淨利潤為負。主要包括陶瓷烹飪家電、電熱水壺等小家電。

實控人連續九個季度在減持

受業績利好，天際股份在2020年9月至2021年9月期間，一年股價漲幅超過6倍。與此同時，圍繞天際股份的減持資訊也從未間斷。

對比2021年三季報可見，十大股東在四季度期間有八位在減持，包括實控人等重要股東。

四季度末有四位股東退出十大名單，因十大股東持股門檻由203萬股降至146。69萬股，因此無法判斷新進的四位股東在四季度的操作情況，是替補上位，還是增持而來。

天際股份十大股東對比

減持名單中最重要的股東為公司控股股東汕頭市天際有限公司（下稱汕頭天際）。

汕頭天際2021年3月提出計劃透過大宗交易減持不超過1。60億股天際股份，佔總股本3。98%，5月汕頭天際又計劃透過集中競價減持不超過800萬股，佔總股本的1。99%。屆滿時，汕頭天際實際透過大宗交易減持了108萬股，透過集中競價減持了782。98萬股，合計減持了公司總股本的2。22%。

大股東極度缺錢。2020年7月27日至2021年5月15日，汕頭天際及其一致行動人星嘉國際質押股份已多次遭遇平倉而被動減持。

自2019年第四季度至今，天際股份控股股東汕頭天際的減持已持續了整整9個季度。

其他股東同樣如此。在2021年11月，持股比例12。69%的常熟市新華化工有限公司（下稱新華化工）提出了擬減持2268。00萬股的計劃，佔總股本比例高達5。64%。

最新公告顯示，新華化工已在1月份減持了天際股份535。50萬股，佔總股本的1。33%。

另一股東常熟市新昊投資有限公司（下稱新昊投資）計劃減持不超過131。15萬股公司股份，佔公司總股本0。33%，並於12月31日頂格減持完畢。

高管減持也值得注意。

天際股份財務總監楊志軒在2021年12月31日減持公司1。41萬股。完成上個減持計劃的同日，楊志軒又提出新一輪減持計劃，計劃減持不超過1。05萬股公司股份。

儘管減持數量不多，但這兩次楊志軒均為頂格減持，每次減持數量均卡在不超過其持有公司股份總數25%的“紅線”上。同時，財務總監是最熟悉上市公司業績表現、公司前景及估值的高管之一，其對公司這種“清倉式”的減持心態也值得留意。

重要股東多次減持後，天際股份籌碼已極度分散。

截至2019年6月20日，天際股份股東戶數1。39萬戶，到2021年12月31日，這一資料上升至7。49萬股，僅去年第四季度期間就增加了2。82萬戶。戶均持股數由32470股降至5913股。

不過，2022年1月期間似有股東在收集籌碼。1月28日股東戶數又下降了6939戶至68010戶。

減持陰影籠罩，儘管業績急增，但天際股份股價卻在去年第四季度承壓下跌。不到半年時間，其股價自高位下滑已超過45%。2月22日逆勢微漲0。33%，收於27。66元，總市值111億元。

天際股份股東戶數變化

現場檢查被處分

業績急增的同時，天際股份也暴露出不少經營管理方面的問題，警示函、監管函、紀律處分收到一封又一封。

近期，廣東證監局在對天際股份進行現場檢查時發現不少問題，既包括信披問題，又有財務問題，還包括內幕資訊管理方面的問題。2022年1月，廣東證監局對天際股份採取責令改正措施，對天際股份董事長兼總經理吳錫盾、董事會秘書鄭文龍、財務總監楊志軒採取出具警示函的行政監管措施。

以信披為例，天際股份披露2020年業績預告時，預計歸屬於上市公司股東的淨利潤為400萬元至600萬元，2020年業績快報時，公司預計淨利潤為601。97萬元。結果在年報中，天際股份2021年淨利潤為-1077。99萬元。

無獨有偶。天際股份在披露2019年第一季度業績預告時，預計歸屬於上市公司股東的淨利潤同比增長1019。58%。但這個披露的時間點在2019年4月26日，未按要求在3月31日前披露。

天際股份在業績這一重大資訊披露上屢現不合規之處，也可見公司的管理混亂。

2021年6月，因控股股東汕頭天際對上市公司佔款未披露，廣東證監局出具了警示函。

同年11月，深交所也對天際股份、汕頭天際及吳錫盾、楊志軒進行了通報批評的處分，並記入誠信檔案。原因在於，汕頭天際在2018年、2019年、2020年及2021年均對天際股份進行非經營性資金佔款。

對投資者來說，上市公司的利潤增長是首要關注點，但業績與行業週期相關，實控人操作、公司內部管理等問題也不容忽視，否則將埋下“隱雷”。