塵埃落定。
作者 I 周佳麗
報道 I 投資界PEdaily
亞洲又一家超級PE橫空出世。
瑞典私募股權公司EQT（殷拓集團，下稱：EQT）宣佈已完成對霸菱亞洲投資基金（Baring Private Equity Asia，下稱：BPEA/霸菱亞洲）的100%收購。至此，總部位於中國香港的霸菱亞洲與EQT亞洲區的私募股權投資團隊組成了新的投資平臺——BPEA EQT。
EQT，對於國內VC/PE而言可能還有些陌生。這是一家來自歐洲的PE豪門，背靠財力雄厚的瑞典瓦倫堡家族，由瑞典銀瑞達集團於1994年創立，至今已管理著920億歐元的資產。而霸菱亞洲，曾是“風投女王”徐新的老東家，目前躋身亞洲前三大私募基金公司之一，管理規模超220億歐元。
此次締造私募股權行業史上最大併購案，他們號召力驚人——2022年至今，EQT和BPEA累計共募集了290億歐元（約合人民幣超2000億元）。這一次，BPEA EQT將大手筆投向亞洲。在眼下大動盪的背景下，此舉極具風向標意味。
一筆史詩級合併
新平臺誕生，團隊成員曝光
歷時7個月，終於塵埃落定。
時間來到今年3月，一則來自EQT的協議披露顯示，EQT將以68億歐元的交易總值對霸菱亞洲實施合併。其中，約53億歐元將以1。912億股新增發行的EQT普通股形式支付，即對應著16%的股權稀釋；剩下的15億歐元則以現金支付。
今年3月宣佈交易至今，EQT的股價已下跌約35%，一定程度上直接影響了此次併購的交易對價。在最新的官宣稿中提到，除了不變的1。912億股上市平臺普通股對價，EQT的現金支付提升到了16億歐元。
交易完成後，EQT將併購控制霸菱亞洲旗下部分基金的普通合夥人實體霸菱亞洲管理公司的100%股權，並擁有該基金的超額收益，包括BPEA Fund VI 25%的超額收益，以及BPEA Fund VII 35%的超額收益。且從BPEA Fund VIII開始，EQT將投資並有權擁有BPEA EQT未來新募集基金之35%的超額收益。
經此一併，兩家PE的組織將如何相容幷蓄？投資界瞭解到，至此之後，霸菱亞洲與EQT的亞洲Private Equity團隊將合併組成BPEA EQT。另一邊，霸菱亞洲的房地產投資業務BPEA Real Estate將併入EQT Exeter，並繼續以單一平臺進行全球運營，並將加大對物流地產、辦公室、多戶住宅、生命科技地產等領域的投資。同時，EQT Infrastructure將繼續在全球運營，並受惠於霸菱亞洲廣泛的區域業務佈局與行業網路。
組織架構上
，EQT Private Capital將分為兩部：其一，BPEA Private Equity 將與EQT亞太團隊合併成立新的——BPEA EQT，另一分支則為EQT Private Capital歐洲和北美團隊。日後，BPEA EQT 將提供類似目前EQT Private Capital 歐洲和北美所提供的全方位投資策略服務，範圍涵蓋風投至長青業務。
原霸菱亞洲創始人及首席執行官莊佳誠（Jean Eric Salata）將擔任EQT亞洲區主席、BPEA EQT主管及EQT全球執委會成員，管理EQT在亞洲的私募股權業務並直接向EQT執行長兼管理合夥人Christian Sinding彙報。
此前，在莊佳誠的掌舵下，霸菱亞洲從一家首隻基金規模只有大約3億美元的小型私募股權公司發展到今天的業務規模。在此期間，他也在總部位於中國香港的辦公室見證了中國數十年來的改革與開放。
這一次聯手歐洲PE豪門重倉亞洲，莊佳誠表示，要在亞洲這個多元化的地區取得成功，強健的本地關係網路與全球化的行業及運營能力缺一不可。“合併後的BPEA EQT投資平臺正為我們提供了這些優勢：當中包括亞洲區內八個城市的本地團隊，全球專注不同行業的團隊所採取的趨勢性投資策略，以及建立於深厚的全球行業顧問網路與數字化專長基礎上的積極持有策略。我深信，此次與EQT聯手將進一步提升我們的競爭力，幫助我們為客戶持續帶來優異的投資回報。”
最新募集800億
今年合計一共募了2000億
身為歐洲最大的財團之一，EQT為何看上霸菱亞洲？
追溯霸菱亞洲過往蹤跡，這家PE已經在亞洲乃至於中國留下了不少精彩的投資故事。最為人津津樂道的莫過於“風投女王”徐新當年孤注一擲投向網易為霸菱帶去8倍收益的故事。
除了徐福記、巨人網路等公司之外，霸菱亞洲在中國耳熟能詳的最近一筆投資出自於京東健康。2019年，霸菱亞洲參與了京東健康的10億美元A輪融資，這筆投資使其在IPO前持有京東健康3。16%的股份，是僅次於高瓴的第二大外部機構投資方。
浸淫私募投資江湖25年，霸菱亞洲已經逐漸形成了自己獨道的打法，涉足醫療、科技、商業服務和軟體、教育、金融服務和零售等多個領域，同時其在規模增長、跨境擴張與補強型收購上也總是把控有度。自成立以來，霸菱亞洲投出上百個專案，部分或完全實現總投資收益倍數（MOIC）達2。4倍。
最新官宣募資出爐了——就在這次併購交易落地之前，霸菱亞洲旗下私募股權基金Baring Asia Private Equity Fund VIII成功結束募資，募資額達到112億美元，約合人民幣800億元，
這也是BPEA EQT成立通稿中官宣的一筆最新募資
。截至三季度末旗下可產生收益的管理資產總值為221億歐元，並有225名員工，是亞太地區規模最大的私募投資機構之一。
另一邊，即將成立30年的EQT更是來頭不小。EQT在三季度財報中披露，即便受到市場不確定性及融資市場制約的影響，集團在本季度仍然投出了30億歐元，並實現20億歐元的退出。
同時在募資環境並不明朗的情形下，EQT依然在這一季度為其EQT X基金募集了150億歐元，以及完成歐洲最大規模的成長型股權基金EQT Growth超20億歐元的募集。
至此，這隻PE囊中規模已飆升至920億歐元
。
起源於瑞典名門望族，EQT背靠著瑞典工業、銀行業等領域的瓦倫堡家族。成立以來，在PE、VC、生命科學、成長型控股等私募投資領域出手頻頻，同時在基建、房地產為核心的實物資產方面同樣表現亮眼。2019年，EQT順利登陸斯德哥爾摩證券交易所，並立下了擴充套件亞洲市場佈局的重要戰略目標。
2000年成立了首隻亞洲基金正式進軍亞洲，2006年EQT又募集了一支大中華基金瞄準中國。十餘年來，這隻北歐PE巨頭早已在中國留下諸多痕跡。我們透過梳理過往資訊發現，EQT在中國市場仍在管的專案包括牆尚桌布（Artwall）、中國正歆、隨行付（VBill）、BBS Automation等，於近幾年已經完成了老百姓大藥房、長水教育集團、CFB集團、ELEVATE和GPA Global 等專案的退出。
而
老百姓大藥房堪稱EQT在中國的經典一役
。2008年，EQT透過控股澤星投資間接向這家連鎖藥房投資數億元人民幣，成為老百姓重要大股東。2015年，老百姓大藥房成功在上交所掛牌上市。2018年至2019年間，澤星投資一步步實現清倉式離場，累計收回約55億元人民幣，獲得了超過12倍的回報。
今年3月，EQT又完成了中國市場的最新一筆交易——對上海佳得安的多數股權投資。這是中國本土的一家蟲害防治運營商，在華東和華南地區擁有強大的市場地位。
強強聯手，這兩隻PE彰顯了驚人的號召力。
2022年至今，EQT和BPEA兩家機構逆勢共募集了290億歐元
，摺合超2000億人民幣。或許很快，我們就能看到這隻巨無霸在亞洲市場大刀闊斧“買買買”的忙碌身影。
歐洲財團用腳投票，去亞洲
眼前俄烏戰爭繼續，全球一級市場情緒低落，美國金融市場在加息週期之下哀鴻遍野，裁員陰影籠罩著整個華爾街與矽谷。
此時極具影響力的歐洲財團EQT正在尋找安全的避險地，但目的地並非美國，而是用腳投票——去亞洲。
“亞洲擁有全球超過一半人口，對全球GDP的貢獻預計將在十年內超過40%。由此，我們預測直至2025年，
亞洲私募基金市場將以全球平均增速接近兩倍的速度發展
。”EQT執行長兼管理合夥人Christian Sinding如是表示，“此次與霸菱亞洲聯手為EQT實現了具規模的泛亞洲佈局，是我們達到覆蓋全球市場的關鍵的一步，對此我們感到非常振奮。”
EQT重倉亞洲並非孤例。這兩年來，即便全球波動不斷，但以KKR、黑石等為首的PE巨頭都在毫不猶豫地押注亞洲，紛紛募集了投資亞洲的鉅額私募股權基金——
2021年4月，KKR亞洲四期基金募資150億美元，一舉成為投資於亞太地區規模最大的私募股權基金。並且在這隻基金中，KKR的自有資金和員工跟投即高達13億美元。不止LP願意豪賭，機構內部同樣願意豪賭。
今年年初，KKR再次宣佈預計將於2022年在亞洲募集一支成長型基金，後來的年中又官宣了首支亞洲直接貸款基金11億美元的募集。在中國，KKR也是來勢洶洶，旗下開德私募基金管理（海南）有限公司於中國基金業協會完成登記，這意味著這家外資私募巨頭正式進軍中國私募股權行業。
而今年2月，黑石也正式關閉了第二隻亞洲基金，規模為110億美元。和其2017年底成立的第一隻規模23億美元的亞洲基金相比，規模足足翻了近5倍。同時，黑石也將亞洲信貸策略基金的規模，提升到數十億美元的量級，還計劃將亞洲財富管理團隊擴大一倍，希望“為符合條件的亞洲個人投資者提供創新的財富管理方案”。
具體到中國VC/PE身上，如今美元LP在面向中國GP時逐漸縮緊口袋，大家卻越發看到歐洲LP們的踴躍。
去歐洲找錢，已經成為國內不少GP募資時的必要路徑。
過去幾個月，紅杉中國、凱輝基金、祥峰投資等在華活躍的投資機構陸陸續續官宣了新基金募集，身後都不約而同地浮現了歐洲LP的身影。
其中，最新標誌性的一幕是不久前，德國大眾汽車宣佈，集團旗下軟體公司CARIAD宣佈投資24 億歐元（約合人民幣168億元），與國內自動駕駛晶片明星創企地平線共同成立合資企業，一舉創下大眾入華40年來的最大單筆投資紀錄。
“這一幕幕無疑是世界看多中國最好的註腳。”上海一位資深投資人感嘆，即便是在這個時代，熱烈擁抱亞洲、下注中國依然是不可阻擋的時代主題。
