本文源自：券商研報精選

一、新材料：擁抱景氣的β，堅守成長的α

我們透過對各下游應用領域需求的判斷，把握產業趨勢，精選優質賽道（光伏、軍工、新能源汽車等）：

1）石英材料：a。高純石英砂：預計23年行業供需仍保持緊缺，前三季度缺口或更大。高純石英砂&石英坩堝為光伏產業鏈稀缺環節，價格有望繼續提升。b。石英耗材：軍工領域需求望高增，石英纖維持續景氣；半導體領域石英耗材國產替代加速。重點關注石英股份、菲利華，建議關注歐晶科技。

2）碳纖維：軍工領域需求高增，航天航空國產化率有望持續提升，國產碳纖維龍頭產品高階化大有可為。民用端中小絲束高效能碳纖維景氣度延續，大絲束“以價格換需求” 已大幅拉開序幕。頭部企業產品高階化+降成本兩手抓，重點關注中復神鷹和光威復材；原絲工藝+技術壁壘高、格局優，關注吉林碳谷；建議關注中簡科技、吉林化纖、精功科技。

3）碳碳復材：預計22-23年光伏熱場行業供需格局整體偏寬鬆，目前價格下小廠面臨虧損，熱場價格已處於底部區間，繼續下行空間有限；上游碳纖維中期價格下降或將提升碳碳復材企業盈利能力。龍頭具備強阿爾法（量增+成本優勢+打造新材料平臺），關注金博股份，建議關注天宜上佳。

4）光伏玻璃：a。壓延玻璃：在產能大幅擴產下，行業處於供需偏寬鬆格局。實際落地產能規模及節奏或慢於規劃，需求向好，價格低位具一定向上彈性。關注旗濱集團，建議關注福萊特、信義光能、南玻A、洛陽玻璃。b。TCO玻璃：下游薄膜電池龍頭擴產程序加速，鈣鈦礦產業化加速，TCO玻璃重點受益，建議關注金晶科技。

5）功能性填料：a。矽微粉：覆銅板+環氧塑封料領域高階化增加球形矽微粉需求，效能/價格/服務優勢下，國產替代空間大。b。球形氧化鋁：新能源車促熱介面材料需求擴張，球形氧化鋁迎發展良機，預計25年全球球鋁需求60。5億。關注聯瑞新材。

6）鋰電膈膜：動力及儲能電池放量，預計22-23年行業需求快速增長，分別達到173。6/239。8億平；有效產能分別為168。2/235。5億平，同比+52。3％/+40。0％；預計23年全球供需緊平衡，價格有望平穩，中材科技成本進入下行通道，盈利改善空間大。

7）陶瓷纖維：產品效能優異，望受益雙碳下窯爐爐襯材料升級，陶纖下游應用領域廣闊，目標市場望迎擴容；建議關注魯陽節能。

8）“0—1”產業：產業東風至，新興賽道望實現0—1突破。a。碳陶剎車：百億市場，23年有望實現從0到1。b。車載儲氫瓶：我國儲氫瓶市場處於發展早期，規模提升+技術突破+原材料降價，車載儲氫瓶降本路徑清晰。預計25年車載儲氫瓶市場規模可達48億，碳纖維需求量7313噸。c。電子玻璃：下游產業加持下有望加速國產替代。

二、傳統建材：行業峰迴路轉，竣工鏈條或具彈性，中長期看α

1）基本面：地產政策築底，竣工率先迎修復；基建支撐強勁。地產端：22年地產投資端持續低迷，開工、施工均出現大幅下滑，而竣工在保交樓支援下率先觸底修復。供給端，融資政策三箭齊發，當前60餘家銀行已向優質房企授信約4萬億元，債券、股權融資計劃緊隨其後。需求端，年初以來5年期以上LPR共下調35BP，各地方積極“因城施策”鬆綁限購。我們預計在利率寬鬆+主體信心修復下，地產銷售回暖可期。預計23年全年竣工同比回升12。1％，且下半年降幅收窄並出現修復回升。基建端：11月初監管部門已向地方下達了23年提前批專項債額度，並要求爭取23H1將債券資金使用完畢。疊加審批專案大幅落地，23年基建投資高增可期。

2）品牌建材：竣工彈性或可期；龍頭具備強α。竣工修復預計率先帶動地產後週期鏈條的企穩修復。供給端政策大幅改善產業鏈信心，是基本面企穩第一步，運轉改善核心在銷售，需求政策仍存發力空間。C端優勢企業和龍頭底部經營韌性十足（三季報線索）。短期沿B端資產負債表修復帶來估值彈性，中期關注行業擴容、C端品牌和渠道優勢、前瞻佈局非房、積極拓展新產品&新市場的優質龍頭。關注東方雨虹、科順股份、三棵樹、堅朗五金、蒙娜麗莎、偉星新材、北新建材、亞士創能等。

3）玻璃纖維：本輪週期粗紗已近尾端，電子紗價格底部已現。預計23年新增供給可控，預計粗紗增速小於3。5％，電子紗增速2。9％；需求穩健增長，風電望成為主要拉動力量。週期底部+龍頭優勢明顯，估值低位價效比高。首選中國巨石、中材科技，關注山東玻纖、長海股份，建議關注國際復材（待上市）、光遠新材（待上市）、宏和科技。

4）浮法玻璃：需求有望受益竣工彈性，供給收縮望促拐點提前而至。前期地產開工專案積壓疊加保交樓推動下，預計23年竣工修復有望支撐玻璃需求改善。盈利承壓下22Q3以來產能加速出清，我們預計23年行業供需有望趨於相對緊平衡甚至出現階段性缺口。關注旗濱集團，建議關注信義玻璃、南玻A。

5）安全建材：下游需求擴容，行業迎景氣前行。消防產品千億賽道走向集中，龍頭青鳥消防強研發+高效渠道+晶片自給+強品牌綜合競爭力強，已全面佈局疏散、工業消防報警等潛力高增賽道。建築減隔震立法擴容邏輯無需擔憂，短期擾動因素轉好促訂單落地，關注龍頭震安科技；鋁模行業出清加快，需求壓力伴隨地產政策轉好得以緩解，建議重點關注具備自身強α的志特新材。

6）水泥：企業盈利築底，格局最佳化正當時。當前企業噸盈利已退至供給側改革前，盈利回落後行業格局最佳化有望推進。基建地產推動下23年需求望迎修復。板塊PB已至歷史低位，修復可期。關注海螺水泥、華新水泥、上峰水泥等，關注中國建材、天山股份。

7）減水劑：需求回暖+龍頭開拓新領域開啟成長空間。關注蘇博特。

三、風險提示：需求不及預期、現金流惡化、原料&能源價格大幅上漲、技術變革、行業規模測算偏差、資訊滯後或更新不及時。

炒股開戶享福利，入金抽188元紅包，100%中獎！

開啟App看更多精彩內容