日前，北京產權交易所官方網站上正式公佈了長安馬自達汽車有限公司增資專案。根據該專案的公示，長安馬自達汽車有限公司擬增加一個投資方，新進投資方持股不超過5%（含），原股東合計持股比例不低於95%（含）；新增註冊資本金為584。04萬美元。所募集資金超出新增註冊資本的部分全部計入資本公積，由新老股東按持股比例共同享有；募集資金的用途為“提高經營質量，完善並最佳化產業佈局，增強企業競爭力”。

近幾年馬自達在華業務一直表現不佳，長安馬自達作為馬自達在國內唯一的產銷一體化的合資公司，近幾年的銷量和利潤狀況也持續走低。2018年長安馬自達累計銷量為163，352輛，同比下跌11。8%；2019年全年銷量為136334輛，同比下滑16。8%；2020年累計銷量136，667輛，同比增長0。24%。從增資專案的公示內容可以看到，2019年長安馬自達淨利潤18。7億元，同比下降25。96％；2020年長安馬自達淨利潤14。75億元，同比下降21。12％。

而馬自達在華的另一家合資企業一汽馬自達同樣不容樂觀，2020年一汽馬自達銷量僅為7。8萬輛，同比下降14。78%。在今年4月的時候傳出一汽馬自達將會解散，併入長安馬自達的訊息，雖然沒有得到官方的正式確認，但多處非官方渠道的訊息都已證實了合併已在進行之中。

因此，有媒體也將長安馬自達此次增資專案解讀為“利潤下滑，長安馬自達欲出讓5%股權救市”。筆者認為這樣的觀點未免有過分解讀的嫌疑。

首先，長安馬自達的銷量雖然已從高峰滑落，但每年十多萬銷量的基本盤還是能夠保住的。儘管利潤連續下滑，但還遠未到需要出讓股權救市的地步。同時今年更為重要的工作是與一汽馬自達的合併，這個時候引入所謂的新投資者，顯然不合時宜。

其次，這類重大的增資動作，不可能事前毫無徵兆。我們通常都會看到，在披露期之前已經有了內部確定意向投資方，公告公示的作用更多在於市場資訊的公開透明化。

那麼究竟誰會來接盤這5%的股權？筆者在這裡大膽分析一下：今年整個馬自達品牌最重要的工作就是完成南北二馬的合併，因此這次增資極有可能與合併有關，而新增的股東大機率應該會是一汽。

長安馬自達與一汽馬自達的合併，涉及到長安、馬自達、一汽的三方利益。從最終一汽馬自達解散，所有馬自達車型將會進入長安馬自達的渠道這個已經基本得到證實的方案來看，馬自達和長安馬自達的利益非常明確，馬自達終結“一女二夫”的狀態，獲得更多話語權；長安馬自達的產品線和銷售渠道得以擴大。

而一汽轎車雖然也有拋下馬自達這個包袱，集中資源和精力做好自主品牌的打算，但作為最早為馬自達在國內市場開疆拓土的功臣，畢竟也有著十多年的投入，也不希望簡單分手，再無瓜葛。因此，如何補償一汽轎車，一汽轎車未來以什麼樣的形式參與到馬自達品牌的經營當中，這5%的股權無論從補償還是合作的角度，至少從資本層面上為一汽轎車留出了空間。

相關人士曾向筆者透露，長馬與一馬的合併一定會在今年年內完成，目前來看時間已經過半。而如果這次增資最終的確如筆者分析的那樣，一汽最終入股長安馬自達，那說明三方的利益分配談判已經最終確定，並且從資本層面上開始落實。很快，網路渠道的合併也將會開始。（文/優視汽車 老炮）

注：配圖來自網路，權利歸原作者所有，一併感謝！