五家央企美股退市，這事究竟有多大？

昨天下午，相信大家都看到一個新聞：

中國石化、上海石化、中國石油、中國人壽及中國鋁業，分別釋出公告稱，擬將根據一九三四年美國證券交易法（經修訂）（以下簡稱證券交易法）等相關規定，申請自願將其美國存托股份（以下簡稱存托股）從紐交所退市。

然後不少粉絲留言，讓老南分析下，週六加班簡單聊聊。

這事發生後，網上各種陰謀論，什麼中美要金融硬脫鉤。

還有這種屁股決定腦袋的分析：

看得老南手捂菊花，笑而不語。

這年頭，網際網路上資訊太多，大家的記憶只有7秒。

其實早在去年 5 月，三大運營商就公告，從美國退市。

這才一年多了，估計大家早就忘記了。

而且本次的退市公告，估計大家只看到了“退市”二字，對公告的細節，都沒太注意。

這次 5 家中企和之前的 3 大運營商，在公告中，都提到了同一個問題：

以中石油的公告為例：

目前存托股佔公司H股及總股數比重很小，交易量與公司H股全球交易量相比較低。

老南算了下，中石油只有 0.45% 的存托股在美上市，佔比非常少，交易量也不多。

同時由於不同上市地監管規則差異，導致繼續維持存托股在紐交所上市的披露義務需要公司付出較大的行政負擔。

即隨著美國監管要求越來越嚴格，尤其是中美產生爭議的“審計底稿”問題，導致“行政負擔”過高。

其實就是各種律師費、審計費以及潛在的監管成本等，從商業角度，為這點股份付出這麼大的成本，明顯不划算。

以及公司從未使用紐交所二次融資功能且聯交所和上交所具有較強可替代性，可滿足公司正常經營的籌融資需求。

就是公司沒在美國市場融資，且在內地和香港的交易所，完全可替代在美國市場完成融資。

其他幾家的公告大同小異，基本都表示在美國上市存托股，佔比太少，退不退市影響不大。

所以，如果你花幾分鐘時間看下公告，相信就會得出自己的判斷：

這些央企更多是從商業角度考慮，在美股上市收益太小，成本太高。尤其在當前中美激烈的矛盾下，面臨不確定性的風險。

當然，央企是央企，目前還有不少民營企業，尤其一些網際網路、科技類企業在美國上市，未來會如何？

這裡面不得不說到，上文提到的“審計底稿”問題。

當年，在中美關係的蜜月期，美國監管豁免了中國赴美上市公司，“審計底稿”披露義務。

因為的確“審計底稿”裡，會包含一些涉及國家安全的問題。

如中石油、中石化，審計底稿裡會不會有代管的中國國家石油儲備庫的詳細情況。

不僅僅是央企，包括滴滴這樣的網際網路企業，用車資料中，是可以分析出很多問題：

但是，這個默契，逐漸被打碎了。

一是美國兩黨對中國的政治打壓。

二是以瑞幸為代表的，部分中概股造假的惡性事件，主動給人家送上了子彈。包括滴滴強行上市也是。

所以，這是躲不過去的，只要你經濟到了老二，無論你想不想做老大，老大都會幹你。更何況自己身上還給人家找到了問題。

按照目前的中美關係，以及老南聽到的各種靠譜資訊，“審計底稿”的矛盾，這次很難妥協。

也正因為此，不少赴美上市企業，無論從當前的成本角度，還是未來的潛在風險，做出退市決定並不意外。

但我們也必須承認，對於科技類企業，內地 A 股，和香港聯交所，相對美國股市的融資能力，資本定價效率，和流動性水平，還是有一定差距的。

當然，如果手上有這類資產的，未來的確存在一定的不確定性。

如部分中概在美股上市，在香港只是“二次上市”。如美股被迫退市，則在港股也將跟隨退市，無法交易。如 B 站就是這種。

也因為此，不少中概股，已經完成“雙重主要上市”，最大程度得規避風險。

結

如知乎、小鵬、理想，就是“雙重主要上市”，即使美股被迫退市，也不影響港股交易。上述提到的 B 站，已經在籌備“雙重主要上市”。

所以，中概這波，在老南看來，還有的折騰，無論是外部監管風險，還是自身的經營業績壓力，這個底，有得磨了。

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