天能動力（00819。HK）是我國鉛酸動力電池龍頭企業，受國內短途配送和快遞行業的發展，以及電池替換週期較短的影響，公司近些年來經營業績整體向好。

在過去三年，天能動力在我國鉛酸動力電池市場的佔有率不斷上升，目前電動輕型車鉛蓄動力電池市場佔有率已超過45%，為行業妥妥的巨無霸企業。

在2020年，天能動力成功分拆電池子公司天能股份（688819。SH）在科創板上市。子公司A股上市，有利於天能動力的進一步擴張，同時也成功在A股市場收穫了來自投資者的熱情。目前，天能股份總市值超過了300億元人民幣，而天能動力在港股的市值僅為70餘億港元，兩者相差甚大。

當下，我國電動輕型車電池市場需求有增無減，天能動力繼續在高景氣賽道上收穫頗豐；另一方面，我國儲能市場方興未艾，天能動力也切入了該領域，並且發展一路高歌，公司正將儲能業務當做第二條增長曲線。

製造業板塊穩增長，新能源電池業務收入大增

按收入劃分，天能動力有兩大板塊，分別是製造業業務，以及新能源材料貿易業務。

製造業業務則由多個產品組合組成，包括高階環保電池、新能源電池和可再生材料。其中，高階環保電池中的鉛酸電池又可劃分為動力電池、起動啟停電池、儲能電池及備用電池等；新能源電池則包括鋰離子動力電池、鋰離子儲能及備用電池及燃料電池；可再生新材料則是電池的回收迴圈利用。

鉛酸動力電池是天能動力的主要營收來源，2022年上半年營收比重約為45。8%，其次是新能源材料貿易業務，營收比重為43。89%。

報告期內，公司新能源材料貿易業務收入同比下滑32。49%，但製造業業務收入和淨利潤均穩定增長，收入增幅為8。1%。其中，鉛酸電池產品業務同比增長8。3%至142。13億元，繼續維持小幅增長勢頭。

鋰電池業務和可再生資源產品業務營收則增長亮眼，期間營收增速分別高達80%及54。22%。

鋰電池業務，是天能動力擺脫對鉛酸電池依賴風險的一個領域。為什麼這樣說？

因為新國標在國內已逐步實施，明確了電動腳踏車整車質量、最高時速等引數指標，鋰離子電池則是滿足新國標對整車質量輕、續航能力強及輸出功率大等要求。因此，鋰離子電池在符合新國標電動自行新車配套市場中的佔有率是不斷提升的，天能動力需迎合市場的需求變化。

目前，天能動力在加碼新能源電池業務，產能將陸續釋放。今年3月，公司浙江省湖州南太湖基地年產10GWh鋰離子電池二期專案開工，產能規劃7GWh左右，一期3GWh已進入爬坡量產階段。另外，公司子公司天能股份將計劃投資約51。7億元分三期投資建設年產15GWh儲能及動力鋰離子電池專案。

電池回收領域，天能動力鉛蓄電池回收終端門店在全國有40餘萬家，四個生產基地每年可處理廢舊電池達100萬噸，從電池回收，到冶煉，再到生產，天能動力形成了產業鏈。此外，公司也有回收鋰離子電池的能力，擁有鋰離子電池回收產能1萬噸。這些優勢，使公司能快速搶佔市場份額。

2019年-2021年，公司可再生資源產品業務收入由9。41億元飆升至26。78億元，增長迅猛。

儲能業務，迎政策風口

儲能，是我國實現碳中和長遠目標的重要一環。

2021年以來，我國密集釋出政策支援儲能市場的發展。如2021年7月，《關於加快推動新型儲能發展的指導意見》釋出，明確都2025年，實現新型儲能從商業化初期向規模化發展轉變，新型儲能技術裝機規模將達30GW以上。同月，《關於進一步完善分時電價機制的通知》提出，將進一步拉大峰谷電價差，為儲能設施商業價值的實現提供空間。

在政策力推下，2021年我國儲能電池出貨量達48GWh，同比增長196。3%。中信證券表示，預計未來五年全球儲能市場CAGR將保持在60%以上，2022年下半年國內儲能專案將規模化落地，海外儲能需求有望快速增長。

值得留意的是，天能動力鉛炭儲能及備用電池，正趕上了政策風口，因此增長十分亮眼。

今年6月，《防止電力生產事故的二十五項重點要求（2022年版）（徵求意見稿）》出臺，提出中大型電化學儲能電站不得選用三元鋰離子電池、鈉硫電池，強調了新型儲能電池的安全性。而鉛炭儲能有安全性強、價效比高的特點，因此符合政策需求，天能動力也早已佈局鉛炭儲能電池業務。

天能動力鉛炭儲能電池在光伏站、風電廠、城市電站和工業園區等場景均可應用，這為天能動力擴張儲能電池市場帶來了政策和市場機遇。2022年上半年，天能動力的儲能領域取得營收2。8億元，同比飆升約32倍。其中，鉛炭儲能取得營收7331萬元，同比增長7。63倍。

除了鉛炭儲能電池外，天能動力在鋰離子儲能及備用電池領域亦有所佈局。

報告期內，公司鋰離子儲能業務營收為2。06億元，實現了0到1的突破。鋰電業務是公司的成長業務，目前正處於產能擴張期。據悉，公司2021 年底儲能鋰電產能約1GWh，並計劃至22 年底提升至4GWh，23年將進一步擴大至10GWh，產能加速擴張。

作者：遙遠