本輪鋼材價格大幅下跌的兩個主要驅動力

11月15日，國家統計局釋出的11月上旬生產資料市場價格變動顯示，鋼鐵價格再度集體下跌，其中螺紋鋼跌幅高達8。3%，價格4923。8元/噸，跌穿5000元大關；線材的跌幅也達8。3%，為5142。5元/噸。

從相關最新資料來看，截止到11月16日，鋼鐵價格的下跌仍然在持續。從各個城市來看，角鋼、槽鋼均有部分城市價格已經跌穿5000元/噸，部分城市螺紋鋼的價格已經接近4500元/噸。

地產需求下降和生產成本坍塌是本輪鋼材價格大幅下跌的兩個主要驅動力。國家統計局最新資料顯示，1—10月份，房屋新開工面積166736萬平方米，下降7。7%。其中，住宅新開工面積123481萬平方米，下降6。8%。

導致本輪鋼價大幅下跌的原因之一就是下游需求低迷。據調查多的螺紋鋼、中厚板和熱軋板捲成交量連續5周下降，同比降幅均在20%以上，基建、房地產投資持續下滑，挖掘機、家電、汽車等產品產量同比大幅下降。按照庫存原燃料成本和當前價格算，鋼廠螺紋鋼和螺紋鋼已經虧損。

從國家統計局的資料來看，這一輪鋼鐵價格下跌是從10月中旬開始的，下跌的邏輯是房地產旺季需求的“證偽”。

10月18日公佈的地產資料顯示，9月新開工面積同比下滑13。54%，累計新開工面積同比下滑4。5%，地產資料不及預期讓市場開始對旺季需求能否兌現產生疑問。此後10月21日，螺紋鋼291萬噸的表需資料出爐，環比減少10%，同比減少30%，資料直接證偽了市場的旺季需求預期。10月中旬，螺紋鋼從10月上旬的5900。4元/噸，下跌144。6元，跌幅2。5%；線材從10月上旬的6143。5元/噸，直接跌穿6000元/噸大關，跌幅2。4%。

總體來看，在10月上旬到11月上旬的短短1個月時間中，螺紋鋼的價格跌去976。6元，跌幅達到16。6%；線材的價格跌去1001元，跌幅達到16。3%。

除了需求“坍塌”，成本下降也是導致鋼鐵價格下跌的另外一個因素。

目前粗鋼壓減工作進入深水區，鐵水產量迭創新低，鐵礦石和雙焦需求下移，驅動原料端價格下降，成本端坍塌為鋼材價格進一步開啟下行空間。原料價格大幅下降，長流程螺紋鋼（高爐-轉爐鍊鋼）即期成本下降1000元/噸至4100元/噸，短流程鋼廠（電爐鍊鋼）即期成本下降600元/噸至4300元/噸。

需求減弱致鐵礦石價格重心不斷下移。此外，在嚴厲政策調控下，焦炭價格持續高位執行，焦炭價格大幅下跌預期增強。進入11月，焦炭價格已經連續下跌4輪，以唐山市場為例，11月15日，準一級焦炭由10月底的4210元/噸下跌至3410元/噸，跌幅達到800元/噸。

在鐵礦石、廢鋼、焦炭等三大原燃料中，61%PB粉價格已經跌破90美元，預計近期在80-95美元/噸之間波動；短期西南、中南地區部分電爐企業復產，廢鋼價格下跌空間有限，北方地區電爐將進入季節性停產，需求減弱。焦炭價格受焦煤成本以及鋼廠需求減弱制約，在煤炭調控政策背景下，短期鋼廠需求佔主導，預計仍將有400-600元/噸的跌幅。

在不斷地下跌之下，部分鋼鐵企業已經虧損。按照庫存原燃料成本和當前價格算，鋼廠螺紋鋼和螺紋鋼已經虧損，中厚板有毛利；按照當期成本測算，天津地區長流程螺紋鋼成本4460元/噸，市場價格4500元/噸，接近虧損；短流程成本4860元/噸，已經虧損。

雖然目前現貨價格依然高於即期成本，長短流程鋼廠各有700元/噸和500元/噸的利潤，但是由於鋼廠庫存鋼材的成本明顯高於目前水平，且原料庫存價格仍然較高，實際鋼廠已經開始虧損。目前，長流程鋼廠的盈利率不足5成，有一半的企業開始出現虧損。

鋼價持續下跌，何時企穩？

在不斷的下跌之下，也並非沒有利好因素。

11月15日，河北省工業和資訊化廳與河北省生態環境廳聯合釋出《河北省2021-2022年採暖季鋼鐵行業錯峰生產工作方案的通知》，2021年11月15日至2022年3月15日，在石家莊、唐山、邯鄲、邢臺、滄州、辛集市、承德，張家口、秦皇島範圍內實施錯峰生產。

此外，2022年1月1日至2022年3月15日，以削減採暖季增加的大氣汙染物排放量為目標，原則上各有關市鋼鐵企業錯峰生產比例不低於上一年同期粗鋼產量的30%。

對此，以2021年1月1日-3月15日，河北省累計粗鋼產量5202萬噸（3月份按照50%算），按照減產30%測算，2022年1月1日-3月15日，河北粗鋼產量不能超過3641萬噸，同比減少1561萬噸，日均產量不超49。2萬噸；按照2021年河北省壓減粗鋼2171萬噸測算，四季度河北省粗鋼日均需控制在58。2萬噸以下。理論測算，2022年一季度粗鋼日均產量將比今年四季度減少10萬噸/天。

擴充套件到京津冀及周邊，按照工信部、生態環境部通知要求，天津、山西、河南、山東各地鋼企限產比例均不低於上年同期粗鋼產量的30%。按此測算，上述四省市同比需壓減粗鋼產量1252萬噸，粗鋼日均產量不超39。5萬噸，理論測算，較四季度減少9。6萬噸/天。

實際上，受採暖季限產區域擴容影響，四季度產量達不到58。2萬噸的水平，一季度減產力度或小於理論測算，但減產是大機率事件。考慮到河北地區鋼廠板材佔全國比例非常高，熱軋板卷產量有望受到明顯壓制，熱軋板卷價格將明顯受益。不過，整體來看，各地的產能壓減力度不會太大。

減產能準確地說應該是壓減粗鋼產量。根據國家統計局的資料，1-10月累計粗鋼產量87705萬噸，按照不超去年106477萬噸，河北壓減2171萬噸、山東壓減343萬噸和山西壓減143萬噸測算，四季度全國粗鋼產量不超264萬噸即可完成壓減產量的任務，10月份粗鋼日均產量已經降至230。9萬噸的水平。

也就是說保持現有粗鋼水平即可完成壓減任務，11、12月份僅部分沒有完成平控目標省份有壓減壓力，總體產量是否會嚴控更多取決於環保要求、訂單情況以及鋼廠是否有盈利等。

本輪鋼價下跌預計將跌至12月中旬。當前市場供需雙弱，但市場利好因素也在逐步顯現：一是粗鋼壓減超出預期，10月份粗鋼日均產量230。9萬噸，較4月峰值326萬噸下降29。2%，跌幅已經超出下游需求減弱的影響，市場庫存在逐步消化；二是專項債發放加快，利好重大專案和基建投資；三是房地產調控政策趨於緩和；四是冬儲需求12月份逐步啟動。

預計未來一個月市場將以震盪偏弱執行為主，以上海市場三級螺紋鋼為例，現貨價格預計將回落至4000-4500元/噸的區間。基於成本端的角度考慮，目前現貨價格繼續下降的空間並不大。