最近，豬肉價格大跌的訊息隨處可見。
去年豬肉價格飆升、吃不起豬肉的日子還歷歷在目，突然之間，小嘉身邊的朋友都喊著實現“豬肉自由”了。
對消費者而言，可能是大喜事；但對養殖戶來說，意味著大面積虧損。
豬肉、生豬價格較前期高點接近腰斬
資料來源：wind，截至2021。06。18
（
一般而言，豬肉價格=生豬價格+屠宰、運輸、銷售成本，因此豬肉價格高於生豬價格
）
這波豬價調整被稱為“
中國乃至世界生豬養殖歷史上最為慘烈的下跌
。”跌到現在，國家發改委已經在6月16日釋出了生豬價格過度下跌三級預警，再往上就是二級預警——收儲計劃將視情況啟動；一級預警——收儲計劃立刻啟動。
到底是什麼原因導致豬肉價格大漲大跌呢？
根源在於
“豬週期”
這個魔咒。
“豬週期”的威力
“豬週期”是指由於生豬供需不平衡引起的豬價週期性變動，一般的演繹軌跡如下：
豬價上漲
，刺激養殖規模擴大，母豬存欄量大增，生豬供應增加，市場供給過剩，
導致豬價下跌
，進而養殖規模縮減，養殖戶大量淘汰母豬，使得生豬市場再次出現供給不足，
豬價再次上漲
……如此迴圈往復，形成周期性變化。
歷史上一般
3~4年
形成一次完整的豬週期。從2006年至今，國內大約經歷了
四輪豬週期
：
資料來源：wind
1、
第一輪“豬週期”
是
2006年中期到2010年5月結束
，其中上行是週期2年，下行也是週期2年。2006年初的時候由於豬肉價格一直持續處於低位，養殖戶承受不住長期虧損永久退出，導致大量母豬被淘汰。
2、
第二輪“豬週期”
是
2010年6月到2014年4月
，同樣是歷時4年時間，其中上行的週期歷時15個月左右，漲幅高達98%，下行週期大約是歷時32個月左右。這個週期是相對比較經典的豬週期，因為外部干擾因素比較少，價格主要還是受到豬週期的內生動力推動。
3、
第三輪週期
是
2014年5月到2018年5月
，歷時是4年時間，其中上行的週期歷時2年左右，漲幅高達76。6%，下行週期也是歷時2年時間左右。直到2014年底豬肉價格邁過W型底部，才開始進入上升區間。
4、
第四輪週期
為
2018年中直至到現在
，本輪豬肉價格主要是受到非洲豬瘟、環保和限產政策、豬週期內生上漲的動能、規模化養殖等多重因素的影響，呈現出漲幅大，速度快等特點，價格上漲幅度為歷次豬週期之最，堪稱“
超級豬週期
”。要知道，前三輪豬週期中豬價最高不過21元/公斤，而2020年2月、2020年8月，全國生豬出欄均價一度超過38元/公斤。
豬週期發生的原因，最根本的當然是市場供求關係的變化。
就拿這次豬價大跌來說——
去年豬價衝擊多次小高峰後吸引了不少養殖戶跑步入場，為了能把標準豬育肥成大豬出欄，生豬養殖行業在春節後出現了大面積的壓欄行為，導致生豬存欄增速遠超市場預期。
據瞭解，目前全國的生豬存欄量已經達到了2017年末的
98%
，
標誌著我國生豬供應已經達到往年正常水平
，即提前實現“不缺豬”了。
再加上二季度進入豬肉消費淡季，
消費量有所下降
，最終導致了最近豬肉價格大幅下降。
實際上，豬週期本身不可怕，合理範圍內的豬價波動有利於產業的優勝劣汰，但可怕的是在豬價漲跌過程中
大幅度的投機行為反過來加劇了價格的波動
，進而讓豬週期演變成
“賺一年、賠一年
”打不破的魔咒。
“
豬週期
”如何影響宏觀經濟和股市
豬價大幅波動不僅影響著人們的消費生活，也會對宏觀經濟和資本市場等產生一定影響。
#01
影響CPI
研究表明，
豬肉價格變化與CPI呈現高度正相關性
，“豬週期”與CPI變化週期密切相關。有一種說法是中國的豬肉和印度的洋蔥、韓國的泡菜一樣，是本國CPI通脹的晴雨表和風向標。
資料來源：
wind
這主要是因為CPI比重中食品佔30%，其中食品中豬肉又佔很大比重，所以人們常常拿豬週期來作為分析通貨膨脹的一項重要指標。
實際上，
過去每次豬價大幅上漲都帶動了通脹水平的顯著上升
，
並有可能對貨幣政策、市場利率造成一定影響。比如，2006年和2010年的豬價大漲，伴隨著Shibor、R007等貨幣市場利率的上行，表明貨幣政策在收緊流動性。
#02
影響股市
一個最簡單的聯動就是豬肉價格上漲，
相關個股股價上漲，豬肉價格下跌，相關個股股價下跌
。不過，股價相對對應的生豬行情有一定的滯後性，例如高點的滯後，相對的低點也有一定的滯後，這是股價的滯後性和慣性導致的。
在經歷過今年以來的大跌後，萬得豬產業概念指數當前動態市盈率
11。99倍
，
遠低於
歷史中位數
25。83倍
。
資料來源：
wind
值得注意的是，從歷史資料看，豬週期的下行時間略長於上行時間。因此，生豬養殖板塊從短線來看有反彈的可能，但從中線來看仍然有下跌空間，投資者不宜盲目進場抄底。
風險提示：本文觀點僅供參考，不構成投資建議。市場有風險，投資需謹慎。
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