日前，作為白酒一哥的貴州茅臺公開了2021年半年度報告，收入繼續雙位數增長，經營現金流表現更為突出，機構的點評基本一致：“業績表現符合預期”。

資料顯示，貴州茅臺實現營業收入約為490。87億元，與2020年上半年439。53億元相比，增幅在11。68%左右；歸屬於上市公司股東的淨利潤約為246。54億元，相較於去年同期226。02億元，增幅在9。08%左右。

而2021年第一季度，貴州茅臺實現營業收入約為272。71億元，與去年同期244。05億元相比，增幅在11。74%左右；歸屬於上市公司股東的淨利潤約為139。55億元，相較於2020年第一季度130。94億元，增長6。57%左右。

《五穀財經》粗略計算一下，2021年第二季度，貴州茅臺實現營業收入約為218。16億元，與去年同期195。48億元，增長11。6%左右；歸屬於上市公司股東的淨利潤約為106。99億元，相較於2020年第二季度95。08億元，增幅在12。5%左右。

對比一下就能發現，與2021年第一季度相比，貴州茅臺2021年第二季度歸屬於上市公司股東的淨利潤增速明顯加快。

對此，國海證券在研報中指出，貴州茅臺2021年上半年淨利潤增速慢於收入，系受一季度稅金及附加高增長拖累所致，二季度基本恢復正常。

更讓投資者感到欣喜的是，2021年上半年，貴州茅臺經營活動產生的現金流量淨額達到了217。2億元，與去年同期126。21億元相比，增長72%左右。

而2021年第一季度，貴州茅臺經營活動產生的現金流量淨額則為負數，約為-14。85億元，去年同期則約為23。03億元。

測算一下，2021年第二季度，貴州茅臺經營活動產生的現金流量淨額高達232。05億元，與去年同期103。18億元相比，增幅在125%左右。貴州茅臺方面認為，主要是本期客戶存款和同業存放款項淨增加額增加。

也就是說，進入2021年第二季度，貴州茅臺的經營情況在顯著向好之中，尤其是淨利潤和經營現金流這兩個關鍵性的財務指標。

作為貴州茅臺的核心大單品，飛天茅臺的終端成交價格屢創新高，儘管貴州茅臺在2021年初執行強制拆箱政策，以此打壓囤貨和炒作風氣，但在開瓶率大幅提升的背景下，飛天茅臺散瓶批價依舊從年初2400元升至當前3000元左右，且渠道普遍缺貨，稀缺性有增無減。

西南證券在研報中表示，在當前飛天茅臺投放量有限的背景下，貴州茅臺最佳化渠道和產品結構，以確保實現雙位數以上穩健增長；展望未來，飛天茅臺的稀缺性和引領性日益凸顯，未來伴隨著新增產能釋放和直接提價，量價齊升高增長可期，中長期發展邏輯依舊清晰。

值得關注的是，飛天茅臺的價格持續“飛天”，帶動醬酒從小眾領域逐漸成長為大眾市場，徹底顛覆了“中國白酒雙雄”的競爭格局。

“以前，中國白酒還有雙雄的市場格局，在高階白酒領域中，會將普五和飛天茅臺並列其中；但是，近年來，飛天茅臺一枝獨秀，成為高階白酒領域中唯一的塔尖產品，中國白酒行業再也沒有雙雄的市場局面了，以後只有茅臺和非茅臺之分了，”一位酒企人士告訴《五穀財經》，從收入、利潤以及核心產品的價格來看，貴州茅臺已經全面碾壓五糧液，在強大的競爭對手面前，五糧液已經沒有了還手之力，只能成為“非茅臺”陣營了。

據瞭解，飛天茅臺散瓶的終端成交價格已經突破3000元/瓶，整箱價格則達到了3800元/瓶；相比之下，普五散瓶和整箱的終端成交價格僅在1000元/瓶左右。

可見一瓶飛天茅臺已是三瓶普五的價格，而且飛天茅臺依然處於一瓶難求的狀態之中，普五的渠道庫存則十分充足。

為了更好地承接飛天茅臺以下的白酒價格帶，五糧液高調推出了經典五糧液（鼓型瓶），標價2899元/瓶，但終端成交價格僅為2000元/瓶。

“飛天茅臺兼具消費、禮品和金融屬性，而且三種屬性都十分堅挺，但包括普五在內的其他白酒，三種屬性雖然也都有，但都不夠堅挺，”上述酒企人士直言，飛天茅臺已是中國白酒行業的價格風向標，也是不可撼動的王者產品，更是不可複製的傳奇，這讓五糧液只能望洋興嘆了，“10年之內，只要貴州茅臺不自亂陣腳，就沒有競爭對手。”

據悉，下半年，貴州茅臺將緊緊圍繞董事會決策部署和工作要求，錨定目標任務，積極奮發作為，以更加飽滿的姿態、更加昂揚的鬥志、更加務實的作風，高質量打好“十四五”開局戰。

興業證券在研報中表示，中長期來看，貴州茅臺品牌力在增強、渠道利潤加厚、基酒產能在擴產，從供給和需求兩維度看都積蓄了非常強的業績釋放潛力，安全墊高；貴州茅臺相對於其他品牌的絕對領先優勢及龍頭地位，以及相對於其他行業而言超強生存能力和持續增長能力，是貴州茅臺立身的根本。

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