選擇邏輯：

貴研鉑業

（新材料+氫能源）

1。貴金屬新材料製造龍頭企業

貴研鉑業股份有限公司由昆明貴金屬研究所（簡稱貴研所）於2000年發起設立。貴研所是我國唯一從事貴金屬多學科領域綜合性研究開發的機構，公司背靠貴研

所，已經成長為集貴金屬系列功能材料研究、開發和生產經營於一體的高新技術企業。公司於2003年在上海證券交易所上市，2017年公司控股股東由雲錫集團變更為貴金屬集團。

公司貴金屬產品主要分為貴金屬前驅體材料、貴金屬工業催化劑材料、機動車催化淨化器、特種功能材料、資訊功能材料等。公司產品廣泛應用於汽車、電子資訊、國防工業、新能源、石油化工、化學化工、生物製藥等領域，生產各類產品涵蓋390多個品種、4000餘種規格，產品廣泛應用於汽車工業、電子電氣、新能源、石油化工、生物醫藥、環境保護等行業。貴金屬資源迴圈利用是指從廢料中回收利用貴金屬材料，主要為貴金屬原料和貴金屬高純材料等。

2。營收穩定。增長迅猛

2020年公司實現營業收入289。26億元，同比增長35。46%，實現歸母淨利潤3。26億元，同比增長40。41%，公司營收和淨利潤繼續保持較快增速。2021年第一季度公司實現營業收入86。88億元，同比增長71。50%，實現歸母淨利潤1。70億元，同比增長25。87%。2020年至今，公司供給服務板塊、貴金屬前驅體材料、汽車催化劑業務量上升，帶來公司營收穩定增長。

公司主營業務分為貴金屬新材料製造、貴金屬資源迴圈利用、貴金屬供給服務三大板塊。公司營業收入中貴金屬新材料製造佔比最大，2020年佔比為45。60%，貴金屬供給服務和資源迴圈利用業務佔比分為43。94%和10。45%；公司利潤主要來自貴金屬新材料製造業務，2020年佔比為66。87%，資源迴圈利用業務和供給服務板塊佔比分別為23。85%和9。28%。

3。國產替代助力貴金屬新材料板塊高速增長

貴金屬催化劑下游應用領域廣泛。在精細化工領域，貴金屬是化工、醫藥等工業反應中優良的催化劑；在環保領域，貴金屬催化劑被廣泛應用於汽車尾氣淨化、有機物催化燃燒、CO、NO氧化等；在新能源方面，貴金屬催化劑是新型燃料電池開發中的核心材料。

國際巨頭壟斷市場，國產替代將是未來趨勢。貴金屬催化劑與催化應用技術是催化科學的重要組成部分。國際知名的貴金屬催化劑製造商的產品種類繁多且效能優良，其應用範圍涉及各種領域，形成大量專利和智慧財產權，技術實力雄厚，產品具有很強的競爭力，幾乎壟斷了全球高階的貴金屬催化劑市場。精細化工領域的莊信萬豐（JohnsonMatthey）和贏創（Evonik），汽車尾氣淨化領域的莊信萬豐（JohnsonMatthey），石油化工領域的美國UOP、巴斯夫（BASF）等，都是國際貴金屬催化劑著名的研發和生產企業。

國產替代趨勢下，貴研鉑業競爭優勢突出。

1）公司技術與服務能力領先，公司的主營業務包括貴金屬新材料製造、貴金屬資源迴圈利用以及貴金屬供給服務三大板塊，可以為終端客戶提供一站閉環式服務。

2）公司相對海外企業具有成本優勢，目前公司已經形成了年處理3000噸鉑族金屬二次資源物料、年回收10噸鉑族金屬的生產規模，2025年鉑族金回收規模或擴大3倍以上，為貴金屬新材料製造板塊提供資源保障，同等規格材料

公司售價相比海外產品或低15%以上，競爭優勢顯著。

3）國家政策支援，以機動車尾氣淨化器為例，近期“國六”排放標準開始全面實施，排放標準升級對鉑族金屬需求拉動顯著，政策助力下貴金屬新材料國產替代程序或持續加速，公司作為國內貴金屬新材料龍頭，有望充分受益。

4。繫結行業龍頭，銷售規模持續提升

貴金屬前驅體材料主要產品有貴金屬鹽類、貴金屬配合物、貴金屬均相催化劑等，主要用於石油化工、精細化工、煤化工、化學制藥等行業，直接作為催化劑或製備催化劑的前驅材料，是貴金屬電鍍行業和抗癌藥物的重要原料。2020年公司貴金屬前驅體材料營收同比增長5。62%，前驅體材料供不應求，近五年公司銷量CAGR約18%，我們預計2021-2025年貴金屬前驅體材料年均增速或超20%，截止2020年公司貴金屬前驅體材料產能約60噸，“十四五”期間或擴張至300噸

2021年5月貴研鉑業股份有限公司與萬華集團達成合作，成為萬華戰略合作伙伴之一。

萬華化學

集團與貴研鉑業股份有限公司作為行業的領軍者，業務從貴金屬回收到貴金屬化合物，再到貴金屬催化劑、貴金屬採購和管理等等，覆蓋了貴金屬的整個產業鏈。

5。機動車催化淨化器業務或將進入爆發期。

2020年公司機動車催化淨化器營收佔貴金屬產品總營收27。60%，產銷量分別為472。59萬件和458。06萬件，相較於2019年分別增長61。13萬件和37。12萬件。公司汽車尾氣催化淨化器業務呈現快速增長態勢，隨著國內排放標準提高和汽車行業發展，預計催化淨化器業務將成為公司未來發展亮點，我們預計2025年公司催化淨化器產銷量有望突破1000萬件，2020-2025年CAGR約為20%。

“國六”標準催化，公司催化劑材料產能或持續增長。為了達到“國六”催化劑產品技術要求，2019年公司控股子公司貴研催化投產“機動車催化劑生產線‘國六’升級改造專案”，專案總投資6687萬元，在原1號生產線基礎上，透過新購裝置、利用舊或改造部分原有裝置，專案將建成符合“國六”TWC、CGPF、DOC等產品標準的全自動化生產線，實現產能的提升。專案即將投入試生產，有望助力公司進一步擴大催化劑產品產能規模，奠定未來在機動車催化劑市場騰飛發展的堅實基礎。

貴研鉑業與

濰柴動力

空氣淨化科技有限公司合資公司成立。

貴研鉑業子公司昆明貴研催化劑有限責任公司主營業務包括機動車尾氣淨化催化劑及淨化器的生產、銷售，營業收入逐年上漲。2021年5月28日，公司控股子公司昆明貴研催化劑有限責任公司與濰柴動力空氣淨化科技有限公司、稀土催化創新研究院（東營）有限公司共同簽署了《出資協議書》，共同合資設立貴研催化劑（東營）有限公司，為雙方後續深入合作打下堅實基礎。

6。前瞻性佈局氫燃料電池催化劑，研發水平領先

燃料電池汽車的核心為電堆，鉑催化劑對於減少電堆成本至關重要。電堆是燃料電池發動機系統的技術與成本的核心所在，燃料電池的催化劑需要具備較高要求的催化活性、穩定性以及耐久性，故而需要使用大量的貴金屬鉑。燃料電池商用車單車用鉑量可達到40g以上，在效能達標的基礎上減少貴金屬的用量對於減少電堆成本至關重要。目前我國研究方向是鉑炭催化劑，近些年同樣開始研發鉑鈷催化劑。

公司積極佈局燃料電池產業，研發水平領先。

公司2014年與

上汽集團

簽署燃料電池催化劑合作協議，共同推進燃料電池催化劑的研發工作。國內主要的有貴研鉑業、中科科創、喜馬拉雅光電等，其中貴研鉑業是目前燃料電池鉑催化劑研發生產企業唯一上市標的公司，具備稀缺性。目前公司具備燃料電池催化劑相關技術，研發水平領先，相關產品正處於實驗室階段，未來一旦燃料電池汽車大規模推廣，公司有望率先受益。公司以貴金屬發展為主線，緊抓發展機遇，積極佈局燃料電池，持續最佳化產品結構，有望在國產燃料電池催化劑市場中佔有一席之地。2020年11月，工信部發布關於第二批專精特新“小巨人”企業名單的公示，共有1744家公司入圍，其中，涉及氫能與燃料電池方面的企業共計5家，貴研鉑業股份有限公司在列。2021年5月，貴研科技新材料有限公司榮獲“中國氫電產業鏈國產化優秀貢獻獎（材料類）”表彰，貴研科技公司將進一步聚焦貴金屬集團在新能源領域的戰略佈局，為行業發展做出新的貢獻。

7。國家政策大力支援，氫燃料電池產業大時代或將到來。

氫燃料電池具有工作溫度低（80℃），電解質無腐蝕、無汙染、無噪音與高效率等優點，是目前應用最廣泛的燃料電池。隨著國家氫能產業技術成熟，成長性最強的交通運輸行業氫能應用的商業化進度穩步推進。2016年我國首次提出氫能產業發展路線圖。2019年3月，“推動加氫站建設”首次寫入《政府工作報告》，多地政府已出臺氫燃料電池汽車的發展規劃，推動燃料電池汽車商業化持續發展，截至2020年年底，全國多個城市共頒佈了超過30個氫能產業專項政策。2021年2月19日，

中國石化

釋出公告稱，在未來5年內將佈局近千座加氫站或油氫合建站；2月25日，《上海市加快新能源汽車產業發展實施計劃（2021-2025年）》正式提出，根據該計劃，上海5年後氫燃料電池車的投入將達到1萬輛，加氫站則會超過70座，氫燃料電池汽車產業或將在2021年迎來產銷量大幅增加的拐點。

以上為網路整理的基本面，來看前期的技術面邏輯

我們看到當時貴研鉑業是一個周線中樞和一個日線中樞的一個共振機會，這裡的3買確認是一次性擺脫了周線和日線中樞引力，級別較大，週期可能會較長，先當中線機會處理，而且離中樞較近，價效比比較高，所以這一筆的止跌是可以參與的，止損為3買破壞點。

以上為前期邏輯分享，不作為現階段買賣依據。

最後提示所有交易在介入的時候應當設定合理的止損，防範風險。

考慮到很多朋友沒接觸過纏論，這裡把纏論知識點進行了簡單的總結，如下圖

第一類買點定義：是下跌過程中由於下跌力度背馳而導致的買點，圖中紫藍色標註點為第一類買點，屬於左側交易，優點是具備成本優勢，往往是行情的反轉點，缺點是穩定性不足，容易走成中繼底分型。

第二類買點定義：在第一類買點之後第一次回撥不創新低的點，從空間角度考慮，是僅次於第一類買點的位置，具備一定的成本優勢，圖中綠色標註點為第二類買點，在一買的基礎上，具備結構的穩定性。

第三類買點定義：是在離開第一個上漲中樞之後，第一次回撥不進入中樞的點，為第三類買點，圖中褐色標註點為第三類買點，優點為趨勢的初步確立後的買點，屬於右側交易，從空間成本上考慮，弱於第一，二類買點，但是從時間成本考慮具備時間優勢。除此外具備變盤和爆發性。

中樞的介紹：如圖中的紅色框框即為中樞，由3筆構成的結構，是多空雙方勢均力敵，形成的一個籌碼密集區。最終以一方獲勝來結束盤整（3買或3賣），你來我往的時間越長，積蓄的力量就越大，爆發的走勢也就越強

$貴研鉑業（SH600459）$$

四方達

（SZ300179）$$

陽煤化工

（SH600691）$

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（本文為愛股票社群飛熊投研發表，內容為作者個人態度，不代表愛股票平臺，特此宣告。）

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