化工週報：受上游油氣影響 海外化肥價格大漲 持續看好煤化工、氯鹼等品種

類別：行業

機構：上海申銀萬國證券研究所有限公司

研究員：宋濤/馬昕曄/胡雙

日期：2022-03-14

本期投資提示：

本週油價、玉米短期高位震盪，海外天然氣略有回落。隨著春季旺季來臨，化工品價格大幅回升，化工板塊盈利有望持續修復。兩個維度來考慮化工行業佈局：一方面目前受海外油氣價格上漲推動，同時國內能源價格以穩為主，看好國內外產品成本端持續放大的煤化工、化肥、氯鹼等板塊。其中受海外油氣價格提升，合成氨、甲醇、三烯、三苯等基礎化工品持續上行，導致氮肥、磷肥、有機矽、乙二醇、己內醯胺、氯鹼、純鹼等產品價格持續上行；另一方面，受地緣政治影響，鉀肥有望出現短暫供給衝擊。

建議短期重點關注國內外成本差擴大，同時出口有望持續擴大或由於海外短期無法進口的化工產品：煤化工、化肥（氮磷鉀）、氯鹼等標的。

投資分析意見：

堅守價值，一線白馬更多關注阿爾法，萬華化學（長期高研發投入+高資本開支支撐發展）、華魯恆升（受益油煤比擴張，德州+荊州兩地加速擴張、佈局新能源新材料 ）、揚農化工（優嘉專案持續推進延續公司成長性，農藥創制厚積薄發有望成為未來主要發展方向）、新和成（全球維生素龍頭，大額資本開支援續落地奠定長期成長）、龍佰集團（鈦產業維持景氣上行，佈局新能源材料）、金禾實業（全球甜味劑龍頭，高增速賽道疊加產能擴張開啟新一輪成長 ）、玲瓏輪胎（國內新零售+全球化產能擴張，有望成為全球一線龍頭）、賽輪輪胎（股權結構改善+資本開支加速）。

細分龍頭建議關注：關注鹽湖股份及藏格礦業（鉀鋰雙龍頭），隨著鉀肥大合同價格落地，國內外鉀肥價差有望縮小，鹽湖提鋰穩步擴張。磷化工、鈦白粉企業一體化佈局磷酸鐵及磷酸鐵鋰新能源材料，關注雲天化、興發集團、川恆股份、中毅達，其他建議關注川發龍蟒、川金諾、雲圖控股、新洋豐、司爾特、湖北宜化、史丹利、六國化工；龍佰集團、中核鈦白、安納達；金屬矽、有機矽關注新安股份；氟化工相關公司關注金石資源、巨化股份、三美股份；主糧價格上行帶動農化需求增長，農藥建議關注廣信股份、利民股份、海利爾；煤化工龍頭魯西化工、陽煤化工；汽車產業鏈關注賽輪輪胎、森麒麟、神馬股份、海利得、陽穀華泰；減水劑龍頭蘇博特；蛋氨酸底部反轉關注安迪蘇；純鹼關注三友化工、山東海化、遠興能源。

市場熱點逐步向細分成長切換。建議關注1。 半導體材料：雅克科技、晶瑞電材、華特氣體、江化微、鼎龍股份；面板材料濮陽惠成、萬潤股份、飛凱材料；2。 風電光伏材料：迴天新材、昊華科技；3。 尾氣催化材料國瓷材料、奧福環保；4。 鋰電材料：新宙邦、新化股份、磷化工等；5。 軍工材料：泰和新材；6。生物基材料凱賽生物、新日恆力、華恆生物；7。精細化工材料：贊宇科技、科思股份、山東赫達、新化股份。

下游需求逐步進入淡季，聚合MDI 國內市場主流商談在19500 元/噸，環比上週上調300元/噸，純MDI 國內市場主流商談在24510 元/噸，環比下調850 元/噸。萬華化學寧波120萬噸/年裝置檢修完成。2022 年3 月中國區MDI 掛牌價，中國區聚合MDI 分銷市場掛牌價22800 元/噸（環比不變）；純MDI 掛牌價26800 元/噸（環比上調3000 元/噸）。

風險提示：1）新專案進展不及預期；2）出口受阻導致部分化工產品價格大幅回落；3）海外公共衛生事件導致行業開工不穩定，影響企業盈利