曾經大陸綜藝領域最炙手可熱的明星獨角獸、“《中國好聲音》之父” 燦星再次衝刺港交所！
近日，由燦星文化等公司重組成立的星空華文向港交所提交上市申請，中金公司、中信建投國際為聯席保薦人。而這也是該公司於 2021 年 11 月 12 日遞表失效之後的第二次遞交。
自 2012 年憑藉《中國好聲音》大火以來，燦星曾多次衝擊 “綜藝第一股”，但無論是隨母公司星空傳媒赴港上市、還是先後兩次申請 A 股上市，最後均以失敗告終。
儘管如此，當時燦星幾度融資，阿里、騰訊都參與過，資本市場給出的估值也是非常可觀——2018 年時估值已經達到 208 億元。
四年過去，以星空華文的身份 “重生”、轉戰港股的燦星仍有阿里、宋慶齡基金會做股東，但業績似乎已無當年勇，它還值 200 億嗎？
曾經的大哥，爆款難再尋
毫無疑問的是，自從《中國好聲音》橫空出世，星空華文在大陸綜藝領域的實力和地位可謂有目共睹。
根據弗若斯特沙利文報告，按 2020 年收入計，
星空華文是中國最大綜藝節目 IP 創造商及運營商， 市場份額為 2。0%。
另外，星空華文亦擁有及運營龐大的中國電影 IP 庫，也是中國音樂 IP 創造商及運營商。更有甚者，
該公司也是為數不多的能夠在各種主要節目型別中創造及運營重磅綜藝節目 IP 的公司。
星空華文旗下 IP，大陸人民基本上是耳熟能詳：
歌唱類節目有《中國好聲音》、《蒙面唱將猜猜猜》、《中國好歌曲》；舞蹈類有與優酷合力製作、2018 年播放量超過 17 億次的《這！就是街舞》；其他型別的文化節目、真人秀則包括《了不起的長城》、《出彩中國人》等等。
電影 IP 方面，星空華文則是手握許多香港民眾比較熟悉的經典作品：截至 2021 年 12 月 31 日，星空華文擁有 757 部過去幾十年在香港製作的廣受歡迎的中國電影，其中包括《猛龍過江》、《精武門》、《倩女幽魂》及《胭脂扣》等等。
基本上來看，星空華文的主要收入就是來自與 IP 有關的一系列業務，其中包括綜藝節目 IP 運營及授權、音樂 IP 運營及授權、電影及劇集 IP 運營及授權、其他 IP 相關業務等。
話到這裡，有人或許要說了：擁有這麼多 IP，星空華文光靠授權就一定很能賺錢吧！
可惜，並非如此。我們甚至可以說，星空華文 “成也《好聲音》，敗也《好聲音》”。
曾經的 “大腿”，已成 “後腿”
要知道，無論《中國好聲音》再怎麼出名，那也都是十年前的事了。
曾經捧紅燦星的搖錢樹，現在不僅沒能讓星空華文吃到紅利，反而還在大拖後腿。
根據招股書，作為星空華文主打節目的《中國好聲音》在 2019 年為公司貢獻 4。9 億元收入，毛利率高達 46。6%。到了 2020 年，《好聲音》收入下滑至 3。2 億元，毛利率也銳減至 16。8%。
而在過去的 2021 年，
這檔曾經的王牌節目僅為公司帶來了 2。5 億元收入，毛利率直接暴跌至 2。2%。
然而最尷尬的是，
《好聲音》在 2019 年看似不錯的業績，對比紅極一時的過去，仍是九牛一毛——《好聲音》2015 年吸金超過 11 億元；而到了業績糟糕的 2021 年，《好聲音》依舊是星空華文最賺錢的節目。
在《好聲音》收入一跌再跌之後，可想而知的是，公司整體的業績也是情況不佳，不僅收入逐步下滑，虧損也在連年擴大。
財務資料顯示，星空華文在 2019 年至 2021 年期間分別實現收入 18。07 億元、15。6 億元以及 11。27 億元，2021 年收入同比下滑 27。78%；毛利分別為分別為 3。69 億元、2。03 億元以及 1。16 億元；毛利率分別為 39。0%、37。7%、24。3%；期內分別實現盈利 3。8 億元，虧損 2780 萬元以及虧損 3。52 億元。
有分析人士注意到，
在 2016 年的巔峰期，燦星收入高達 27。06 億元。短短六年不到，星空華文收入規模已經腰斬。
阿里、宋慶齡基金會是股東！
此前，星空華文曾經過 6 輪融資，阿里、騰訊兩大派系均有參與。
在燦星首次向深交所遞交招股書前夕，阿里創投和齊鳴音樂曾透過增資認購入股燦星文化，分別獲得了對應 1。17% 和 0。94% 的公司股權，成為燦星文化的第七大股東和第九大股東，而齊鳴音樂兩大股東正是騰訊音樂娛樂公司的董事楊奇虎和騰訊音樂 CFO 胡敏。
而最新招股書顯示，2021 年 7 月 14 日，星空華文分別向淘寶中國及 Premier Asia 發行 449。9 萬股和 359。9 萬股，總代價為人民幣 3。6 億元。Premier Asia 唯一股東為中靜新華資管，而後者又被上海宋慶齡基金會最終控制。
由此，截至最後可行日期，華人文化上海、華人文化天津（華人文化上海的普通合夥人）、公司董事局主席兼行政總裁田明、執行董事金磊及執行董事徐向東為公司公司控股股東，合計持股 61。68%，同時田明個人又持股 20。8% 的公司股份；
淘寶中國持股 1。17%；Premier Asia 持股 0。94%。
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