溼電子化學品是積體電路/新能源等產業所需的關鍵化學材料。

溼電子化學品是在清洗，刻蝕等多個微電子/光電子溼法工藝環節中使用的各種高純度電子化學材料的統稱。按下游行業領域劃分，主要可分為積體電路/顯示面板/光伏電池用溼電子化學品，據中國電子材料行業協會統計，2020年全球溼電子化學品需求達378萬噸，其中積體電路/顯示面板/光伏電池佔比為45%/38%/17%。

下游產能擴充帶動溼電子化學品需求穩步增長。

據中國電子材料協會統計，2020年全球/中國溼電子化學品市場達51億美元/110億元，其中中國市場2015-2020年CAGR達13。7%。向前看，我們認為受益於下游積體電路/顯示面板/光伏等行業的旺盛產能擴充需求，中國溼電子化學品市場增長有望加速，中國電子材料協會預測2025年中國溼電子化學品市場有望達到235億元，2020-2025年CAGR達16。5%。

客戶突破疊加持續擴產，看好中國企業市佔率提升潛力。

溼電子化學品生產工藝複雜，技術壁壘較高，市場長期由海外企業主導。據中國電子材料行業協會統計，2018年中國大陸企業僅佔據了全球溼電子化學品市場份額的15%，且在中高階產品佈局仍存不足。但2020年以來，我們觀察到以

興發集團

為代表的中國溼電子化學品企業已逐步開始匯入半導體客戶供應鏈，實現對高階積體電路用溼電子化學品批量出貨。向前看，隨著中國溼電子化學品企業佈局的先進產能逐步落地，我們認為中國溼電子化學品企業市佔率仍有較大提升潛力。

風險：

中國企業市佔率提升進展不及預期，下游產能擴張不及預期，行業競爭加劇。

中金公司

股民福利來了！十大金股送給你，帶你掘金“黃金坑”！點選檢視>>

開啟App看更多精彩內容