營收不足2億，

拿下5000億市值。

記者|方文宇 覃毅

“妖股”來了。

上市僅半個月，股價飆升50倍，每股從7。8美元火箭式上升至400美元，單日漲幅達122%——中概股尚乘數科在資本市場的吸金表現，引人注目。

7月15日，這家數字金融服務提供商在紐約首次公開募股，募集了約1。25億美元（合人民幣8。4億元），成為2022年至今紐交所最大的中概股IPO。

尚乘數科背後，站著身家365億美元的金融大鱷李嘉誠。母公司尚乘集團由李嘉誠的長江實業集團、和記黃埔創立，至今已有19年。

截至7月29日美股收盤，尚乘數科市值超740億美元（約合人民幣5000億元），超過百度、拼多多等網際網路巨頭，僅次於臺積電、阿里巴巴、京東、中石油，排名中概股第五。

市盈率更是驚人，超3200倍，將其他金融科技股遠遠甩開。不足2億元的營收，何以撐起5000億市值？

李嘉誠站臺

多名分析師告訴《21CBR》記者，尚乘數科股價一路飆升，“炒作成分比較高”。

矛盾在於，尚乘數科由尚乘國際分拆而來，後者2019年及2020年分別在美國、新加坡兩地上市，目前市值不過9。6億美元左右。

尚乘數科、尚乘國際均由尚乘集團分拆而來。

尚乘集團成立於2003年，涉足金融服務、數碼科技、藝術文化及娛樂等領域。創始股東之一正是李嘉誠的長江實業集團及和記黃埔。

尚乘集團現持有尚乘國際86。7%股權，但其股權結構未披露，因此，這場炒作中，無法確切知道李嘉誠“橫財”數額。如果其持股比超過25%，現值就是千億。

今年初，尚乘國際以12億美元收購尚乘數科控股權。透過此舉，尚乘集團董事局主席蔡志堅成功實現IDEA中兩大重要板塊加總上市。

尚乘數科即代表Digital數字化，旗下擁有或策略投資了亞洲稀缺的金融牌照，連線東南亞與大中華區，提供一站式數字金融服務。

這一優勢吸引了更多資金注入。

尚乘數科的股東還包括大灣區共同家園基金、亞洲最大獨立資產管理公司之一惠理、前阿里CEO衛哲創立的嘉御基金等。

強兵助陣下，公司逐步完善了投資版圖。

包括網際網路醫療平臺微醫、人工智慧公司Appier的早期投資，收購了首家由新加坡金管局監管沙盒成功孵化創立的數字保險經紀公司PolicyPal等。

有市場分析認為，暴漲的股價是一次短中期場內資本達成共識的結果。

“資本尤其是國際資本，沒有比抱大腿更划算的選擇。”一名私募公司從業人員向《21CBR》表示，“跟巴神、跟李嘉誠，雖然不是第一手，至少比其他流向靠譜許多。”

從近幾日交易量來看，公司單日交易量均為幾十萬股。“按照公司1。85億的總股本，1%也將近200萬股。”金融科技行業觀察人士史文瑞認為，公司股東或者關聯交易方的可能性很大。

“海外IPO新股沒有歷史籌碼，關注度由低走高過程中，容易引起市場情緒的集中催化。當前市場缺乏賺錢熱點，短炒資金集中炒作尚乘數科。”富途投研團隊向《21CBR》表示，投資者應該優先考慮風險因素。

利潤率高企

尚乘數科主營數字金融服務，業務包括四大板塊：數字金融服務，蛛網生態系統解決方案，數字媒體、內容和營銷，及數字投資業務。

招股書顯示，2019-2021財年，尚乘數科總收入分別約為1455。4萬、1。68億和1。96億港元；期內利潤分別為2154。4萬、1。58億及1。72億港元；利潤率保持高達87%以上。

數字金融服務業務和蛛網生態系統解決方案業務的費用和佣金，是尚乘數科的主要收入來源。

蛛網生態系統解決方案，主要起到多方資源連線和再賦能作用。2021財年，該業務貢獻總營收的80%，達1。57億港元。

官方稱，來自數字和傳統金融行業、科技行業、學術機構等不同領域的合作伙伴，都可以在蛛網生態系統中實現連線，系統可以為客戶提供資本、技術、指導和其他資源，加速和增強其業務的數字化轉型。

會費計劃則可以增強生態系統中合作伙伴的連線性。

在數字媒體、內容和營銷方面，2020年上映的電影《拆彈專家2》是尚乘數科正式涉足數字影視文化行業，參與制作的第一部電影。這筆投資收穫超13億票房的回報。

值得注意的是，報告期內，尚乘數科公允價值變動（FVTPL）分別增加了1932萬、4359萬和7029萬港元。

由於成本較低，利潤率受FVTPL加持直逼90%。但即使剔除這部分收入，公司的淨利潤率也超過60%，遠高於行業20%左右的均值。

弔詭的是，2021年尚乘數科的營收尚不足2億港元，資本市場上卻連續拉高半月餘。單看業績指標，實在難以支撐公司5000億的市值。

這一市值，現為李嘉誠旗艦長和的約3倍，而後者去年營收為2800億港幣。

投資廣撒網

於尚乘數科而言，經歷短線“非理性”上漲後，關鍵是拿出更具說服力的成績。

難題不少。

截至2022年2月，尚乘數科營收增速低至4%。而2021財年的年收入增速約為17%。

金融科技賽道監管漸嚴，區域市場的合法合規問題擺在眼前。

“當提供新產品和服務，與更廣泛市場客戶進行交易將暴露更多風險。”招股書中提到，接下來公司目標是繼續向東南亞等地區擴張，在新加坡成立銀行且合併到報表——這些都有待監管部門批准。

公司明確表示，將在數字金融服務行業進行收購、換股、投資、合資或組建其他戰略聯盟。

比如，2020年6月拿下新加坡線上融資平臺CapBridge Financial Pte Ltd．的控股權，同年收購新加坡一家提供一站式二維碼支付的聚合商和支付閘道器提供商等。

“我們使用自有資金進行投資，預計在相當長一段時間內不會從這些投資中獲益。”尚乘數科方面承認。

何時收回投資成本，尚難以預計，但這恰是構建區域性金融服務生態體系的關鍵。

目前，尚乘數科所投企業均有較好投資收益。

截至2022年2月，公司用於投資活動的現金淨額為3。476億港元，歸因於應收集團公司的款項變動3。460億港元。投資活動產生的現金淨額為1。282億港元，其中收回投資所得款項7780萬和5060萬港元，來自收購子公司的淨現金流入2070萬港元。

一定程度上，公司在不斷強化投資組合的過程中，維持著較好的營業水平。

“繼續在亞洲及其他地區識別和融合有前途的數字金融參與者，才能補充當前的服務和能力。”尚乘數科對未來戰略執行展望道。

而對於李嘉誠而言，商海撲騰數十年，想必非常瞭然，尚乘前景再好，現在5000億市值的荒唐。