市值大幅萎縮

作者 | 小謝

編輯 | 肇瑞

健合集團換帥。

近日，健合（H&H）國際控股有限公司（下稱“健合集團”）公告稱，公司執行董事兼行政總裁Laetitia Albertini（安玉婷），因個人原因將不再擔任公司行政總裁，自2022年12月31日生效。

公告顯示，為籌備行政總裁變更，健合集團董事會已委任健合首席戰略及運營官Akash Bedi於2022年10月1日起擔任健合集團署理行政總裁，以保證業務決策和執行的連續性和合規性。

健合集團股價近期持續波動，截至9月28日，健合集團報收7。92港元/股，最新市值51。1億港元，相比於2021年的高點出現明顯縮水。

9月27日，就業績及寵物業務收購與未來佈局相關問題，

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電郵聯絡健合集團，未獲迴應。

#01

天價CEO

健合集團的前身合生元集團創建於1999年，2010年12月17日於港交所主機板上市。2017年6月5日，合生元釋出更名公告，正式向外宣佈公司名從2017年6月8日起由“合生元國際控股有限公司”變更為“健合（H&H）國際控股有限公司”。

據稱，安玉婷於2010年7月加入健合集團，曾擔任集團戰略與國際業務部總經理，自此於健合集團擔任多項其他職務。2018年3月26日，安玉婷獲委任為執行董事，2019年3月19日獲委任為健合集團行政總裁。

公告顯示，安玉婷將就其擔任非執行董事一職與健合集團訂立委任函，根據非執行董事委任函應付安玉婷的董事袍金將為每年人民幣80萬元。

值得一提的是，2021年，作為健合集團CEO，安玉婷以3453萬元的年薪收入（不包括股權分紅的稅前所得）居於乳企高管中的第一名。

而這，還只是降薪之後的水平。2020年，安玉婷的年薪高達3848。8萬元。

高管天價年薪，健合集團的業績卻不算樂觀。據健合集團此前釋出的2022年上半年財務報告，今年上半年健合集團實現營收59。6億元，同比增長9。8%；淨利潤同比下降5。2%至4。75億元；經調整可比淨利潤4。83億元，同比下降26。9%。

資料顯示，2022年上半年，健合集團錄得經營活動所得現金淨額555。8百萬元。健合集團中期簡明綜合財務狀況表所列現金及現金等價物為2，111。8百萬元。截至2022年6月30日，健合集團的流動負債為37。53億，非流動負債100。29億，負債總額達137。83億。

據中科財經，今年4月1日，穆迪公司將健合集團公司家族評級從“Ba2”下調至“Ba3”，將高階無抵押評級從“Ba3”下調至“B1”。

這與健合佈局寵物業務有關。

公開資料顯示，Zesty Paws成立於2015年，主要從事Zesty Paws品牌貓狗營養補充品的營銷及銷售業務。2021年10月，健合集團完成收購Zesty Paws的全部股權，收購事項的購買代價約為6。1億美元。

半年報披露，2022年上半年，健合集團產生融資成本為252。3百萬元，較2021年同期上升94。2%；融資成本包括定期貸款及優先票據利息216百萬元，較去年同期上升107。4%。健合集團稱，主要由於有關收購Zesty Paws的增量計息銀行貸款本金550百萬美元。

據健合集團公告，2021年9月27日，健合集團與高盛（亞洲）有限責任公司、Goldman Sachs Lending Partners LLC（作為貸款人）及香港上海匯豐銀行有限公司（簡稱“匯豐”）訂立過渡貸款協議。根據過渡貸款協議，貸款人同意向健合集團提供過渡定期貸款融資合共350百萬美元。

2021年9月27日，健合集團亦與匯豐訂立增量融資要求，貸款人將根據融資協議向健合集團提供本金總額為150百萬美元的若干增量定期融資。健合集團在公告出表示，根據增量貸款融資及過渡貸款融資將借入的款項將用於支付收購Zesty Paws， LLC的購買價。

值得關注的是，健合集團3月28日公告稱，健合集團與若干信貸方訂立本金總額為12億美元的融資協議。健合集團表示，這將使本集團能夠最佳化其資本結構，並使流動資金狀況有所改善。

#02

全面佈局寵物經濟

近年來，健合集團深度佈局寵物業務。

2020年11月，健合集團宣佈以1。63億美元收購美國全方位寵物食品與營養品牌Solid Gold；2021年3月，健合集團正式啟動寵物營養及護理用品業務板塊，官宣進軍寵物行業；2021年4月22日，健合集團首次公佈Solid Gold全渠道策略，大貿與跨境齊發力，線上與大平臺深入合作，線下以授權經銷的模式尋求省級合作伙伴。

據半年報，健合集團寵物營養與護理業務營收為7。3億元，同比增長35。4%，增速最高。由寵物營養品牌Solid Gold素力高和寵物營養補充劑品牌Zesty Paws快樂一爪組成的PNC業務單元為集團的整體收入貢獻了12。2%。其中，PNC中國市場銷售繼續實現強勁三位數增長108。6%，銷售額達1。68億元。

關於為何收購Zesty Paws，安玉婷此前表示，這一決策與此前健合定位“全球高階營養及健康領域領導者”的目標相一致，也是基於對快速增長的寵物營養及護理業務的看好。與此同時，集團對新業務的策略性佈局，不會改變其對原有核心業務的策略。

安玉婷還稱，正如同健合在2015年決定收購Swisse品牌一樣，健合集團希望能實現收入多元化，以及在新的市場和新的產品類別都實現增長。

目前，健合集團表示寵物營養品線上的渠道佔比比較大，健合集團表示將會透過“線上+線下”的組合拳模式加快市場拓展。

據艾媒諮詢資料顯示，2022年中國寵物經濟產業規模將達4936億元，同比增長25。2%。其中，72。1%的消費者購買寵物產品來自線下寵物店，64。4%來自電商渠道，線下寵物店依然是消費者購買寵物產品的主渠道。

據悉，今年8月，健合集團旗下Solid Gold在全國多地連續舉辦5場線下新品釋出會。同時，Solid Gold還依託集團數字化技術成果，打造會員營銷服務平臺，期望透過建立專業的服務體系，完善會員店體系管理及消費閉環，從而達到有效的流向管理、賦能門店動銷、提升獲客能力的多重作用。

健合集團在半年報中稱，在Solid Gold牽頭下，中國內地的寵物營養及護理用品銷售繼續實現強勁的雙位數增長。618購物節期間，最暢銷的單品Indigo Moon在天貓進口貓糧類別中排行榜首，Solid Gold現已於優質貓乾糧類別位列第二名，市場份額為18。8%。

健合集團表示，將繼續發展Solid Gold在中國內地市場的業務，近期獲得7個新寵物食品線下銷售許可證，並計劃下半年推出新品。至今，健合集團在中國線下市場已覆蓋約5000家寵物店及寵物醫院。

此外，健合集團來自美國的收入實現強勁增長，呈報同比增長276。9%，佔集團總收入的9。6%。健合集團稱主要受寵物數量日益增加，加上在美國市場盛行的寵物營養品 高階化及寵物人性化趨勢所推動。

據悉，美國目前為健合集團的第三大市場，亦為主要的新增長來源，故於美國進行渠道擴張為集團的首要考慮之一。

目前，Zesty Paws及其他寵物營養及護理用品品牌 Solid Gold現時已覆蓋超過7744家及4200家門店，包括沃爾瑪、Target、Petco及PetSmart等主要連鎖店。

安玉婷曾表示：“未來，我們看好全球寵物營養市場的潛力，並期待 PNC業務單元成為本集團的新增長推動力，我們將繼續利用與其他業務產生的協同效應，加速開拓中國市場，並透過持續的產品創新及把握電商的快速發展，擴大產品組合，繼續朝著成為全球高階營養及健康領域領導者的願景邁進。”

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