美國銀行策略師下調了標普 500 指數的目標價，並預計該指數今年將繼續下跌。這並不意味著天要塌下來了，但該行的最壞情景是相當慘淡的。

還要跌 15%？

策略師將標普 500 指數的年底目標價下調至 3600 點，低於該指數目前略低於 3800 點的水平。策略師們更看重該指數最壞的情況，即該指數跌至 3250 點的可能性為 50%。

美國銀行提高了經濟下滑到最壞情況的可能性，因為經濟衰退的風險正在上升，這意味著企業利潤面臨風險。

美國銀行的想法是有道理的。美聯儲目前正考慮將基準利率上調整整一個百分點，而不是重複今年已經實施的加息 0。75 個百分點的做法。

加息是為了對付通貨膨脹，這將破壞一些經濟需求，這意味著

分析師的盈利預期可能不得不從現在開始下降。

最壞的收益預期是多少

最重要的是：

雖然美股今年已經遭受重創，但可能會受到更大的衝擊。

美國銀行的最壞預期目標價意味著：標普 500 指數還要跌約 14%。

這個目標價建立在利潤預期必然下降的假設之上。

美國銀行表示，

分析師對 2023 年標普 500 指數成份股公司收益的總體預期可能會降至 187 美元。這意味著比目前 247 美元的預期下調約 24%。

當然，這是一種極度悲觀的觀點。

摩根士丹利策略師最近表示，

經濟衰退通常會導致預期下調 15% 左右

。不過，如果利率飆升對經濟造成的影響足夠嚴重，美國銀行的假設情況可能會發生。

標普 500 指數的估值

下一個問題是，股票估值應該落在哪裡？

為了確定標普 500 指數的目標市盈率，策略師們研究了所謂的股票風險溢價。

標普 500 指數的股票風險溢價應該在 5。75% 左右，這是投資者在

上世紀 90 年代初的經濟衰退期間要求該指數提供的最高風險溢價。這兩次的經濟衰退有相似之處。

這種風險溢價意味著，該指數

明年的預期回報率應該比實際 10 年期美國國債收益率高出 5。75 個百分點，從而反映了股票比國債的額外風險

。

因此，實際收益率 （標普 500 指數預期的每股收益相對於價格水平） 將為 5。75%，因為美國銀行預計

年底前 10 年期的實際收益率約為 0%。

這一收益率意味著，

每 100 美元的指數對應 5。75 美元的每股收益，這代表了該指數的目標市盈率為 17。4 倍。基於美國銀行預期的 2023 年每股收益（上面的 187 美元），標普 500 指數最壞的水平在 3250 點。

記住，這只是最壞的情況，可能不會完全發生。但問題是，投資者現在不應該把全部家當押在股市上，風險太大了。

炒股開戶享福利，入金抽188元紅包，100%中獎！

開啟App看更多精彩內容