李峰

（受訪者供圖）

李峰

，暴龍資本創始及管理合夥人。1998年-2005年就讀於西安交通大學獲工學碩士學位，曾任職深創投集團投資總監，2016年初發起創立暴龍資本。

截至目前，暴龍資本已管理多隻創投基金及若干SPV專項基金，合計管理資金規模近10億元。基金投資主要聚焦於IT資訊科技和先進製造等領域，投資階段覆蓋企業成長早期、擴張期及成熟期。已投資創新創業企業約50家，包括芯海科技、宏景科技、商米科技、錦瑞科技、江昕科技、優巨新材、儒興科技、樂的文化等已成功上市或即將上市的行業龍頭企業，以及店匠科技、基準半導體、雲醫創想科技、國音智慧、中南智慧、深流微GPU、樂播科技、清新互聯等高成長企業。

暴龍資本，這家名字張揚但卻個性低調的VC基金，即將迎來自己的收穫期：除已在2020年IPO登陸科創板的芯海科技，尚有多家被投企業的IPO已受理或處於籌備申報階段，其中包括宏景科技、商米科技、錦瑞科技、江昕科技、優巨新材、儒興科技、樂的文化等行業龍頭企業。此外，暴龍資本投資的眾多早期專案正逐步成長為潛在獨角獸，包括店匠科技、基準半導體、雲醫創想科技、國音智慧、中南智慧、深流微GPU、樂播科技、清新互聯、洲邦資訊、朗非科技、有醬料、Taka Original……

據企業工商註冊登記資訊和中國基金業協會私募管理人備案資訊披露，暴龍管理公司於2016年6月正式完成工商登記及私募基金管理人資質備案等開業流程，並自此以專業機構化體系開始基金的募投管退工作。成立至今約5年時間，公司募集和管理了多支創業投資基金及SPV專項基金，期間先後獲得了深圳前海母基金，以及廣州和佛山等地方政府引導基金的基石出資。

01

聚焦投資方向，

深耕資訊科技和先進製造

從暴龍資本近幾年對外投資的企業可以看到，基金的投資專案包括晶片半導體、SaaS軟體、企業服務資訊化、跨境電商、智慧製造、新材料、醫療器械、消費等多個方向，涉及領域較廣泛。暴龍資本創始及管理合夥人李峰表示，2017年以來基金對外投資專案看似佈局廣泛，但其實是相對集中聚焦的，公司現階段的人力資源配置及絕大部分投資標的都集中在IT資訊科技與先進製造這兩大領域。

李峰認為，暴龍資本正式成立的2016年前後，已屬於移動網際網路、手機遊戲、O2O、共享經濟等熱門創業賽道降溫和出清的階段，作為一家新成立的投資機構，如何對未來幾年的方向和打法進行規劃顯得尤為重要。

他說，VC投資行業有個特點，每過一小段時間就會從各類媒體報道中看到一批新的熱門詞彙、新的術語，給創業和投資賽道打上相應的標籤。“短短几年，比如O2O、共享經濟、網際網路金融、區塊鏈、SaaS、社群團購、新材料、新消費、虛擬現實、元宇宙等各種賽道標籤輪番登場。”

而作為作為創投老兵，李峰表示，對於市場上流行的各種熱門賽道標籤，暴龍資本有自己的理性分析和獨立判斷，其中有些是屬於相對長週期的投資子賽道，也有些屬於階段性的短期熱點概念。我們總體還是根據公司現階段自身的專業能力積累和產業資源半徑，儘量選擇在確定性和長期性的子賽道進行佈局。

因此，從成立伊始，暴龍資本即明確以IT資訊科技與先進製造這兩大投資方向作為主線，“在投資企業標的的選擇上，我們主要以國家產業政策和科技創新為導向，以選擇助推優質潛力企業在資本市場實現資產證券化為目標。因此，我們計劃先透過第一個五年的時間，在IT資訊科技與先進製造這兩個領域積累一批優質案例和業績，在積累LP認可的過程中逐步沉澱品牌，為第二個五年的發展夯實基礎。”

李峰分析說，IT資訊科技和先進製造是值得長期堅持耕耘的厚雪賽道，在A股資本市場，這兩類企業的IPO數量長期多年合計佔比超過IPO新股發行企業總量的70%。伴隨著第四次工業革命的縱深發展、大國之間的博弈、各行業新材料新工藝新裝備的研發投入，IT資訊科技和先進製造領域蘊藏著巨大的創新創業機會。

近幾年在媒體及資本市場上廣受關注的晶片與半導體行業，即屬於IT資訊科技行業的其中一個分支。IT資訊科技行業涵蓋硬體、軟體、網路、資料、安全、SaaS、企業服務資訊化、AI人工智慧等眾多細分子類。隨著CT、IT、OT的融合發展，以及中國巨大單一市場的本地化需求，可以預見在相當長的時期內，IT資訊科技仍然是值得聚焦的重點投資領域。

製造業同樣是暴龍資本的投資重點。中國是製造業大國，根據工信部公佈的統計資料，“十三五”期間，中國工業增加值由23。5萬億元增加到31。3萬億元，在此期間中國製造業對世界製造業的比重接近30%。從2010年以來，中國已連續11年成為世界最大的製造業國家。與此同時，隨著產業結構的最佳化調整，中國正在從製造業大國向製造業強國邁進，新材料新工藝新裝備亦在各個行業持續研發應用和更新迭代中，其中的創業和投資機會亦在不斷湧現。

李峰介紹，暴龍資本將繼續圍繞IT資訊科技和先進製造的基本盤進行深耕，“這我們來講是適合的、擅長的，也是有效的。滔滔江水，取一瓢飲足矣。”與此同時，李峰也表示，暴龍資本對暫時不熟悉、精力不夠、或暫未配備專業團隊和產業資源的投資領域抱有敬畏之心，因此未來不排除在時機成熟時增加消費和醫療領域的投資佈局。

02

長坡厚雪大賽道，

挖掘拐點企業

拐點，是李峰經常提及的投資關鍵詞。“產品角度，公司的產品從實驗室裡的demo驗證走向具備規模化量產能力，這是拐點；市場拓展角度，公司從少數大客戶驗證到開始建設銷售渠道和交付體系，這也是拐點；收入角度，公司從無收入到收入突破千萬元甚至過億元，這也是拐點；人力資源和公司治理角度，公司從創始團隊加員工扁平數十人發展到上百人並形成高效治理體系，這也是拐點；增長角度，公司從原有存量業務耕耘開始往上下游延伸或開闢第二增長曲線，這也是拐點。”

不論是投資天使輪、A輪、B輪還是Pre-IPO輪的企業，李峰認為投資的底層邏輯和內在標準本質是統一的，都是要投資具有爆發性增長拐點的優質潛力企業。關於優質企業的畫像，李峰簡單概況了三點：一是儘量投具備高速成長性的企業，尤其是隨著時間推移在增長中符合邊際遞減效應規律的企業更佳；二是儘量投具有自主研發門檻，或市場品牌沉澱潛力的企業；三是儘量投經營合規、團隊整齊和管理高效的企業。

業內被稱為中國版Shopify的店匠科技，是暴龍資本「拐點邏輯」的典型投資案例。從2017年暴龍資本作為首輪投資機構對公司投資至今約4年時間，店匠科技已發展成為跨境電商出海D2C行業的龍頭企業，公司在發展後續過程中已獲得紅杉資本、雲九資本、前海母基金等知名機構多輪投資。

李峰迴憶，2017年夏天首次在深圳南山區一處臨時辦公室拜訪店匠科技CEO李俊峰的時候，公司剛組建員工不到5人，系統尚處於demo預研階段，公司要完成系統的上線和獲得種子客戶的匯入，從而進入下一步發展拐點，最快估算也需要2年時間。此時投資這樣一家如此早期的公司，不僅需要深度的認知，還需要果斷和勇氣。

李峰當時持續關注SaaS和企業應用方向的發展，從2017年開始看到在亞馬遜為代表的中心化B2C商業帝國之外，採用D2C模式的SaaS電商服務平臺Shopify其業務和市值突然開始呈現出明顯的增長態勢。

李峰認為，這是值得高度關注的產業發展拐點。從哲學辯證和商業人性的底層邏輯看，中心化的B2C電商和去中心化SaaS模式的D2C電商本身就屬於互為補充和長期共存的平衡關係。對於中國海量的製造業工廠、品牌主和貿易出口商來說，他們最近數十年已經先後經歷了以廣交會為代表的傳統B2B出口貿易模式，以及以入駐亞馬遜為代表的B2C平臺出口銷售模式這兩次大的浪潮，此刻在大方向上判斷D2C模式有很大的機率會興起發展成為新的浪潮。製造業品牌主和出口商採用D2C自建站模式，藉助店匠科技的SaaS平臺及服務，無需配備大量的專業電商人才團隊，即可一站式生成全球主要出口目的地國家的獨立域名且具備完整電商功能的網站，並在系統內高效內建對接了網際網路廣告流量投放介面、社交媒體網路流量介面、金融支付交收介面、三方物流介面等完整功能，既順應海外消費者的線上購物習慣，又可以滿足廣大製造業出海的剛性需求。

團隊方面，店匠科技的創始人李俊峰創業前曾擔任百度多個國際化業務線負責人，曾打造多個百度國際化千萬級流量產品，主要從事海外廣告流量演算法以及廣告系統變現等業務。經過多次溝通交流，李峰形容這位創始人“在國際化視野、業務產品、IT技術、2B商務、公司管理等各方面的綜合素質均較為全面，很適合在D2C跨境出海SaaS平臺這個黃金大賽道創業”。

基於以上投資邏輯，暴龍資本在2017年下半年果斷出手，成為店匠科技發展歷史上第一輪投資機構。四年後的今天，店匠科技已發展成為行業龍頭旗艦，上線短短兩年時間平臺的年度交易額已快速突破十億美元的拐點。對標外國企業Shopify在納斯達克市值高達約2000億美元，李峰堅信這是個長坡厚雪的大賽道，天花板很高，“我們有充足的耐心陪伴企業從創業早期開始一路成長為參天大樹，幫助中國製造、中國品牌、中國國貨以更科學、更有效方式成功出海，走向全世界。”

03

平衡配置，

兼顧早期專案與中後期專案

拐點邏輯之外，暴龍資本的另一重要投資策略是「平衡配置」。李峰解釋說，暴龍資本會根據所管理資金的屬性和規模，在投資組合上兼顧相對穩健性與爆發性的平衡配置，“目前配置約50%的資金在企業成長早期（A、B輪和部分天使輪），另外約50%配置選擇處於相對成熟期pre-IPO或擴張期的專案標的。堅持以上配置策略的目標，是爭取儘早將基金退出收益的DPI做到大於1或更高，同時也爭取兼顧基金最終回報倍數所期望的上限彈性。”

李峰說，「平衡配置」的思路就是守正出奇，在爭取流動性和安全性的情況下，做好彈性配置，最終以DPI向LP交答卷。

李峰明確表示，未來隨著暴龍資本管理資金規模的增長，將會繼續堅持配置一定比例的早期專案，因為“越是中早期的創業專案其未來的發展越是具有不確定性，越對應巨大投資回報倍數和賠率”，同時，這也是暴龍資本的基因。

談及這一基因的由來，李峰迴憶起10年前自己在深創投集團從事投資業務時，一級股權投資市場的氛圍和人民幣創投基金的業務重心，基本上都是以Pre-IPO和中後期成熟PE專案為主。而2012年曾經有一段影響較大的IPO暫停關閘期，深創投集團管理層再次動員和號召，鼓勵投資業務團隊勇於突破PE專案的舒適區，嘗試增加對早期專案的投資。當時李峰作為活躍在深創投業務一線的投資人，快速響應管理層號召，積極參與和主導早期專案的投資和配置，並由此開始積累了天使、VC、PE和Pre-IPO專案完整週期全鏈條投資的作業系統。

也就是在那段時間，李峰主導投資了掌淘網路科技等一批創業企業。僅兩年時間，掌淘網路科技這家零收入、零利潤的高科技企業與上市公司透過重大資產併購重組的方式換股上市，成為中國證監會《上市公司重大資產重組管理辦法2014年修訂版》第一單經典退出案例，榮獲中國創投委優秀股權和創業投資專案年度金獎，亦成為證券投行業內研究A股併購重組政策的歷史性標誌案例之一。

暴龍資本近幾年投資的店匠科技、基準半導體、雲醫創想科技、國音智慧、中南智慧、深流微GPU、樂播科技、清新互聯、洲邦資訊、朗非科技、有醬料、Taka Original等一大批代表性專案，均屬於在企業早期階段參與投資的明星創業企業。

李峰表示，“早期專案和中後期專案，是相互共生的關係。因為有精選的優質中後期專案保駕，我們也更有耐心去配置早期專案並陪伴其從黑馬成長為白馬。因為有優質的高彈性高成長早期專案護航，我們也更有底氣去配置相對穩健的中後期專案。此外，我們投資早期專案的行研和盡調工作，完全採用與中後期專案同樣嚴格細緻的標準，而且由於早期專案財務資料規模和客戶樣本偏小，往往需要在業務層面和上下游產業鏈的調研跟蹤方面花費更多的時間精力。”

04

投資是一場馬拉松，

考驗耐力與速度

關於基金管理規模和目標，李峰坦言在剛創立暴龍資本時曾計劃快速做大規模，但經過了5年時間的深耕細作，對規模本身亦有了新的思考，“其實不光是我們投資的創業企業，還是我們自己作為基金管理機構的發展壯大過程，很重要的一點是能夠追求有質量的增長，有質量的複製擴張。一旦突破了階段性的瓶頸，越過了量變到質變的拐點，規模本身其實是水到渠成的。”

李峰認為，VC行業永遠面對的是各個投資輪次的非標資產，投資機構的核心價值是對投資標的進行風險和價值判定，以及幫助創業企業一起探討和挖掘第二增長曲線，“我相信股權投資接下來二十年仍然屬於朝陽景氣行業，如此龐大的非標資管行業必將同時容納一批超大規模的綜合性投資機構和其他一大批獨具特色的精品投資機構，整個行業將共同為國民經濟的持續發展和創新創業環境貢獻應有的活力。”

李峰喜歡運動，曾連續三年參加馬拉松。截至目前，他仍然保持著跑步的習慣，平時會將跑步鞋和運動衣等常備放置在車裡，這樣可以方便在工作或出差的間隙“動靜切換”，”江邊跑一跑“、“海邊跑一跑”、“公園跑一跑”、“天氣不好健身房跑一跑”。李峰說，奔跑這項運動看似枯燥但優點亦明顯，既方便碎片時間鍛鍊身體，還能在奔跑過程中放空大腦與自己對話。在奔跑過程中，他想明白了一些道理，比如“世界上最快的捷徑，就是不走捷徑”，比如”慢就是快，少就是多“，再比如“將軍趕路，不追小兔”。

創立暴龍資本，從頭開始積攢業績沉澱品牌，這又是一場新的馬拉松。如今，暴龍資本已成立五年，對李峰而言，這意味著對耐力與速度的更大考驗。把把每一步夯實，就可以“跑”得更遠。面向下一個五年，他時刻準備著，邁出新的一步。