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文/羅立璇 賈陽

國慶節後，位元組跳動的員工都收到了今年第二輪員工期權回購郵件，回購價為每股 155 美元。這一價格相比上一輪迴購價格上漲約 9%，也與最新的員工期權授予價格一致。

“這次大家討論贖回的動靜特別大”，齊鑫今年上半年從位元組離職，之前已經在抖音工作了數年，績效一直比較理想，每年都會拿出部分年終獎來換購股票。

由於期權每年的回購價格都在上升，她買的基金又被套，齊鑫認為位元組的股票是一個比不少基金和股票都要穩妥的投資方式。

但從去年開始，情況發生了改變。首先大環境讓很多人對未來的預期變得不太樂觀，再加上位元組跳動遙遙無期的上市時間，更讓人考慮，要不要把現金抓在手裡。

收到回購的郵件後，齊鑫馬上被拉到一個私下組織的數百人的同事/前同事群裡，討論的只有一件事：究竟要不要贖回？一旦上市，價格會不會腰斬？

“說不定哪天潤回字節”

我隨機詢問了幾位位元組在職和前員工，所有符合條件的員工都收到了郵件。和其他大廠類似，位元組的期權從授予到全部歸屬需要4年的時間，每年歸屬比例為 15%、25%、25%、35%。

僅就回購價格來說，彷彿寒意並不存在。公開資料顯示，從 2017 年開始，位元組就每年為員工提供兩次期權回購機會，且每次價格都穩步上漲。最近兩次是 2021 年 10 月和 2022 年 4 月，價格分別為每股 132 美元和每股 142 美元。

一位剛剛被畢業的同學表示，自己的股權一直是隻進不出，“每年都會用年終獎換一點”。

不過最近幾個月，位元組也無法獨善其身。位元組雖然沒有上市，但是其估值一直備受關注。今年 7 月，有外媒稱位元組的估值幾近腰斬，“投資者正在以低於 2750 億美元的估值買進這家中國最大初創公司的股票”，並稱有些投資者出價甚至低至 2500 億美元。而在 2021 年，位元組的估值一度高達 5000 億美元。

對於這些傳聞，位元組至今未做迴應。

至於上市時機，此前位元組新任 CFO 高準在公司內部的面對面活動中稱，位元組目前沒有具體的上市計劃，也沒有時間表。

而對於員工來說，就算不考慮這個問題，公司最近也不再有此前一路狂奔的勢頭。

根據不久前曝光的一份檔案，位元組 2021 年營收為 617 億美元（約合 4391 億元人民幣），同比增長 86%。儘管遠遠領先於其他網際網路巨頭，但 2020 年，位元組跳動營收為 2366 億元，同比增長 111%。

與此同時，2021 年度位元組經營虧損達 71。5 億美元（約合 509 億元人民幣），是 2020 年的 3。34 倍。

對於位元組來說，很難再不計成本擴張，接下來無論是主要戰場抖音還是 PICO 等新業務，都將面對一場持久戰。

PICO 是被賦予厚望的新業務

今年還能繼續相信公司嗎？在社交平臺上，想要賣掉期權變現的聲音不少，甚至還有人專門開貼勸賣。

但齊鑫選擇觀望。她算抖音的“老員工”，購入的價格算得上優惠，但一旦贖回、扣除稅額以後，只能算是小賺。她覺得位元組還有增長的空間。

而且，齊鑫今年上半年離職前，位元組跳動已經進行過一次贖回，那時候的價格是每股 142 美元，“我也拿住了”。再看看當下離職員工的回購價 116 美元，落差更加分明，總讓她有些不甘心。

更多的員工，其實並沒有多少選擇，只能選擇觀望。在上一輪，位元組跳動的期權授予價格是每股 195 美元，按照這一價格獲得期權，折算進入薪酬總包而入職的員工，當然不會選擇贖回。而上兩輪的換購價格，則從近及遠依次是 142 美元、126 美元。

艾瑩是位元組教育線的員工，去年剛被最佳化。她自嘲，“我就是位元組的小韭菜”。

她沒趕上當時裁撤教育線的大部隊，沒有獲得離開公司後也能以在職員工價格換購的“特權”，只能和其它離職員工一樣，打七五折。她在 126 美元價格的時候兌換過一次期權，金額不大，但現在贖回就只能虧本，屬於“被套牢了”。

不過艾瑩算是比較幸運，另一位從新東方跳槽到位元組教育的同事，不到半年就被畢業，沒能拿到期權。

實際上，在脈脈上表示要贖回的人，大多表示急需用錢，否則不會賣。

一位已離職的員工半開玩笑說，“放著吧，說不定哪天能潤回字節呢。”

甚至也有在職員工認為“位元組 YYDS”，“後悔沒有 all in 期權，我還去炒了A股，跌成這樣，期權回購價比我去年買的時候漲了 30%多（按人民幣計價）”。

另一位早已經前兩年離開位元組的中層，也不願意這時賣出，他打算搏一次，“相信一鳴”。

不再指望一夜暴富

歷史的浪潮不可追溯。不管是在脈脈，還是與我交流的位元組員工中，幾乎沒有對“一夜暴富”的期待了。

位元組員工的“薪酬包”一般包含現金和期權兩部分，期權可供員工坐享公司估值成長的紅利。

在 2019 年 4 月，位元組跳動還開啟了公司內部的期權換購計劃，不同於一般的股權激勵方式，採取的是“年終獎兌換+超低價（0。02 美元/股）行權”的模式，允許績效考核 M 及 M 以上的員工（約能覆蓋 60%）將年終獎轉換成對應數量股份數的期權包。

位元組期權的授予價格在過去幾年間暴漲，從 2019 年的每股 40 美元左右，上漲到了上一輪期權授予時的每股 195 美元。這對員工的影響是，一定額度的期權包/年終獎，能夠折算到手的股份數更少了。

如果有確定性的上市訊號在眼前，那麼股價的上漲，對於越早期的期權持有者越有利。廣泛持有期權的位元組員工會在公司 IPO 後迎來一波造福浪潮。

但遲遲無法上市的位元組面臨的內外環境越來越複雜化。Wind 資料顯示，截至 8 月，港股共有 48 家公司完成 IPO，破發率超過 80%。彌散在中概股市場上的政策、資金冷氣團仍然盤踞不去。

位元組主動調低了估值。據媒體報道，位元組將期權授予價下調至每股 155 美元，這相較上一輪的 195 美元下降約 20%；同時將進行一次期權特殊增發，員工如持有授予價高於每股 155 美元且尚未完全歸屬的期權，則有機會獲得增發。這部分員工人數超過 3 萬人。

也就是說，在過去幾個季度被授權、用年終獎高價“購入”期權的員工為數不少。對他們而言，公司提供的回購價雖然也一直在漲，從去年的 132 美元漲到 155 美元，維持著約 9% 的上漲幅度，但其回購價與授予價已經倒掛。離職員工的回購價還要再打個七五折，進一步倒掛。

在脈脈上的討論意見不一

位元組跳動的員工們，正被迫學會控制自己的預期。

位元組的增發是一種安撫和補償。同樣需要安撫的，是陪位元組長跑 10 年的股東。

自 2012 年獲得順為資本、SIG 海納亞洲投資，到 2020 年被媒體披露的由紅杉資本和 KKR 牽頭的最近一次融資，位元組的股東席上坐著有頭有臉的美元基金、人民幣基金。而當原本順暢的退出機制遭遇阻斷，大環境逆轉，美元投資人的焦慮可想而知。

投資人的耐心具有時限。據位元組跳動的公司章程，如果公司未上市，從 2022 年 11 月開始，部分優先股投資人有權要求公司以現金贖回股權。

今年 9 月，在這一時限之前，位元組宣佈了首次面向股東的回購計劃——計劃使用不超過 30 億美元現金回購現有股東的部分股票，價格不低於 177 美元/股，對應公司估值不超過 3000 億美元。

當然，在整個資本市場大環境不夠樂觀的情況下，位元組也在引導大家降低預期。無論是 CFO 關於上市的表態，還是去年的賬面虧損。

而知悉所有情況後，還留下來一起長跑的人，或許是對“抖音集團”有長久的信心，或許則是因為這是這是相較而言最健康的一艘船了。