近期，越來越多的資金開始關注POE膠膜這條線，國盛證券研究所認為，POE 粒子國產化或是未來光伏行業內兩到三年最清晰的產業 趨勢之一。

2022 年 N 型 topcon 電池陸續投入量產。相比 P 型元件，N 型元件的系統端優勢更為明顯，擁有更高的效率和單瓦發電量，在相同的 安裝面積條件下，N 型元件節約成本，可實現更高的裝機量，提升電站收 益率。2022 年 N 型電池是量產第一年，2023 年之後，N 型電池滲透率有望加速提升，帶來光伏板塊中最強α機會。

N 型單晶、異質結電池等高效光伏電池技術提升了發電效率，但對環境的耐受性減弱，需要 膠膜提供更多保護，而使用 EVA 膠膜進行高效光伏電池尤其是 N 型晶矽 電池的封裝，在加速老化條件下元件功率會迅速下降，元件的長期可靠性 難以保證。POE 產品的阻隔性、強抗 PID 能力、無醋酸等特性使其在 N 型 電池、異質結電池時具備了其他封裝材料不具備的天生優勢，是目前雙面 元件及 N 型電池、異質結電池的主要封裝膠膜。

在 N 型滲透率的帶動下，POE 粒子需求有望提升，2025 年或將突破 65 萬噸，CAGR 48%。

在 N 型化發展的過程中，POE 類膠膜滲透率提升是 必然的趨勢，尤其考慮到未來五年是 N 型化快速提升的階段，對於 POE 粒子的需求也將呈現大幅增長，預期到 2025 年，光伏用 POE 粒子需求達 到 65 萬噸，CAGR 48%。

其中，α-烯烴是 POE 產業鏈最核心壁壘，

催化劑選用是關鍵要素，國內廠商陸 續實現突破，POE 粒子國產化在即。POE 為乙烯、α-烯烴的共聚物，

其中α-烯烴是核心原材料

，共聚比例高於 20%。由於合成難度大，目前α -烯烴是制約 POE 生產的“卡脖子”要素，佔 POE 產業鏈利潤約 60%。

目前衛星化學透過自主研發成功突破α-烯烴關鍵技術，已有 3 款相關專利，打破 SASOL、殼牌、雪佛龍等海外企業壟斷。國產廠商有望實現 POE 粒子的國產突破，產品國產化在即。

這就是為什麼衛星化學，雖然流通市值超過300億，仍能在8天內上漲40%

。

目前α-烯烴的製備方法，主要採用乙烯齊聚法

，這也就是殼牌，雪佛龍等國外大公司控制的專利技術。據賣方研報，衛星石化也採用的是該工藝。

POE粒子國產化的重中之重就是

α-烯烴。

筆者挖掘到一家公司

，

000912 瀘天化

，其擁有生產

α-烯烴的

國家發明專利，

是一種不同於乙烯齊聚法的工藝路線

。

該工藝將脂肪酸酯催化轉化生產α-烯烴，同時公司還有配套的製備α-烯烴的催化劑的工藝。與乙烯齊聚法相比，該工藝相對簡單，成本低，有較好的經濟潛力和現實意義。

該生產工藝路線是由瀘天化和

中國科學院山西煤炭化學研究所

共同研發而成。

1、

該生產工藝以相對豐富的富含脂肪酸酯的油脂為原料，生產高碳數α-烯烴。

高碳數α-烯烴是指C4+的高碳直鏈端烯烴，其中C4~C8α-烯烴（1-丁烯、1-己烯和1-辛烯）常作為高密度聚乙烯（HDPE）、線性低密度聚乙烯（LLDPE）和聚烯烴彈性體（POE）的共聚單體。

2、

這裡說的“富含脂肪酸酯的油脂”

，就是植物油脂和動物油脂。最典型的脂肪酸酯就是天然植物油脂，比如棕櫚油，是從油棕樹上的棕果中榨取出來的。

所以，相對其他生產α-烯烴的工藝路線，該工藝的原料更加容易獲得，成本更低

。

3、該工藝路線對環境更加友好。

透過未反應物（小部分未反應的氫氣、含氧物的迴圈）的合理迴圈設定，降低了含氧物的生成，同時減少了含氧物的低排放甚至零排放。

4、除了擁有生產α-烯烴的工藝及系統專利外，

瀘天化還擁有生產α-烯烴所需催化劑的發明專利，

“一種合成長鏈α-烯烴的催化劑及其製備方法和應用”，這同樣是生產α-烯烴非常關鍵的一環，有了合適的催化劑，

高效催化C6‑C22全碳數分佈脂肪醇。

5、該生產工藝路線是由瀘天化和中國科學院山西煤炭化學研究所共同研發而成。有中科院化學所的技術加持，瀘天化的該工藝路線未來實現量產也是較大機率的事件

。

目前有完整α-烯烴生產工藝的公司少之又少。對標衛星化學的專利，還在一期1000噸環評的階段； 目前的瀘天化同樣擁有兩項關鍵技術專利，並且有中科院化學所的技術加持，該工藝路線未來實現量產也是大機率的事件。

瀘天化的實際流通市值僅33億，不足衛星化學的十分之一（337億）。可以類比的是，此時的瀘天化更像是彼時的PVDF龍頭聯創股份；市場剛剛開始挖掘聯創股份的時候，他只是有生產PVDF的工藝而已。

瀘天化，未來的空間可以期待。

附生產工藝過程摘要：