文/譚校長

今天是醫藥股的黑色星期三，用慘烈都不足以形容。

CXO

（特指藥品從研發、臨床試驗、生產到上市過程中的一系列的外包活動）

領域的龍頭，港股的藥明康德跌了差不多20%。

港股的醫療ETF都跌了7%+：

A股也好不到哪去，帶著光環迴歸A股的百濟神州，今天第一天上市就破發，跌了16%，套住了所有欣喜中籤的股民。

其實我們也受到了小小的波及。

前面專欄提到過，近期我們提高了藍籌策略的比重。在滬深300的成分股裡，用量化模型選股，這兩天正好買入了幾隻醫藥股。

也捱了一小錘。

收盤之後，我看了一下網友的反應，多空雙方對醫藥股展開了激烈辯論。

有悲觀者說，相對中概股，感覺醫藥的下跌才剛開始。

也有相對樂觀的，說跌多了就可以買，醫藥行業好就怕拿不住。

還有的直接說，已經含淚加倉了。

那麼，到底怎麼看這一次醫藥股的暴跌？

這一次的導火索，是市場傳言美國要把部分醫藥科技公司加入實體清單，進行制裁。

這樣的話，對於一些海外業務比重很大的公司，的確衝擊不小。

不過這個只能說是暴跌的導火索。

更重要的原因，看下面這張圖：

這張圖是2018年到現在的CXO板塊的估值水平，可以看到現在的估值水平超過100倍，即使用明年的預期業績，也有78倍的PE。

這個估值水平是歷史高位。

今天的暴跌，就相當於本來是一堆乾柴，突然冒出一個火星，一下就燃起了大火。

如果從這個估值水平來看，CXO板塊的調整週期應該還沒有完結，跟中概股遠遠沒法比。中概股中，像騰訊等股票的估值已經很有吸引力了。

當然，CXO只是整個醫藥板塊中上游的一部分，並不能代表整體醫藥板塊。

再看看下面這張圖：

可以看到醫藥股中，上游（以CXO板塊為代表，淺藍色線）的估值最高，超過100 倍。但是中游的估值已經低於50倍，已經算相對合理水平了。

在前兩期的專欄中，中央經濟工作會議之後，我提出明年A股的關鍵詞可能是四個字——均值迴歸。

看看上面這張圖，在醫藥板塊的內部，我似乎也看到了一種均值迴歸的力量在發芽。

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在上帝眼裡，我們都在繡花。

我想繡一朵，放在你心上。

本篇是“譚校長的繡花針”第013篇，歡迎留言一起玩耍，AI說，今天譚校長回覆機率89%。

譚校長是誰

投資人：曾獲多個私募基金獎項

投資教練：國內該領域的先行者

寫作者：暢銷書《優勢投資法則》

思考者：湛廬出版2021年思想引領者

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