穩增長髮力系列之五：基建發力出現哪些積極訊號

類別：宏觀

機構：國泰君安證券股份有限公司

研究員：董琦/黃汝南

日期：2022-01-12

本報告導讀：

開年至今，地方政府不斷釋放基建發力穩增長的積極訊號。預計22Q1 將有超萬億專項債資金投向基建；部分省區市重大專案開工提前、規模擴大；22H1 省級黨政機關換屆將全部完成，穩增長髮力有望持續全年。

摘要：

開年至今，地方政府不斷釋放基建發力穩增長的積極訊號，我們從資金到位程度、重大專案開工進展和地方換屆情況三個方面一一進行梳理。

部分省區市一季度專項債計劃發行規模較往年大幅增長，疊加2021年專項債結餘資金，並假設60%投向基建，預計Q1將有超萬億專項債資金用於基建：

1）從專項債結餘來看，國常會明確21Q4 發行的1。2 萬億專項債尚未形成實物工作量，結餘資金投向基建的規模將達到7200 多億元；2）17 個省區市/計劃單列市22Q1 專項債計劃發行規模有6200 多億元，較發行節奏同樣前置的2020 年同比多增2000 億元，投向基建的規模將有3700 多億元。

從已經召開兩會的省區市來看，重大專案均成為穩增長的主要抓手；且重大專案開工時點普遍提前，投資規模也有所擴大：

1）從兩會召開情況來看，河南省將固定資產投資增速目標設為10%（GDP 增速目標7%），並提出要實施災後防洪工程重建和加固、高速公路、農村公路等重大專案；

2）部分省區市重大專案開工時點普遍提前，投資規模有所擴大，例如一季度江蘇省計劃開工億元以上專案2180 個，比上年增加714 個，年度計劃投資5720 億元，比上年增加1343 億元。

目前有15 個省區市已召開黨代會，其基建投資體量佔全國總規模的53%；其餘16 個省區市（包括山東、廣東、浙江等東部經濟發達省份）換屆工作也將在上半年全部完成，全國範圍內的穩增長髮力有望全年持續。