機構，是天然有著資訊、人員優勢的專業組織，它們的一舉一動深受關注。
在股票市場人們會留意它們的動向，公募基金行業也一樣，常見的指標有：
FOF重倉、機構持有比例
。
每次資料披露後，我都會解讀，不過都是各指標分開看，有讀者朋友建議放在一起，並且把時間拉長，綜合看機構的喜好。
最終，我發現，
原來機構愛得最深是富國基金曹文俊。
大家請看~
一方面，將機構持有比例拉長看最近的3期，即2021年中報-2022年中報。
機構持有比例連續3期都在80%以上的主動權益基金（普通股票型+偏股混合型+平衡混合型，下同）共有32只（不同份額合併統計）↓
資料來源：Wind，基金定期報告，截至2022年6月30日
另一方面，再看FOF持基變化。
下圖是2022年Q2有超過10個FOF重倉的主動權益基金，有6只。
僅有
富國轉型機遇混合
同時出現在兩張表中
，該基金由曹文俊掌舵。
$富國轉型機遇混合（F005739）$
此外，他管理期限也在3年以上的
富國優質發展混合
機構也一直重倉，且持有增加。
資料來源：基金定期報告，截至2022年6月30日
為啥曹文俊能這麼吸引機構？
$富國優質發展混合A（F006527）$
我覺得主要還是他獨樹一幟的投資風格：
穩健、均衡、全面、不極端、不偏離。
業內對曹文俊的評價是
“全天候基金經理”
，
就是說，要能應對各種市場的挑戰，能力全面。
縱觀曹文俊的從業經歷，他從賣方研究起步，17年投研生涯，經歷多輪牛熊轉換，研究範圍從單個週期行業擴充至整個週期板塊，搭建了完整的自上而下投資框架，再向外擴充至消費、醫藥、科技等行業。
按照風險收益比，曹文俊將個股分成三檔：
1、核心戰略型品種
自上而下大邏輯通順，自下而上業績增長匹配性高。
符合這種屬性的個股往往是來自景氣上行、中長期成長空間前景比較好的領域，公司的經營管理能力突出、治理瑕疵比較少，資訊披露也比較透明，
適合做基金配置的底倉
。
2、配置型品種
屬於自上而下大邏輯通順，但自下而上匹配度不足。
符合這個審美的公司大多是來自景氣上行、中長期成長空間前景比較好的領域，但公司的經營管理能力相對比較平庸，公司財務穩健度上也可能有一些問題。
3、彈性品種
是自上而下大邏輯通順，但自下而上匹配度較低。
這部分是偏主題性的機會，受行業景氣度影響較大，市場水溫好的時候beta特別大，但是在投資的初期安全邊際偏薄弱，這個品種
適合作為組合的beta調節器
。
呈現在投資中，曹文俊穩健、均衡、全面、不極端、不偏離。
透過分析
富國轉型機遇
的歷史行業配置，能夠看到曹文俊在全部三十個中信一級行業中
曾對26個行業進行過配置
，且展現出了
全行業的配置能力
。
圖：半年度持股行業配置比例分佈與半年度行業配置收益得分變化（中信一級行業）
注：根據半年度收益率對各行業從高到低進行排名，並按照 100 - 0 進行賦值，隨後用基金半年報/年報披露的行業配置比例作為權重進行加權求和，即得到該基金在該時間段的行業配置得分。
基金定期報告資料顯示，2020年之前，主要配置醫藥、地產、基礎化工板塊，其次在國防軍工、電子和傳媒板塊階段性地有所高配。
2020年以後，在行業配置上更為均衡，且展現出了更強的行業輪動操作。
2020Q2根據行業景氣度和疫後修復的邏輯加倉電力裝置與
新能源
（光伏）、消費者服務（旅遊）、化工，把握了左側的景氣上漲線索；
2021Q2-2021Q3，放鬆估值約束，配置光伏、新能源汽車板塊；
2021Q4-2022Q1，前瞻性佈局逆週期板塊（如
房地產
）。
富國優質發展混合
自成立以來行業分佈也非常分散。
行業配置均衡，不過分依賴單一賽道，減緩單一賽道波動大對基金淨值的擾動。
曹文俊表示，均衡性主要體現在
行業偏離度
和
個股集中度
這兩個方面，
即使在行業比較樂觀時，也力爭將配置偏離度控制在10-15個百分點左右
。
更重要的是，曹文俊在持股集中度、行業集中度呈現“雙低”的特點。
2020年以來，
富國轉型機遇混合
、
富國優質發展混合
前十大重倉股集中度中在30%—43%。
資料來源：Wind，基金定期報告，截至2022年6月30日
資料來源：Wind，基金定期報告，截至2022年6月30日
注：行業集中度為前三大行業佔全部權益市值的佔比（基於半年報資料，重倉股資料由於僅披露前 10 大個股，會導致行業集中度劇烈變化，故採用全部持倉資料計算）；行業週轉率為 1-各期前三大行業在下期的留存率，用於衡量基金經理的行業輪動特徵（為避免計算出的行業週轉率在歷史各期變化過於劇烈，採用全部持倉資料計算）。
落到業績上，自然出色且穩定。
近幾年A股行業輪動加快，可無論市場機會是從核心資產到專精特新、還是從醫藥消費到科技
新能源
，
富國轉型機遇混合
、
富國優質發展混合
均跟上市場節奏，取得了較好回報。
其中
富國轉型機遇混合
管理時間最長，自2018年4月開始管理富國轉型機遇混合，基金定期報告資料顯示，截至2022年6月30日，
近3年淨值回報達到了139.23%，遠超同期15.47%的業績比較基準
。
此外，曹文俊自2019年1月25日起管理
富國優質發展混合
。近2年、近3年收益率同類排名前20%。
近3年收益率為130.58%，同期業績比較基準收益率為8.24%
。
進一步細化考察，選出
富國轉型機遇混合
成立以來的17段上漲和下跌市場環境，觀察產品的表現，並和同期
滬深300
指數進行對比。
透過上圖能夠看出：
在9次市場下跌區間中，
富國轉型機遇混合
都跑贏
滬深300
指數；
在8次上行市中，
富國轉型機遇
7次跑贏
滬深300
指數。
也就是說，該基金攻守兼備。
正如曹文俊所說，
“如果把基金經理比作一位司機，把持有人比作乘客，司機第一要務不是把車開到最快，而是把車開得相對比較穩，按時地把乘客送達目的地。”
iFinD資料顯示，曹文俊近5年風險/收益處於同類基金經理前列，
即
在年化收益率差別不大的情況下，曹文俊的年化波動率更低
。
這樣高風險收益比的基金經理，機構能不愛嘛~
事實上，我們個人投資者也十分需要，適合拿曹文俊的產品
做基金組合的底倉
，或者
在震盪市定投
。
大家覺得曹文俊咋樣？
富國轉型機遇
成立於2018年4月25日，自2019至2021完整會計年度及2022年上半年度淨值增長率及同期業績比較基準（
滬深300
指數收益率*80%+中債綜合全價指數收益率*20%）收益率分別為：2019年53。41%（28。68%），2020年69。82%（21。73%），2021年20。89%（-3。52%），2022年上半年度-6。63%（-7。19%）。歷任基金經理變動情況：曹文俊自2018年4月至今任基金經理。
富國優質發展
成立於2019年1月25日，2019年至2021年完整會計年度及2022年上半年度的淨值增長率及其業績比較基準（
滬深300
指數收益率*60%+中債綜合全價指數收益率*40%）收益率分別為27。83%（17。77%）、70。02%（16。24%）、23。04%（-1。95%），-6。63%（-7。19%）。以上富國優質發展資料描述物件均為富國優質發展A類。
富國穩健策略
成立於2021年2月9日，自成立以來至2021年底及2022年上半年度基金淨值增長率及同期業績比較基準（
滬深300
指數收益率*60%+
恆生指數
收益率（使用估值匯率折算）*20%+中債綜合全價指數收益率*20%）收益率分別為6。08%（-10。64%）、-7。18%（-5。63%）。以上富國穩健策略資料描述物件均為富國穩健策略A類。
富國低碳環保
成立於2011年8月10日，自2017至2021完整會計年度及2022年上半年度業績及比較基準（
滬深300
指數收益率*80%+中債
綜合指數
收益率*20%）收益率分別為：2017年33。2%（17。22%），2018年-32。00%（-19。26%），2019年30。23%（29。5%），2020年9。78%（22。47%），2021年17。51%（-2。97%），2022年上半年度-7。75%（-6。92%）。最近5年基金經理變動情況：魏偉自2014年7月至2020年10月任基金經理，曹文俊自2020年10月至今任基金經理。
富國金安均衡精選成立於2021年12月14日，自基金合同生效以來的淨值增長率及其業績比較基準（
滬深300
指數收益率*65%+
恆生指數
收益率（使用估值匯率折算）*15%+中債綜合全價指數收益率*20%）收益率為1。30%（-7。98%）。以上富國金安均衡精選資料描述物件均為富國金安均衡精選A類。
曹文俊另外管理富國趨勢優先、
富國天旭均衡
，因截至2022半年報產品成立未滿半年，因此暫不披露業績暫不披露相關業績。
以上資料來自各基金定期報告，截至2022年6月30日。基金經理管理的其他基金的業績不構成對本基金業績表現的保證，歷史業績不代表未來。
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作者：基爾摩斯
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