看完財報，隨便聊幾句。

要說起來，

$英特爾（INTC）$

面臨的問題也沒那麼複雜。

單看處理器業務的話，主要就是三塊：桌面、筆記本、伺服器（工作站什麼的都可以算在裡面）。

目前13代酷睿用的intel 7工藝，電晶體密度算100的話，

$臺積電（TSM）$

的N5（就是ZEN4使用的工藝）大概在150左右，相同尺寸的晶片，

英特爾

的密度只有對手的三分之二。

既然密度比人家低這麼多，那肯定就會有一些取捨。

英特爾

選了桌面和效能（頻率）方向，犧牲的是能耗和核心數。其實那也不叫犧牲，現有條件下換了誰也只能這麼選。

用別人三分之二的製程密度，達成和ZEN4旗鼓相當甚至小幅超越的效能，13代酷睿的設計團隊已經可以加雞腿了，實在不能要求更多了。

桌面這塊，至少未來兩年（ZEN5量產之前）基本上沒啥問題了，ZEN4的生命週期裡要打的可不止13代酷睿，還有14/15代產品，攻守態勢基本上已經互換了。

筆記本的問題就要複雜一些，

英特爾

路線圖裡能跟N5在密度上較勁的是intel 4/3，在移動端大規模量產上市的話，悲觀估計得明年這個時候？換句話說，想要達成類似桌面端的攻守逆轉，最少也得1年之後，在這之前，份額有可能還是處於繼續流失的狀態，這一塊暫時看沒什麼好辦法。

而在伺服器包括高階工作站這一塊，嗯……先擦把淚，不知道該說啥。懂的都懂。

無論如何，在筆記本和伺服器市場上，拉胯的根源，仍然還是在製程問題上。與桌面相比，筆記本和伺服器市場對於製程更加敏感，未來兩三年，如果製程能翻身，那麼筆記本市場大機率可以逆轉，伺服器市場至少也可以把流失的趨勢止住；如果製程迭代出現延遲，那麼桌面攻、筆記本和伺服器守的態勢就很難徹底改變。

連帶著，代工服務是否能開啟局面，說到根子上，同樣也得看製程這一塊能進展到什麼程度。讓

英偉達

、

蘋果

甚至

$AMD（AMD）$

跑來代工其實並不是什麼不可思議的事情，前提是你真的要能做到跟

臺積電

旗鼓相當的水平，大家都是做生意的，價錢合適，什麼都好說。

2025年超越競爭對手，其實就是2025年量產18A，這根本就是同一回事。

看這一季的財報，在收入和毛利下滑的情況下，研發費用仍然是往上漲的，基辛格同志這是打算不顧一切賭命的架勢。

毛利率問題未來兩年內應該是難以改善的，道理很簡單，你把製程迭代速度加快，意味著固定資產攤銷的週期縮短，那毛利率就不可能太好看。同樣的道理，想要看到資本開支進一步降低，也是很難的。你想要高速超車，就只能忍受更高的油耗。天下沒有既要馬兒快快跑又要馬兒不吃草的道理。

所以買

英特爾

，現在可以算是一種風險投資：你要相信它能在2024年搞定20A、2025年量產18A的話，眼下的價格真的不算貴；你要覺得它明年的intel4/3就會延期，那完了，最黑暗的時刻恐怕還在後面。

作者：雨楓

連結：https：//xueqiu。com/7947659357/233879299

著作權歸作者所有。商業轉載請聯絡作者獲得授權，非商業轉載請註明出處。

風險提示：本文所提到的觀點僅代表個人的意見，所涉及標的不作推薦，據此買賣，風險自負。