最近一週，詳細看了中國平安的半年報，有一個問題始終沒有想明白：
去年同期華夏幸福計提了359億元，今年上半年沒有重大計提的情況下，壽險總投資收益沒有大幅增加，反而減少了38億，為什麼會這樣？
很多人第一時間想到的，可能是因為10年期國債收益率下降導致的，畢竟平安投資組合中70%以上是債權型金融資產：
而相比去年同期，今年上半年10年期國債收益率是下降的：
實際原因是不是這樣呢？
要搞清楚這個問題，還得從財報入手。
可以看出，2022年上半年總投資收益較少，主要是因為
淨已實現及未實現的收益
大幅較少導致的，2021年上半年為
86億
，今年上半年為
負的306億
。
而由債權驅動的
淨投資收益
反而增加了156億，說明10年期國債利率的下降，影響沒有我們想象的那麼大。可以看出，雖然0年期國債利率下降了，但今年上半年債券投資的規模比去年年底增加了2247億，透過量的增加彌補了收益率的下降：
所以，從財報可以看出，今年上半年壽險總投資收益同比減少38億，不是由於10年期國債利率下降導致的，而是由於
淨已實現及未實現的收益
大幅較少導致的。
這裡的
淨已實現及未實現的收益
是指包含
證券投資差價收入
及
公允價值變動損益
。奇怪的是今年半年報中把這兩項合併了，而往年是分開的：
平安為什麼要這麼做呢？不得而知，但這個難不倒我們，從分部報告中，可以看到，壽險公允價值變動損益135。35億元：
於是，我們把2022年上半年的淨已實現及未實現的收益拆分成已實現收益和公允價值變動損益兩部分：
我們驚奇地發現，2022年上半年，已實現收益竟然是
負的441億
，而公允價值變動損益是正的135億。也就說，公司持有的債券、股票和基金等證券的價格是上漲的，賺了135億，而已經賣出的證券虧損了441億。
從2018年至今，這個是非常罕見的。
今年上半年已實現收益，為什麼是虧損了441億，這個問題一定要弄明白
。要是不虧損這麼多，平安今年上半年的歸母淨利潤應該超過700億了。
能看到這裡的人，都是有好奇心，對投資很執著的，為大家點贊！
為了弄明白
已實現收益
，我們看一下平安集團的
投資收益
：
我們發現，平安集團已實現收益大幅減少，主要是由於
以公允價值計量且其變動計入當期損益的金融資產
的投資收益減少導致的，從去年同期的盈利102億，變成今年的虧損447億。
而平安集團的投資收益，主要來源於平安壽險的投資收益，因此，平安壽險今年上半年
已實現收益虧損441億，主要是由於以公允價值計量且其變動計入當期損益的金融資產
的投資收益減少導致的。
我們順藤摸瓜，看一下
以公允價值計量且其變動計入當期損益的金融資產
由哪些組成的：
我們驚奇地發現，相比去年年底，
政府債減少了302億，企業債減少了204億
，而金融債增加了474億。
看到這裡，聰明的你應該明白了，為什麼平安壽險今年上半年
已實現收益虧損441億
的原因了吧。
是不是嚇出一身冷汗，誰知道下半年會是什麼情況。
當然，相比去年年底，今年上半年平安集團股票資產也減少了152億，但這是次要原因。上半年平安重倉持有的匯豐集團、工商銀行、長江電力、京滬高鐵等股票，持倉沒有太大的變動。
對於匯豐控股，平安維持8%的持股：
對於工商銀行，港股維持倉位不變，A股平安一季度減持了7。36億股，二季度維持倉位不變：
對於長江電力，平安維持9。88億股不變。
對於京滬高鐵，平安一季度減持了4057。09萬股，二季度繼續減持了6。56億股。目前持倉股數41。27億股。
對於碧桂園，平安今年8月3號減持了1。542億股，目前持股16。44億股。
股票的低位減持，會造成
已實現收益
減少，但這些都是毛毛雨。
去年同期華夏幸福計提了359億元，今年上半年沒有重大計提的情況下，壽險總投資收益沒有大幅增加，反而減少了38億，為什麼會這樣？
看到這裡，大家應該明白原因了吧。
以上僅為個人對平安投資的理解，不作為任何投資建議。歡迎大家留言討論。
平安系列文章：
中國平安的投資收益，到底受哪些因素影響
中國平安，拐點來了嗎？