今年我國的新能源車進入了一個重新洗牌的階段，除了傳統的蔚小理繼續搶奪市場以外，還湧現了一大批造車新勢力。
9月剛結束，各大車企就紛紛公佈成績單。
哪吒汽車交付1。8萬輛，同比增長134%，再次超越“蔚小理”。零跑汽車9月交付量1。1萬輛，同比增長200%，是已公佈資料的造車新勢力中當月同比增速最快的車企。
但這些車企的成績單與比亞迪比起來，立刻光芒盡失。
據比亞迪官方訊息，9月汽車銷量超過20萬輛，同比增長151。2%，其中出口乘用車7736輛。
8月我國汽車出口量全球第一，超過30萬輛。中國的電動汽車已逐漸有了品牌優勢，加速向海外普及，而比亞迪正是其中的佼佼者。
在比亞迪逐漸崛起的背後，是其多年來堅持研發核心技術，提前佈局全產業鏈以免被卡脖子。
產業鏈上的部分供應商，也搭著比亞迪的順風車，逐漸走進大眾的視野，例如做安全氣囊的華懋科技［603306。SH］。
根據車輛測試的資料顯示，在汽車發生碰撞時，車輛的安全氣囊彈出，可以降低25%左右的頭部受傷機率、80%左右面部受傷的機率。
可想而知，安全氣囊是汽車眾多零部件中直接關係生命的一環，如果質量不過關，不僅危及乘坐人的生命，還會牽連車企陷入糾紛。
成立20年，華懋科技主營安全氣囊、氣囊布、安全帶等產品，但從2021年起，進入光刻材料領域，開始拓展新的業務。
1、2022年中報業績
今年上半年，我國汽車消費刺激政策陸續出臺。受益於利好政策，上半年我國乘用車產銷分別完成1043。4萬輛和1035。5萬輛，同比分別增長6。0%和3。4%，顯著好於汽車市場整體情況。
同時新能源車崛起，國產品牌比亞迪、“蔚小理”等對安全氣囊的配置率也高於傳統汽車，未來安全氣囊市場將迎來廣闊的增長空間。
華懋科技上半年實現營業收入6。32億，同比增長21。7%；獲得歸屬於上市公司股東的淨利潤0。68億，同比下降27。59%。
在汽車銷量向好的趨勢下，增收不增利，是怎麼發生的？
首先，上游原材料漲價導致毛利率同比下滑。
產品的主要原材料是尼龍66及矽膠，上半年國內外大宗商品價格高位執行，兩種主要材料的採購價格分別較去年同期上漲27%、39%。
材料成本上漲導致利潤空間被壓縮，毛利率僅31。09%，比去年同期下降了5。8%。
其次，2022年上半年股權激勵計劃產生的股份支付費用共4859。89萬元，比去年同期增加了3213。56萬元，導致管理費用總額超過1億，嚴重拖累了盈利。
除了這兩個明顯硬傷以外，隱藏的存貨跌價風險也不容忽視。
存貨跌價風險
華懋科技的存貨主要是原材料、庫存商品、發出產品等，其中庫存商品佔比接近一半。截止今年上半年末，存貨餘額高達2。55億，同比增長79%。
為了擴建OPW產能，在穿戴式智慧防護氣囊、安全氣囊等領域實現突破，擬透過發行10。5億可轉債用於越南生產基地建設專案（一期）、廈門生產基地改建擴建專案等。
一方面瘋狂擴產，另一方面現實讓人猝不及防。
今年上半年，透過對三大主要產品實際產銷量的對比可以看出，安全氣囊布銷量嚴重不達預期，很可能導致庫存積壓。
然而今計提的存貨跌價準備比例僅為2。62%，與年初3。88%相比還有一定差距，也與實際銷量存在一些矛盾。
一般來說，中報不經過審計，可能存在存貨跌價準備計提不足的風險。2020年華懋科技曾計提了2300萬存貨跌價損失，如果放在今年來看，也將是一個不小的影響。
客戶與供應商過度集中
作為國內汽車被動安全領域的領先企業，華懋科技的下游客戶主要為安全氣囊總成企業，產品需要透過總成企業最終銷售給整車廠商。
其中部分總成企業牢牢佔據著安全氣囊產品市場的半壁江山，如奧托立夫、採埃孚、均勝等，議價能力較強。
由於多年深耕該領域，華懋科技與產業鏈的上下游企業形成了比較穩定的合作關係，但穩定不代表永恆，這樣的關係有利也有弊。
2021年前五名供應商採購額4億，佔年度採購總額的77。20%；前五名客戶銷售額9。9億，佔年度銷售總額的82。14%。
對供應商和客戶的依賴程度太高，會在一定程度上削弱自身的議價能力。另外，如果大客戶的生產經營出現重大波動或對公司產品的需求發生重大不利變化，可能嚴重影響華懋科技的營收和利潤。
把命運過多地交到別人手上，很可能在關鍵時刻被卡脖子。
4、拓展新業務挑戰重重
雖然華懋科技是國內較早進入安全氣囊布行業的公司之一，國內市場佔有率位居前列，但這個行業內還是存在眾多實力強大的競爭對手。
隨著國產新能源車逐步走向全球、帶動產業鏈上的企業起飛，不僅零部件需求量大漲，晶片更是一芯難求。
光刻膠作為晶片製造中的重要一環，在缺芯的這幾年，加速了國產替代化程序。但半導體光刻膠中的高階產品，如KrF、ArF等，我國的市佔率僅1%。
2021年華懋科技也正式開始佈局光刻材料領域，旗下的合資公司東陽華芯將建設“年產8000噸光刻材料新建專案”，總投資金額20億元。主要生產ArF、KrF光刻膠系列、半導體厚膜封裝膠等。
這樣的跨度看似不大，但是從0到1的突破不只是多一步那麼簡單。
半導體光刻膠是一個技術壁壘高、產業高度集中的產業，且日本企業常年稱霸該領域，相比之下，我國企業的基礎相對薄弱。
唯有加大研發投入，才能突破技術壁壘，對於華懋科技來說，這個全新領域充滿了未知。
今年上半年已經形成銷售的Arf光刻膠有2款，Krf光刻膠有13款，還有多款產品處於研發中，預計未來還需要投入大量資金。
5、總結
作為比亞迪產業鏈上的一員，華懋科技搭上了新能源車走向全球的東風，但嚴重依賴客戶和供應商，獲益的同時也賭上了自己的命運。
向光刻材料領域轉型，意味著需要投入大量資金和資源，未來如何平衡兩大業務的投入，將是一個巨大的挑戰。