1．貨幣市場資金面：

上週央行延續每日100億的逆回購操作，全周有500億逆回購到期，公開市場累計無淨投放/淨回籠，操作利率維持在2。2%。資金面方面，週一至週三DR007執行在2。27-2。28%之間，相比此前寬鬆的狀態明顯收斂。週四和週五，DR007再度回落至2。2%的政策利率下方。

2．現券市場：

（一）同業存單：上週3M存單收益率上行4bp至2。42%，1年期存單的一級發行利率逐級抬升，由周初的2。82%上行至2。85%，後在週五上行至2。87%。整體而言，3M存單利率高於政策利率（7天逆回購操作利率）22bp，1年存單利率低於政策利率（1年期MLF操作利率）9bp，仍然指向市場對流動性的定價較為樂觀。

（二）利率債：上週受到資金面干擾，長端利率在震盪中走高。上週十年國債活躍券200016累計上行2。25bp，十年國開活躍券210205累計上行2。5bp。具體來看，週一資金面收緊，長債上行1。5bp；週三PPI同比9%的讀數創歷史新高，對債市影響有限；週四陸家嘴論壇的講話內容和偏弱社融對債市影響有限；週五在資金面沒有太大變化情況下，200016上行2bp，事後看可能與現金管理類理財辦法的出臺有關。

（三）信用債：上週信用債發行2724。08億元，周環比上升118。23%。二級市場方面，產業債各期限整體上行，AAA產業債1Y上行5。67bp（2。9702%），3Y上行6。09bp（3。4261%），5Y上行3。74bp（3。6708%）。城投債二級方面收益率整體上行。其中AAA城投債1Y上行5。93bp（2。9582%），3Y上行7。73bp（3。4438%），5Y上行7。44bp（3。7264%）。

3．可轉債：

中證轉債指數小幅收跌0。16%。分類別來看，超高平價券（轉股價值大於130元）表現較好，漲幅均值為2。62%，漲幅強於中平價券（-0。13%）和低平價券（0。16%）。低評級券（評級為AA-及以下）的漲幅均值為1。12%，漲幅強於高評級券（-0。51%）和中評級券（0。15%）。截止週五，全市場轉股溢價率為19。83%，分位值為46。32%，處於歷史中性水平。上週，思特轉債、三角轉債、小康轉債、凱發轉債和華通轉債漲幅居前。

4．市場熱點：

【簡評現金管理理財新規對債市與資管行業的影響】

時隔近一年半，現金管理類理財規範檔案正式出臺。正式稿與徵求意見稿整體差別不大，在投資範圍、久期、槓桿、信用評級、偏離度等方面都作出了明確要求，與貨基相關規定基本一致。我們認為該檔案的影響主要體現在兩方面：

一、對債市的影響

新規對債市將產生一定的衝擊，但由於過渡期設定較長且六大行已經執行新規，短期影響整體可控，中長期影響仍在。首先，久期限制及投資範圍約束利好短端；整改壓力下信用進一步分化；永續債和二級資本債一級市場將遭遇一定的衝擊。

二、對資管行業的影響

首先，未來現金管理類產品相比公募貨基的優勢傾於收斂；第二，由於30%的規模限制，加上收益率將明顯下降，現金管理理財的吸引力將逐步降低，規模將有所萎縮；第三，投資者對較低波動、相對穩定回報產品的青睞始終如一，現金管理理財吸引力下降之後，債基、“固收+”品種該類產品也將贏得發展機遇；第四，過往銀行理財預期收益穩定且無淨值波動，新規之後銀行理財已經變身為風險資產，不再是實質上的“無風險資產”，未來理財收益下行，利好權益等資產。