近日，“股神”巴菲特旗下公司伯克希爾公佈了2021年四季度和全年的業績報告，一年一度的致股東信也隨之出爐，這是巴菲特寫給股東的第57封信。

這封信意義非凡，99%的人都沒有看懂。這封信不僅是57封信中最短的，而且今年的基調非常異常且充滿陰鬱。

有分析人士“委婉”地稱，這封信充滿了感性色彩。

股神彷彿在透過這樣特殊的方式，努力暗示著什麼。

首先，在信的第一部分，股神一開場就先向美國股民致謝：

我們透過股票市場來投資，因為有時確實可以用便宜價格買到非常優秀的企業。這種“守株待兔”的做法在談判交易中太罕見了，也不太會普遍存在。但在二級市場，可以隨時交易，錯了也容易糾正。

隨後，

在信的第二部分，巴菲特又開始感謝美國、並強調伯克希爾與美國同呼吸共命運。

首先巴菲特強調伯克希爾與美國經濟基礎設施的密切關係：

許多人認為伯克希爾是一個龐大而有點奇怪的金融資產組合。事實上，

伯克希爾擁有並運營的美國“基礎設施”資產

——在我們的資產負債表上被歸類為不動產、廠房和裝置——

比其他任何美國公司都多。

雖然這一優勢從來不是我們追求的目標，但是這已經成為事實。截至年底，伯克希爾的資產負債表上所記錄的國內基礎設施資產價值為1580億美元。

然後，巴菲特強調了伯克希爾為美國做的貢獻：

伯克希爾每年都要繳納大量的聯邦所得稅。2021年我們就繳納了33億美元，而美國財政部報告的企業所得稅收入總額為4020億美元。此外，伯克希爾還繳納了大量的州稅和外國稅。

可以說，伯克希爾的股東們“坐在辦公室裡都能為美國做貢獻”。

在信的第三部分，巴菲特的基調突然開始變得“陰鬱”，擔心未來災難性事件增加，但強調伯克希爾的保險業務，是面對災難時的最佳夥伴

：

關於伯克希爾保險業務，我最後想說的是：我認為伯克希爾的保險浮存金雖然長期而言大機率不會出問題，但遠不能保證不會出問題；因為我可以肯定的是，預計未來幾年公司會出現承保損失，而且涉及金額不小。

當然，伯克希爾在應對災難性事件方面的能力是其他保險公司無法媲美的，而且這一優勢在我和查理離開後還將持續保持下去。

接著股神在信的第四部分，才開始討論具體業務，這次巴菲特討論了自己持有的

“四大金剛”。

所有人都只關注巴菲特在公開交易市場上的“操作”，但很少人注意巴菲特一直控股、非公開交易的主要的美國“基礎設施”：

保險（金融）

蘋果（通訊）

BNSF（鐵路運輸）

BHE （能源）

在這“四大金剛”中，只有蘋果是“公開持有”的非控股公司。

持倉分佈上，大家關注的公開市場交易的巴菲特持倉，只佔總管理資產的，而伯克希爾的總管理資產已經近一萬億美元，除去1500億現金，3500億美元公開市場持倉，

6000億美元的資產都是非公開交易的公司股權，而且控制美國的運輸、能源和通訊等關鍵基礎設施，跟美國國運繫結。

在第五部分，巴菲特又再次回到了伯克希爾跟美國國債的關係：

伯克希爾的資產負債表包括1440億美元的現金和現金等價物；其中，1200億美元以美國國債的形式持有，全部在一年之內到期。1%的公開市場中的國債，有大約半數資金來自伯克希爾。

但話鋒一轉：

但1440億美元，會不會太多了？我向你保證，

這筆鉅款並不是愛國主義的瘋狂表現。

查理和我也沒有失去對“擁有一家企業”的壓倒性偏好。

在第六部分，巴菲特強調，

現在市場上已經沒有便宜貨了

：

長期低利率推動所有生產性投資的價格上漲，無論是股票、地產、農業、原油等等。其他因素也會影響估值，但利率始終很重要。我們創造價值的最後一條途徑是回購伯克希爾的股票。

在過去兩年中，我們回購了外部流通股的9%，總成本517億美元。

注：如果沒有回購動作，現在巴菲特手上現金將高達2000億美元。

在第七部分，巴菲特又做了一件幾乎從未做過的事情：大膽預測未來。

我冒險做出一個罕見的預測：BNSF未來一個世紀，成為伯克希爾乃至美國

最核心的資產。

注：BNSF即美國伯靈頓北方聖太菲鐵路運輸公司，其為北美洲最大的鐵路之一， 擁有51500公里的運營網路， 遍及美國的28個州和加拿大的2個省。BNSF每年運送超過500萬個集裝箱和拖車，亦被公認為世界最大的鐵路多式聯運承運公司。

2009年11月3日，伯克希爾以340億美元收購伯靈頓北方聖達菲公司的所有已發行股票，公司退市完成“私有化”——想要間接持有這樣的公司，只能購買伯克希爾股票。

而巴菲特在這次信中強調的“四大金剛”之一BHE，也是一家掌控美國能源重要領域的公共事業公司。

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