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整理/劉燕

Mobileye終於上市，但能“拯救”英特爾嗎？

Mobileye IPO後，估值縮水三分之一

10月25日，英特爾旗下自動駕駛子公司Mobileye登陸納斯達克市場開始交易，交易程式碼為“MBLY”。

此次IPO，Mobileye在首次公開募股（IPO）中籌集了8。61億美元。高盛集團和摩根士丹利是此次發行的主承銷商。承銷銀行可以獲得額外的615萬股用於超額配售，這可能會使籌資總額超過10億美元，並使其成為今年第二大IPO。

Mobileye在一份新聞稿中表示，它以每股21美元的價格發行了4100萬股股票。該公司此前曾指導IPO定價可能在每股18美元至20美元之間。

此次IPO後，Mobileye的估值為167億美元，與英特爾最初希望達到的500億美元估值相去甚遠。

10月18日，Mobileye曾表示其首次公開募股的目標估值接近160億美元，不到此前預期的三分之一。Mobileye在一份監管檔案中表示，它將以每股18至20美元的價格發行4100萬股普通股，目標是根據擬議上市範圍的上限籌集至多8。2億美元。

今年4月，路透社曾報道，有訊息人士稱，Mobileye上市的估值高達500億美元，這意味著，Mobileye很可能成為今年以來最大的科技IPO，也將是全球自動駕駛領域的最大IPO。

據悉，此次IPO，Mobileye自身僅出售5%的股份，低於大多數IPO典型的10%至20%的股份。這減少了由於估值較低而造成的財務損失。

根據提交給美國證券交易委員會的檔案，英特爾將保留大量股份，包括Mobileye計劃發行的所有B類股票。每股B類股票將擁有相當於10股A類股票的投票權。

路透報道，英特爾CEOPatGelsinger在週一就Mobileye上市迴應稱，Mobileye之所以IPO並不是為了融資，更多是為了進入市場，“我們認為這家公司應該上市，這是讓其潛力最大化的最佳方式。

今年上半年營收8.54億美元，業務增速正在放緩

根據財務報告，Mobileye本財年前六個月的收入為8。54億美元，比去年同期增長21%。該公司公佈的淨虧損為6700萬美元。

2021年，Mobileye的收入為13。9億美元，高於上一年的9。67億美元和2019年的8。79億美元。

富國銀行分析師總結，Mobileye從2016年到2021年以31%的複合年增長率增長。

Mobileye的發展史，是一位62歲以色列教授的創業史。

Mobileye由以色列教授AmnonShashua於1999年創立。AmnonShashua教授出生於1960年，曾在以色列希伯來大學計算機系任教，專注研究計算機視覺科學。AmnonShashua教授將他大學任教期間的學術研究發展為單目視覺系統，僅使用相機和處理器上的軟體演算法來檢測車輛。

在教學工作之外，AmnonShashua教授憑藉著在計算機視覺科學上深厚的技術積累，成為了一名技術創業者，他創辦了3D光學公司CogniTens。在創辦Cognitens期間，AmnonShashua教授與汽車製造商之間建立起了聯絡，也就有了後來的Mobileye。

Mobileye主要致力於汽車計算機視覺領域的研究，早期特斯拉的高階駕駛輔助Autopilot使用的就是Mobileye提供的視覺輔助方案。

自Shashua於1999年創立以來，Mobileye憑藉其ADAS（高階輔助自動駕駛）產品在汽車界聲名鵲起，並逐漸成為該領域的市場領導者。成立二十多年，Mobileye在ADAS市場幾乎處於壟斷地位。分析師認為，Mobileye目前佔ADAS市場份額的80%。

在Mobileye IPO招股說明書中的給潛在投資者的一封信中，Shashua表示，他創立Mobileye的信念是，“計算機視覺技術可以幫助防止車禍和挽救生命”，“在那段時間裡，我們的目標已經發生了變化並擴大了範圍——從防撞到完全自動駕駛。”“雖然我們今天業務的核心是讓人類駕駛的汽車更安全，但我們正在不知疲倦地努力實現自動駕駛汽車的未來。”

自主性是實現Mobileye長期目標的關鍵。根據招股說明書，高管們認為ADAS的潛在市場總額（TAM）為160億美元，但預計ADAS和自動駕駛的潛在市場近期將在400億美元左右，長期潛力約為480億美元。

Bernstein分析師ToniSacconaghi認為Mobileye對市場預測有些過度樂觀。“雖然ADAS幾乎是近期機會的全部，但長期TAM偏重於自動駕駛汽車，尤其是機器人計程車”。

值得注意的是，儘管自2012年以來，Mobileye的複合年增長率保持較高水平。但這家公司的增長故事似乎已經漸入尾聲。

資料顯示，在2017年，英特爾收購之前，Mobileye的收入增長率已經在下降了，此後，收入增長持續放緩。如下圖顯示，Mobileye的同比（YoY）收入增長從2013年的102%下降到2022年上半年（1H22）的21%。Mobileye的同比變化為21%，低於2019年大流行前26%的水平。

Mobileye收入同比變化

而且，Mobileye的業務越來越集中於少數客戶。如下圖所示，Mobileye的前三大客戶佔Mobileye1H22收入的73%，高於2019年的62%。

Mobileye在自動駕駛領域也面臨著激烈的競爭。根據GuidehouseInsights自動駕駛系統排行榜，Mobileye在2021年十大自動駕駛公司中排名第八，低於2020年的第五名。

在自動駕駛出租車市場，Mobileye提到，其競爭對手包括Cruise和Alphabet的Waymo，AuroraInnovationInc。AUR等。此外，其消費級AV競爭對手包括AppleAAPL、SonySONY和特斯拉，他們正在為消費者開發自動駕駛汽車。

與Mobileye不同的是，駕駛輔助和自動駕駛行業的大多數競爭對手都經營其他盈利業務，這些業務為他們提供了研發實現自動駕駛技術所需的資金。

Mobileye的盈利能力與競爭對手對比

Mobileye上市，恐無法拯救英特爾

Mobileye於2014年首次上市，估值約為50億美元，隨後英特爾於2017年以153億美元收購了它。

當時，英特爾收購Mobileye之時，正值自動駕駛技術的熱潮，許多高管宣稱完全自動駕駛指日可待，而且是一個很容易解決的問題。

去年12月，英特爾宣佈打算在2022年年中之前推動Mobileye上市。然而，由於市場情況動盪，該計劃一再推遲。9月30日，Mobileye終於申請了IPO。

而雖然終於上市了，只是現在，它以較小的估值出售了較少的股票。這意味著，Mobileye首次公開募股並沒有成為其母公司所需的一劑強心劑。這家晶片製造商對這家自動駕駛技術公司的投資並沒有達到預期的效果。

英特爾CEOPatGelsinger對Mobileye大力押注，並對其IPO寄予厚望。英特爾正在改造其核心業務，現在製造和裝備更多的製造工廠變得越來越貴，據悉，英特爾在北美和歐洲新建晶圓廠和封裝廠的投資高達700億美元。英特爾希望Mobileye上市後的收益可以為這些計劃“輸血”。

但不幸的是，今年的美國IPO市場正處於20年來最糟糕的狀態。即使是在過去幾年上市的公司也沒有什麼希望，去年在美國上市且交易價格低於IPO價格的公司比例高達87%。

高通脹、利率上升和供應方面的影響也在考驗晶片製造商。但還有更多的不利因素拖累了英特爾，今年，英特爾的業務起起落落。

一方面，PC出貨量直線下降，導致對其處理器的需求下降。隨後，美國商務部又以新規則對英特爾等同行進行了打擊，要求晶片製造商獲得個人許可證才能在中國銷售先進晶片。因此，英特爾無法將其任何當前一代晶片（小於規定的14奈米閾值）出口到其主要市場之一。資料顯示，英特爾去年來自中國市場的收入佔其總營收的27%。

收入未見起色，而且Mobileye IPO的表現平平，英特爾在擴張的同時，正在想方設法節約成本。英特爾與加拿大的布魯克菲爾德資產管理公司簽署了一項協議，在幾年內為其提供了額外的150億美元的自由現金流，以支付英特爾擴大其亞利桑那州晶圓廠業務所需的300億美元中的一半，這傢俬募股權公司將獲得該專案49%的股份。

此外，據報道，這家晶片製造商將在11月開始裁員。“這些總是艱難的決定，但我們的成本太高，利潤太低。我們必須採取行動解決這些問題，”執行長PatGelsinger在對員工的影片講話中說。

10月15日，據報道，知情人士透露，由於PC市場增速放緩，英特爾計劃展開大規模裁員，涉及人數可能達到數千人，包括銷售和營銷事業群在內的一些部門的裁員比例可能達到20%左右。

企查查顯示，英特爾集團在中國共有11家成員企業，其中3家已登出，共有20家分支機構。其中，英特爾（中國）有限公司成立於1994年1月，註冊資本約2。6億美元，經營範圍包括計算機系統整合及技術服務、從事新產品及高新技術的研究開發等，由英特爾亞洲控股有限公司全資持股。企查查風險資訊顯示，英特爾（中國）有限公司關聯多個勞動合同糾紛；英特爾亞太研發有限公司、英特爾產品（成都）有限公司均存在多起勞動爭議和勞動合同糾紛案件。

參考連結：

https：//www。forbes。com/sites/greatspeculations/2022/10/25/no-automated-profits-in-mobileyes-ipo/？sh=14b0951d2423

https：//qz。com/the-mobileye-ipo-can-t-save-intel-in-distress-1849686472

https：//www。forbes。com/sites/greatspeculations/2022/10/25/no-automated-profits-in-mobileyes-ipo/？sh=14b0951d2423