前段時間，在A股市場各方熱烈辯論的新能源牛市能否繼續，本週市場已經給出了答案：新能源牛市結束了！

覆盤市場發現：從週一到今天，3個交易日，個別新能源股的跌幅巨大。這是前所未有的。所有的新能源細分板塊在今天，本月最後一個交易日表現也十分糟糕。 新能源板塊的月線圖最終被繪製成放量的大陰線。

巴菲特減持比亞迪的訊息傳出，是壓垮市場的最後一根稻草。從新能源車，到電池，汽車零配件，光伏，風能，儲能等無一倖免。

但這背後，還是對業績預期的過度透支，回顧披露的上半年年報，大部分新能源公司業績表現不佳：大部分新能源公司的業績增長維持在10-20%左右，而它們對應的市盈率估值高達80倍以上。估值與業績增長不匹配。大部分新能源公司股價過度透支了它們未來幾年的業績。

回顧本輪A股市場的新能源大牛市，本輪新能源大牛市起步在2020年初，最初是以鋰電池，新能源車開始的，後來逐步擴散到鋰礦，光伏，風電，汽車零配件，最後來是儲能等。這一輪新能源大牛市湧現出數量非常多的10倍，還有幾隻20倍，30倍股。

不錯，新能源是革命性行業，未來10-30年，是確定能持續增長的行業。但任何行業，任何公司都有發展週期，從5-10年乃至更長週期來看的話，當前的新能源行業總體上大部分細分領域已經完成了初步普及階段，對應在波浪理論上就是走完了第一浪主升浪。接下來將迎來下跌調整的第二浪。調整之後，將迎來漲幅更大的主升浪第三浪。我們可以想象一下：

5-8年後，隆基綠能利潤超過1000億，比亞迪年利潤超過1000億，寧德時代年利潤超過1500億，陽光電源年利潤超過300億……它們對應的利潤需要相當大的市值來反映。

下一波新能源行業的大牛市，參考A股7年一輪的波動週期，是要等到2025年之後了。考慮到全球經濟正處於衰退與蕭條週期中，這種判斷似乎也符合客觀實際。