“炒A股，看公司業績就輸在了起跑線上”，這句話是大家對不成熟的A股市場的調侃。A股市場非常多上市公司大股東最重要目的並非讓經營業績更好，而是希望透過資本運作短期內獲得高回報。上市公司相當於一輛“公交車”，無論哪路資本哪路人馬，誰都可以上車折騰一番，然後套現走人，任由人仰車翻。上市公司折騰的表現之一，就是不停變更公司主營業務。
商贏環球也是這樣，賣過塑膠板、PVC板和碳纖維製品、也賣過螺紋鋼、金礦石和金精粉，還賣過蘋果酸，服裝。並且業績奇蹟般地保持著“一年虧損，一年盈利”的規律，且盈利的年份基本都有併購、處置資產等事項出現——深諳資本運作的“老司機”商贏環球，近期頗為高調的打算“進軍”醫療行業，建醫院與網際網路醫療平臺合作，這不免讓人質疑，舊瓶裝新酒的資本運作又要重演。
近日，名醫主刀與上市公司商贏環球達成戰略合作，依託上海首家網際網路醫院商贏網際網路醫院和國內權威的網際網路醫療平臺的優勢，雙方將在網際網路醫院落地、基層醫院醫聯體整體運營方面佈局，打造中國網際網路醫療領域的“最強合作聯盟”。
其實商贏環球“進軍”醫院早有苗頭。3月9日盤後，商贏環球披露2020年度非公開發行股票預案，擬非公開發行股票數量不超過約1。25億股，即發行數量不超過此次發行前公司總股本的30%，發行價為11。08元/股。商贏環球本次發行預計募集資金總額不超過13。80億元（含發行費用），扣除發行費用後募集資金淨額擬投資於醫院建設專案和補充流動資金。
在境外服裝主業急速下墜之時，商贏環球突然宣佈向民營醫療行業轉型，並且拿出了一份13。8億元的定增預案。沒有醫療行業基礎，建民營醫院，商贏環球舊瓶裝新酒的資本運作又要重演。
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跨界醫療
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沒有醫療行業基礎，建民營醫院，商贏環球這次跨界再次令投資者“大跌眼鏡”。商贏環球近期丟擲了一份定增方案，擬向7名特定物件發行股份募集13。8億元資金，其中9。2億元用於醫院專案建設，4。6億元用於補充流動資金。
當前，商贏環球正處經營困境，公司盈利能力下滑。目前來看，公司只投資過控股股東控制的一家初創網際網路醫療公司，持有商贏醫院管理公司30%股權，控股股東旗下恆贏商貿持有52%股份。
該公司業務由孫公司商贏網際網路醫院公司運營，依託復旦大學附屬婦產醫院開展，取得了上海市衛健委頒發的《醫療機構執業許可證》，是上海市首家獲批的專科網際網路醫院。
商贏醫院2019年試運營3個月，收入13。07萬元，淨利潤-717。98萬元。商贏環球定增預案剛一出爐，第一時間收到了交易所的問詢函，涉及與控股股東的關聯交易、同業競爭，以及定增認購物件的實力等問題。
此次7名定增物件無一知名機構，認購金額最少2000萬元，最多4。75億元。上海通允企業發展中心認購金額最多。
賬面實力最強的是上海筱翔投資管理有限公司，註冊資本1億元，由自然人周強、李世初分別持股80%和20%，周強名下企業僅此一家。上海筱翔2016年成立，淨資產9999。81萬元，2019年無營業收入，淨利潤虧損500元。
對於商贏環球而言，跨界醫療並不“困難”，其資本運作早已熟稔於心。
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資本運作老手
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一家1999年就上市的老牌企業自上市以來，它的主營業務就未停下更換的腳步，業績報表也特別有規律地“一年虧損一年盈利”。這家公司就是商贏環球，若單從做過的行業來看，商贏環球可以說是一家全能公司。賣過塑膠板、PVC板、碳纖維製品，服裝，賣過螺紋鋼、金礦石和金精粉，還賣過蘋果酸，現在又進軍醫療行業。
雖然這麼折騰，但商贏環球一直未退市，原因是其業績非常神奇地保持著“一年盈利、一年虧損”的規律。拿2014-2016年來說，2014年因處置股權資產增加非經常性收益盈利，2015年因主營業務經營規模小及子公司停產虧損，2016年又靠在第四季度併購美國服裝企業再次扭虧為盈。
不難發現，商贏環球盈利時一般都有併購、處置資產等事情發生，純靠主營業務盈利的情況並不多見。那麼2016年這場服裝行業的併購，是商贏環球終於下定決心打算在女裝界大展拳腳，抑或又是一場資本運作呢？
2015年，商贏環球公告透過非公開發行股票方式募集資金不超過28億元，其中18億元用於收購環球星光國際控股有限公司（以下簡稱“環球星光”）95%股權，剩餘資金用於環球星光品牌推廣、物流基地建設專案以及補充流動資金。
2016年10月2日，標的資產完成過戶。交易對方承諾，自收購完成交割之日起連續12個月、第13個月-24個月、第25月-36個月，環球星光業績分別不低於6220萬美元、8460萬美元、11，870萬美元。得益於併購，商贏環球2016年營收從2015年的1486萬元飆升至4。3億元，淨利潤也轉為盈利，避免了ST。
不過根據此後環球星光業績表現可以看到，第一個成年期，業績承諾完成率33。61%，第二個承諾期則直接是鉅虧9。08億元。
2018年，商贏環球對收購環球星光形成的商譽幾乎全部計提，導致公司2018年歸屬於上市公司股東淨利潤鉅虧18。3億元。按照約定，三年承諾期滿後才需要補償，不過對方已經補償了第一年的，剩下的2年業績補償要等下一個承諾期結束，能不能足額補償，存在不確定性風險。
標的資產完成過戶後不久，2017年1月5日，公司宣佈停牌籌劃重大資產收購事項，擬收購兩家服飾設計和生產Kellwood Apparel和Kellwood HK各100%的股份。此後，重組方案歷經了多次修訂。值得一提的是，在這次漫長的重組過程中，重組期間，上交所曾下發過多份問詢函，追問公司的重組進展、復牌安排等事項。然而，投資者最終等來的卻是重組失敗。
對於重組失敗，公司表示，此次重大資產重組已經簽訂一系列交易檔案，但最終因多種客觀因素疊加致使本次交易既定的交易方案繼續實施的難度較大，因而決定正式終止重組。從公司股票走勢看，投資者似乎也不認可。2018年8月15日復牌後，商贏環球連續8個跌停板，股價很快被腰斬。
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文化、零售、教育、母嬰多點開花
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2018年以來，隨著主要子公司環球星光經營狀況的持續惡化，商贏環球業績隨之下滑。
2019年一季度，公司營業收入3。46億元，同比下滑39。34%；歸母淨利潤-8108萬元，同比下降892。70%。公司表示，主要子公司主業虧損嚴重，預計短期內難以扭轉，為此，公司將逐步調整境外服裝產業佈局，重點發展國內市場，試圖打通體育文化產業與零售產業的相互協同。
公司打造的所謂新零售概念，以在境內的商贏電商為切入點，將公司現有智慧連鎖健身房和電商平臺作為重要載體，同時佈局全生態城市社交電商品牌麥芽小鎮。旗下商贏體育和商贏健身兩家公司，則想透過健身、社交、線下零售、賽事、康復訓練等功能，形成社交健身平臺。
然而公司新佈局的這些專案，短期來看，均形成不了規模盈利。2018年新零售業務尚處於前期投入與推廣階段，收入幾乎可以忽略不計。商贏電商2018年營業收入剛過千萬元，而虧損超過2500萬元。
除了以上業務之外，2018年公司還分別出資9750萬元投資樂清華贏；出資2000萬元投資蹊言文化；出資5000萬設立商贏教育，在物聯網及消費零售行業、影視乃至教育行業四處投資。
6月底，公司籌劃以4。35億元現金收購日礫科技100%股權。該公司主營母嬰產品線上和線下的銷售，2018年營業收入21。65億元，淨利潤8103萬元。
9月10日，商贏環球釋出的公告顯示，公司擬與上海欣然投資管理諮詢有限公司（以下簡稱“欣然投資公司”）簽署《股權轉讓協議》，其中欣然投資公司擬將其持有商贏醫院管理公司30%的股權以1元的價格轉讓給商贏環球。因商贏環球董事長羅俊持有欣然投資公司90%的股份、範瑤瑤持有欣然投資公司10%的股份且在過去12個月內曾任該公司董事，此次交易屬於關聯交易。
在交易完成後，商贏環球持有商贏醫院管理公司股份的比例升至30%。也就是說，交易完成後，商贏環球將進軍網際網路醫療領域。
此後不到兩個月，11月8日商贏環球公告披露，擬與商贏金融控股有限公司（以下簡稱：“商贏金控”，公司實際控制人楊軍控制的企業）簽署《股權轉讓意向協議》，公司擬受讓商贏金控所持有的港大零售國際控股有限公司（證券簡稱：港大零售，股票程式碼：01255。HK）50。01%的股權。本次交易完成後，商贏環球將成為港大零售公司的控股股東並將其納入合併報表範圍。資料顯示，截至2018年12月31日，港大零售資產總額為人民幣3。05億元、淨資產為人民幣2。08億元。公司2018年取得營業收入3。15億元，淨利潤虧損153。25萬元。
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贈資產、賣資產，商贏環球避免虧損“帶帽”
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2019年，公司經營沒有好轉跡象，前三季度營業收入9。61億元，歸母淨利潤-2。85億元。正當外界為商贏環球全年業績擔憂之時，公司卻透過一系列資產贈予、虧損資產處置等手段，發出了一份業績預盈公告。
扭虧的第一大貢獻，來自環球星光業績補償方羅永斌的非現金補償，補償資產估值為2。3億元，僅此一項影響年度業績金額2。23億元。另外，公司緊急處理旗下兩家虧損子孫公司，影響年度業績4138。2萬元。
不僅如此，外部非關聯方也透過無償贈與資產助攻，助公司扭虧。2019年末，上海騎遇科技將持有的中航能科公司20%股權無償贈與公司，並於12月31日完成過戶，該事項影響年度業績1640萬元。
截至2019年10月31日，中航能科總資產7175。34 萬元、淨資產3829。55萬元，1-10月營業收入4841。50 萬元，淨利潤658。11 萬元。
2020年1月18日商贏環球公告稱，2019年度業績預計盈利1305。63萬元到2005。63萬元。扣除上述非經常性損益後，公司的淨利潤預計為-3。54億元到-3。61億元。
公司再一次扭虧為盈，避免了ST。