深圳市鴻富瀚科技股份有限公司（以下簡稱：鴻富瀚）正在衝刺創業板上市，公司有兩大主營業務，分別為消費電子功能性器件和自動化裝置的設計、研發、生產與銷售。
我們經研究發現，鴻富瀚報告期內對終端客戶美國蘋果公司的主營業務收入佔比始終高於50%，業績明顯依賴大客戶。據三份民事判決顯示，公司存在未足額向員工發放加班工資、不與員工簽訂勞動合同等違法行為。此外，招股書披露的同行業公司博碩科技（證券程式碼：300951。SZ）的可比業務毛利率也值得關注。
主營業務依賴蘋果公司，小心走上歐菲光的“老路”
就消費電子功能性器件業務而言，鴻富瀚的第一大終端客戶為美國蘋果公司。報告期內，鴻富瀚向蘋果公司的間接銷售金額分別為1。98億元、2。53億元和3。80億元，佔公司消費電子功能性器件產品銷售總金額之比分別為68。74%、78。33%和75。49%，累計上漲6。75個百分點，終端客戶銷售集中度顯著上漲。
資料來源：鴻富瀚招股書
從主營業務角度來看，2018年到2020年，鴻富瀚以蘋果公司為終端客戶的功能性器件產品銷售收入佔當期主營業務收入的比例分別為59。10%、58。04%和59。34%，始終高於50%，主營業務對蘋果公司存在較為明顯的依賴性。公司主要大客戶鵬鼎控股（證券程式碼：002938。SZ）、富士康集團、村田公司、崑山聯滔電子有限公司、正崴集團和藍思科技（證券程式碼：300433。SZ）都是蘋果公司的直接供應商。
資料來源：鴻富瀚招股書
經營業績高度依賴於蘋果公司會對鴻富瀚產生什麼影響呢？恐怕近期A股上市公司歐菲光集團股份有限公司（證券簡稱：歐菲光，證券程式碼：002456。SZ）的遭遇可以被稱為“前車之鑑”。
2021年3月22日，歐菲光回覆深交所關注函稱，3月12日，歐菲光收到境外特定客戶通知，該客戶計劃於2021年第二季度終止與歐菲光的採購關係。市場普遍認為，該特定客戶可能就是蘋果公司。
經評估，2019年度，歐菲光來自該特定客戶的營收佔經審計總營收的比例為22。51%，受此終止合作事項的影響，相關裝置等資產存在減值，或將導致歐菲光2020年度淨利潤為負。
早在2020年10月，市場中就已流傳出歐菲光或遭蘋果公司“踢出”蘋果產業鏈的訊息，而公司股價對此反應明顯。3月22日，歐菲光報收8。78元/股，較10月30日的收盤價（15。44元/股）下跌43。13%。
值得注意的是，鴻富瀚約59%的主營業務收入來自蘋果公司，其依賴程度遠超歐菲光。一旦公司位於蘋果產業鏈上的大客戶遭遇蘋果終止合作，是否也會對鴻富瀚造成損失呢？
三份民事判決書揭開公司違法用工事實
據（2018）粵0309民初6448號和（2019）粵03民終12991號民事判決書顯示，徐某某於2017年7月4日至2018年7月5日期間在鴻富瀚任職。因公司既未足額向徐某某支付加班工資，又未與其簽訂勞動合同，從而引發勞動糾紛，並導致徐某某於2018年7月6日“被迫解除勞動合同”。庭審時，鴻富瀚無法提交已籤勞動合同證據，自稱因搬遷遺失。
經深圳市龍華區人民法院初審，並經深圳市中級人民法院終審判決，鴻富瀚違反《勞動法》、《勞動合同法》等相關法律法規，應承擔徐某某加班費、加班費差額、未發工資、解除勞動合同經濟補償金、未簽訂勞動合同二倍工資差額及律師費等，合計13。78萬元。
資訊來源：裁判文書網
事實上，鴻富瀚報告期內涉嫌違法用工的案例不止於此。
據（2019）粵03民終27518號民事判決書顯示，張某某於2018年3月至2019年3月期間在鴻富瀚任職，但公司對張某某也存在未足額向勞動者支付加班工資、未簽訂勞動合同的用工違法行為。經深圳市中級人民法院終審判決，公司敗訴，需向張某某支付法定工作日工資差額、加班工資差額、未簽訂勞動合同的二倍工資差額及律師費，合計19。10萬元。
資訊來源：裁判文書網
儘管鴻富瀚在報告期記憶體在上述用工違法行為，招股書仍稱，“發行人及其境內子公司與在職員工按照《中華人民共和國勞動合同法》等有關規定簽訂勞動合同……雙方按照勞動合同履行相應的權利和義務”。
招股書“巧妙”對比同行毛利率
招股書顯示，2018年和2019年，同行業可比公司博碩科技的手機類電子產品功能性器件毛利率分別為54。04%和47。38%。
資料來源：鴻富瀚招股書
但據博碩科技招股書顯示，2018年和2019年，該公司智慧手機類電子產品功能性器件毛利率分別為56。92%和51。96%，而電子產品功能性器件（含智慧手機、汽車電子、智慧穿戴及其他）的毛利率才和鴻富瀚披露的一致，分別為54。04%、47。38%。
資料來源：博碩科技招股書
值得關注的是，鴻富瀚招股書顯示，2018年和2019年，公司消費電子功能性器件業務毛利率分別為36。89%和41。29%，比同行業可比公司同類業務毛利率平均值（36。74%和37。70%）分別高0。15個百分點和3。59個百分點。而鴻富瀚對博碩科技選取了較低的電子產品功能性器件整體毛利率，代替其手機類電子產品功能性器件業務毛利率，在一定程度上降低了同行業可比公司的平均水平。